金融風(fēng)險(xiǎn)投資復(fù)習(xí)資料簡介(文件)

　

【正文】 要指一些中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在發(fā)展成熟前，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，人員也較少，收益少甚至虧損。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制在創(chuàng)業(yè)投資中不僅具有激勵(lì)性的作用，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資家降低代理風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還起到約束性的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資通常是4~7年，待投資的企業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)投資的收益。大部分專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有幾十億美元甚至百億美元以上的資金規(guī)模。②為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)。④為資金融通起到中介作用。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資所得需繳納企業(yè)所得稅，作為自然人，其法人股東所獲分紅需繳納個(gè)人所得稅。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的主要特點(diǎn)就是擁有比較先進(jìn)的技術(shù)和獨(dú)特的創(chuàng)意，但缺乏發(fā)展所需要的足夠資金。一個(gè)公司要想獲得超額利潤，必須具備兩個(gè)條件：一是獨(dú)特的產(chǎn)品，二是強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)市場需求或強(qiáng)大的潛在市場需求。 風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)投資為主，股權(quán)分配的一般原則是，以企業(yè)的實(shí)際價(jià)值為基礎(chǔ)，以投資后總資產(chǎn)為依據(jù)，進(jìn)行分配。其基本內(nèi)容主要包括退出方式、退出時(shí)機(jī)和退出程度。 我國風(fēng)險(xiǎn)投資的股份回購主要由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的原創(chuàng)管理層實(shí)施。 風(fēng)險(xiǎn)投資的決策過程包括風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收集、項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目評估、項(xiàng)目決策四個(gè)步驟。通常來說，有限合伙人是風(fēng)險(xiǎn)投資的資金供給者，其出資比例較大，只對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)有限責(zé)任；普通合伙人是具有豐富的專業(yè)知識或科技經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理人員，他們負(fù)責(zé)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，出資額較少，對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)無限責(zé)任。 百度向Google學(xué)什么？來源：東方企業(yè)家 2006年第3期 作者：葉桂楠　　昔日的Google對于微軟來說，也是后來者。與此同時(shí)中國本土的百度推出“國學(xué)搜索頻道”，已經(jīng)閃亮登場。而目前新推出的瀏覽器是商業(yè)競爭的一種策略，作為壟斷者的微軟已經(jīng)意識到Google的存在對其已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的威脅。Google開發(fā)瀏覽器的動(dòng)機(jī)也并不神秘：以瀏覽器為中心的互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)的話題，在上世紀(jì)九十年代就已經(jīng)被廣泛討論。Google不斷推出新服務(wù)，這已經(jīng)很大程度上威脅到微軟的地位。究竟是什么造就了Google的奇跡？而龐大的微軟為什么這幾年并沒有太大活力?　　筆者認(rèn)為主要有三點(diǎn)：第一就是創(chuàng)新。　　第二，超商業(yè)的原則。作為世界上最大壟斷企業(yè)之一，微軟公司采用壟斷的手段，延緩產(chǎn)品的創(chuàng)新周期，不斷的打擊盜版，創(chuàng)造高額利潤。在Google內(nèi)部，公司具有迷人的創(chuàng)業(yè)文化，比如每個(gè)人都可以花20%的時(shí)間做自己想做的事情，這就是激發(fā)員工們創(chuàng)業(yè)的招數(shù)。從這些角度來說，我們不能理解開發(fā)為什么Goolge是那么的迷人。通過國學(xué)搜索從提供簡單的搜索服務(wù)轉(zhuǎn)到提供內(nèi)容。但這個(gè)行為往往會些新聞單位、唱片公司、圖書公司認(rèn)為其行為有侵權(quán)。而對于有版權(quán)限制的書，圖書館也會采取各種方式解決讀者看到部分內(nèi)容的問題。可以圍繞旅行過程中的機(jī)票、酒店、出租車、地圖搜索進(jìn)行服務(wù)，通過機(jī)票的搜索可以使我們買到通過比較后的機(jī)票價(jià)格，也就是相對便宜的機(jī)票代理商，我們通過代理商再產(chǎn)生實(shí)際的交易，而充當(dāng)這種代理商的網(wǎng)絡(luò)資源提供商實(shí)際上就是攜程、藝龍等網(wǎng)站。實(shí)現(xiàn)這一方式可以通過如下幾個(gè)途徑獲得：可以實(shí)行利益共享的合作，比如百度可以和搜索地圖的專業(yè)公司合作頻道，實(shí)現(xiàn)利益共享，百度為其代理流量，搜索地圖的公司可以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，最終達(dá)到1+1≥2大的效果。　　Google的精髓在于創(chuàng)新　　目前的百度和Google的贏利模式都比較單一，只有通過分眾搜索或者進(jìn)入更多的領(lǐng)域才能保持企業(yè)贏利的可持續(xù)性，Google目前已經(jīng)有不少的嘗試。Google的成功，給了百度完全學(xué)習(xí)的標(biāo)桿。　　第二，保持公正和客戶的公司才能做基業(yè)常青的公司。Google中國戰(zhàn)略全面啟動(dòng)后，百度面臨著前所未有的競爭壓力。　　創(chuàng)新正在成為我們整個(gè)時(shí)代的永恒的話題，只有創(chuàng)新的企業(yè)才能改變企業(yè)競爭與生存的狀態(tài)，從這一點(diǎn)說，Google和百度才剛剛邁出了第一步。而致命的問題在于，中國就是百度的一切。而Google雖然也是賣關(guān)鍵詞的方式，但并沒有影響搜索結(jié)果的公正與客觀，具有相當(dāng)?shù)墓帕Αoogle的創(chuàng)新精神正在使它取代門戶網(wǎng)站、改變網(wǎng)民的上網(wǎng)習(xí)慣。　　百度依然需要向Google學(xué)習(xí)偉大公司具有的如下品質(zhì)：第一，不斷創(chuàng)新的精神。第三，對于一些公產(chǎn)產(chǎn)品的服務(wù)或者分眾的搜索市場，可以實(shí)現(xiàn)和政府聯(lián)合開發(fā)，實(shí)現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟(jì)效益的完美組合。　　細(xì)分搜索市場實(shí)際上是一種“GOOGLE+X”的模式，這個(gè)X必須具備幾個(gè)相應(yīng)的條件：第一，X具有成熟的商業(yè)模型，只有成熟的商業(yè)模型，才能擺脫目前百度們單一的贏利模式，實(shí)現(xiàn)贏利模式的組合效應(yīng)；第二，X具有龐大用戶群，只有具有一定的用戶群，X才會有做下去和實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長的前提；第三，X可以是一種公共服務(wù)產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以使廣大公眾因此收益，同時(shí)降低了社會的交易成本。實(shí)際上，透過百度探索“國學(xué)頻道”的表現(xiàn)，是我們反思問題實(shí)質(zhì)的時(shí)候，我們應(yīng)該深思的一個(gè)問題是：搜索的未來是什么？什么樣的商業(yè)模式才能打破百度目前的單一關(guān)鍵詞競價(jià)贏利模式？　　以百度為代表的搜索實(shí)際上是一種大眾搜索，也可以說是一種粗放式的搜索，這種搜索雖然能夠給我們提供我們想要的搜索結(jié)果，但是面對浩如煙海的搜索結(jié)果，有的時(shí)候我們反而無所適從，而分眾市場的搜索才代表了未來搜索領(lǐng)域的發(fā)展方向。其行為也同時(shí)為探索搜索的下一步在奠定基礎(chǔ)。傳統(tǒng)的搜索結(jié)果一般都是一長串的網(wǎng)頁連接地址，然后列出從每個(gè)網(wǎng)站摘抄的大約20個(gè)字內(nèi)容的要點(diǎn)。　　百度們的下一步　　中國版的“Google”——百度也是創(chuàng)新文化的產(chǎn)物。第四，企業(yè)倡導(dǎo)了一種開發(fā)的文化，所有的用戶都在無形之中與Google分享人類文明。這是兩家公司文化上差異的一個(gè)重要表現(xiàn)。可以說，Google是家超越商業(yè)本身范圍的公司，這些行為受到了客戶的稱贊。而微軟由于企業(yè)龐大，逐漸陷入到一種保守僵化的企業(yè)文化中，產(chǎn)品創(chuàng)新仍然很慢，當(dāng)Google已經(jīng)推出2G免費(fèi)郵箱的時(shí)候，微軟在中國的郵箱仍然是20MB。　　Google的瀏覽和微軟兩家公司對互連網(wǎng)的理解可謂大相徑庭：一個(gè)追求共享，在客觀和免費(fèi)的基礎(chǔ)上，獲取微薄的商業(yè)利潤；另一個(gè)則一直追求壟斷，在把競爭對手一個(gè)個(gè)的消滅過程中，獲取超額的商業(yè)利潤。這樣，用戶就可以通過Google提供的服務(wù)處理上網(wǎng)的所有在線事務(wù)了　　如Google成功了，那么它可能將領(lǐng)導(dǎo)一場重新定義電腦的革命，人們的觀念將轉(zhuǎn)變，將不再那么信賴微軟操作系統(tǒng)的信息存儲能力轉(zhuǎn)而投靠免費(fèi)網(wǎng)絡(luò)郵件和搜索功能上來，因?yàn)樗阉鞴δ苣軌蚴褂玫饺蚋鞯氐男畔ⅲ遗c操作系統(tǒng)無關(guān)。Firefox曾在其瀏覽器中內(nèi)置了一搜索箱，這讓Google提高了警惕。　　Google：曾經(jīng)的后來居上者　　如今日的百度之于Google，昔日的Google對于微軟來說，也是后來者。　　Google將密推一款名為Google PC的家用電腦，該機(jī)器將運(yùn)行Google開發(fā)的操作系統(tǒng)的消息已經(jīng)得到證實(shí)。 中星微電子上市以來的遭遇至少能表明一點(diǎn)，靠人脈而不是人氣的生意很難做強(qiáng)做大。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：指發(fā)行時(shí)規(guī)定可轉(zhuǎn)換條款，允許股權(quán)持有人根據(jù)自身的意愿或在某些特定情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股，轉(zhuǎn)換比例可以實(shí)現(xiàn)確定，取決于優(yōu)先股與普通股的價(jià)格的比例。 目前中關(guān)村吸引的境外風(fēng)險(xiǎn)投資量約占全國的50%，在納斯達(dá)克上市的企業(yè)數(shù)約占全國的1/2。首次公開上市是公認(rèn)的最佳退出方式。辛迪加共同投資在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用：①辛迪加共同投資既能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后續(xù)階段融資帶來更多的后備資源，也可以帶來更多的經(jīng)驗(yàn)與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大；②對于企業(yè)家來說，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者分散了，其控制公司的余地也更大了；對于風(fēng)險(xiǎn)資本家來說，在放棄控股地位的同時(shí)，原來集中的風(fēng)險(xiǎn)也被分散了。折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率。商業(yè)計(jì)劃書：是創(chuàng)業(yè)家申請風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的文件、是作為向外界籌集資金的溝通工具，在風(fēng)險(xiǎn)投資中起連接創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家的橋梁作用，也是風(fēng)險(xiǎn)投資家評估投資項(xiàng)目的主要依據(jù)。有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金是非獨(dú)立主體資格的營業(yè)組織，適用于合伙制的稅收規(guī)定，不需要繳納企業(yè)所得稅，投資者只需按分配到的份額承擔(dān)個(gè)人所得稅。公司制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)存在的問題：①?zèng)]有形成有效的信譽(yù)機(jī)制，存在嚴(yán)重的代理人風(fēng)險(xiǎn)；②風(fēng)險(xiǎn)投資決策控制的職能與剩余索取權(quán)的職能幾乎完全分離，導(dǎo)致缺乏合理的激勵(lì)和約束機(jī)制，道德風(fēng)險(xiǎn)比較高；③在公司制下，股東有權(quán)要求公司盡快創(chuàng)造利潤回報(bào)分紅，而并非著眼于公司在存續(xù)期內(nèi)獲得最大回報(bào)，在利益驅(qū)動(dòng)下可能引發(fā)一系列的短期行為，難以保障長期戰(zhàn)略投資計(jì)劃的實(shí)施。③為投資者追求利潤最大化和資本增值。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資對象往往涉及不同行業(yè)、不同領(lǐng)域、不同地區(qū)，從項(xiàng)目考察、項(xiàng)目評估到投入資金、管理項(xiàng)目、退出企業(yè)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要相關(guān)專業(yè)人員甚至是專家參與，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)性特別強(qiáng)，而杰出的風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展中更顯得重要。④風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模較大。其主要職能就是通過對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資，獲得較高的投資回報(bào)，使風(fēng)險(xiǎn)資本增值，進(jìn)而不斷地壯大資本規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模。從蘋果公司的成功經(jīng)歷中，可以總結(jié)出以下幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)：①良好的外部環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的重要因素；②一個(gè)代表產(chǎn)品發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的關(guān)鍵；③風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的綜合素質(zhì)對企業(yè)發(fā)展起著重要的作用；（勇于創(chuàng)新、敏銳的商業(yè)洞察力、行業(yè)方向的把握能力以及企業(yè)管理能力）④風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功，必須有一個(gè)縝密可行的商務(wù)計(jì)劃；⑤持續(xù)不斷的創(chuàng)新是企業(yè)不斷發(fā)展的保證。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要獲得成功，光有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和方法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須把先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和方法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，轉(zhuǎn)變?yōu)槟軡M足市場需求的產(chǎn)品和服務(wù)，而要想獲得超額的壟斷利潤，就必須有更具競爭優(yōu)勢、與現(xiàn)有產(chǎn)品有差異的新產(chǎn)品，所以，用全新的技術(shù)和方法生產(chǎn)出來的全新產(chǎn)品和服務(wù)，是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的重要因素之一。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特點(diǎn)：①技術(shù)和方法的創(chuàng)新性。 風(fēng)險(xiǎn)投資者在種子期的投資承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)沒有真正形成規(guī)模，投資較少的資金就能獲得較大的企業(yè)原始股權(quán)，一旦企業(yè)運(yùn)作成功，其投資回報(bào)就十分巨大。損失控制是風(fēng)險(xiǎn)管理中最積極主動(dòng)的處置風(fēng)險(xiǎn)的方法，相對于其他方法，損失控制更積極、合理、有效。常見的風(fēng)險(xiǎn)控制方法有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和損失控制。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)：由于風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)而引起未來收益具有不確定性或減少，從而導(dǎo)致投資失敗的可能性。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都必須通過金融市場籌集所需要的資金，銀行貸款、發(fā)行股票或債券、募集風(fēng)險(xiǎn)資本都必須通過金融市場；②是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最優(yōu)途徑。中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系在風(fēng)險(xiǎn)投資過程存在的必要性在于：①隨著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展的成熟，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的一些專業(yè)性很強(qiáng)的外圍業(yè)務(wù)逐漸從風(fēng)險(xiǎn)投資的專項(xiàng)業(yè)務(wù)中分離出來，形成了對社會中介服務(wù)的市