金融風險投資復習資料簡介(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 資本從風險企業中退出的一種方式。 深圳是中國第一個風險投資試點城市，也是全國最具創新活力的城市。信譽卓著的風險投資家能夠讓企業的股票在上市發行時定出較高的價格，同時投資者會踴躍購買這些企業股票，使企業能得到發展必需的資金。 VC 的成功率在5%左右，能夠成長百倍、千倍的公司，可能只有2‰~3‰。 2009年受創業板和金融危機的影響，風險投資機構投資階段偏好前移，初創期企業的數量明顯增多。成長期企業仍最受風險投資機構關注，案例數量和投資金額均是最多的。能源環保、醫藥保健和消費服務行業成為2009年度風險投資家認定的最具有價值的三大行業。衡量一項投資是否成功，要看企業的盈利規模與盈利增長率是不是一直在增長；其市場地位有沒有提高。 中國PE投資環境比6年前好很多，2005年48家獲得私人股本注資的中國“準上市企業”實現IPO，其中回報率超過200%的大約有20家，回報率最高時可以達到2000%。 適合于風險投資的條件是：清醒的思考者,走別人沒有走過的路；對該行業有巨大的熱情。創業投資控制高風險的基本方法：①通過嚴格的項目篩選排除風險②通過特別授權安排防范風險③通過分階段投資控制風險④通過參與決策和全方位全過程項目監控管理風險為什么說創業者、投資者的天堂在中國？①中國企業有很大的本土市場，我們90%以上的海外上市公司不需要依靠出口，在拓展和管理海外市場上的挑戰也相對較小。②中國GDP的高速發展為企業提供了很好的平臺。③中國政府的效率非常高，在金融危機面前應變能力非常強。主動尋找創業項目的策略有：①廣結朋友，形成各種非正式聯系。②與創業企業有聯系的各種機構建立正式的固定聯系。③隨時與股東單位聯系。④走訪實業公司的創業管理部門和研發部門。⑤查閱專業雜志。風險投資基金的投資優勢主要表現以下幾個方面：①風險投資基金投資的目的不是控股或直接經營受資高科技中小企業，而是通過資金和技術援助，取得部分股權，促進其發展，從而使資本獲得增值。它與銀行融資不同，不涉及債務問題，而且，風險投資基金會分散風險，不會集中投資于個別企業，故受資企業不用擔心控制權的喪失。②風險投資基金投資于非上市的高新科技中小企業，改善了受資企業的財務結構，使企業在借款上有回旋余地，增加了財務靈活性，并促進企業向前發展。③風險投資基金的投資是高風險投資，因此只有對受資企業各方面情況有全面的了解，確認該企業有投資必要性時才予以投資。風險投資基金的投資方式本身就意味著受資的高科技企業的素質不會太差和具有良好的前景。因此，風險投資基金的投資本身就等于向社會告知：該公司有較好的發展前景和投資價值，從而可以吸引其他投資者參與投資，迅速擴大公司資本，增加盈利。因此，可使受資企業獲得良好的廣告效應。④風險投資基金通常除了提供高科技企業擴展急需而又不容易從其他途徑取得的資金外，亦會利用本身的商業及財務專長，為企業提供技術上和經營上的幫助，例如協助聘請主要管理人員，提供與市場拓展機構的聯系以協助銷售企業產品，協助取得所需的技術以擴展及提高企業的競爭力。⑤受資公司通過風險投資基金融資不需要資產抵押擔保，且手續相對簡單。風險投資基金通常在公司擴張階段給予融資，是根據對公司盈利前景的準確分析來進行投資的。風險投資對現代經濟發展的作用：①促進現代科技創新體系的建立。②促進科技企業的成長及科技成果的產業化。③優化資源配置。④促進產業結構和經濟結構的調整。⑤推動國民經濟的增長。⑥創造大量的就業機會。在美國，接受風險投資的企業中有80%以上是高新技術企業，微軟公司、英特爾公司、蘋果電腦公司等無一不是借助風險投資起家的。 1985年9月，國務院批準成立了第一家風險投資公司——中國新技術創業投資公司（簡稱中創公司），這是我國第一家專營風險投資的全國性金融機構。 風險投資的特點：高風險性、高收益性、低流動性及專業性和參與性。 風險投資的三大要素：風險企業、風險投資機構和風險資本。 風險投資與一般投資最大的區別在于它是智力與資金的結合，其對象主要是高新技術企業，尤其是處于創業期和成長期的企業。制約我國風險投資發展的主要因素：①投資主體單一，資金規模較?。虎谌狈M行可供投資的風險企業群；③缺少高素質的風險投資家群體和風險企業家群體；④風險投資退出機制有待完善；⑤風險投資的支持體系不夠完善。風險投資的功能：①“資金放大器”功能，風險投資可將社會閑置資金轉化為建設資金，將短期性資金轉變為長期投資資金，將安全性資金轉變為具有高風險、高收益的創業資本；②“資源配置器”功能，風險投資機構擁有龐大的資金和豐富的投資經驗，能有效吸引資金進入高新技術產業，在高新技術產業化過程中起到種子融資的作用，對風險投資進行匹配；③“成果轉化器”功能，風險投資出現在高新技術產業化過程中從技術的醞釀、發明，再到批量生產各個環節，保證了高科技產業化的順利進行；④“風險調節器”功能，風險資金來源的多元化，使得高新技術產業的高風險被有效地分散轉移到多個投資者身上，通過管理者的運作，把資金投在多個項目以及每個項目的不同發展階段上，來降低管理與經營風險；⑤“企業孵化器”功能，風險投資機構對高新技術從創意到產品研發，乃至市場經營全過程的參與和全方位的扶持，可以大大降低高新技術企業的創業風險，提高高新技術項目成功和創新企業成長的可能性。風險投資公司集融資、投資、管理三項職能于一身，不僅是資本的供給者，而且是為風險企業提供創立、市場戰略制定、組織管理協調等技能的高附加值創造者。 風險投資機構是風險投資過程中的關鍵環節，它直接關系到風險投資業的興衰。 風險企業是風險投資的接受者、需求方，也稱為創業企業，風險企業往往是一個新技術、新發明、新思路的創造者或擁有者。 風險投資的運作流程是金融資本而不是產業資本，是權益資本投資而不是實業投資。 風險投資的主要目的在于以資本利得方式獲得高額的回報。 風險投資運作機制包括：融資機制、效率機制、收益機制、管理機制、風險控制機制和退出機制。 構建和選擇方便靈活的退出機制是發展風險投資業的必要條件，它會直接影響風險投資公司的收益。 風險投資的目的不是為了獲得風險企業的長久控制權，二是在于通過風險投資的退出，從股權增值中獲得高額回報。 在風險投資項目失敗的情況下，退出機制能夠使風險資本盡快撤出，在一定程度上實現資產保全。高新技術企業對資金的需求與風險投資對高收益的追逐是促使風險企業與風險投資結合的內在動力。百度與谷歌之間差距拉大給我們的啟示之一是穩定的核心團隊和完善的公司治理結構是企業獲得持久發展不可或缺的條件。 由于存在種種風險，風險投資失敗率比較高。然而，風險投資一旦成功，成功企業在一定時期具有的技術優勢的價格壟斷優勢，將會帶來數倍于投資額的經濟收益，風險投資的平均收益在30%左右。風險投資項目評估機構的目的是對風險企業技術和產品的市場前景作出科學的判斷，為風險投資提供決策依據。 風險投資家人才群體和風險企業家人才群體是構成風險投資業發展的兩大基石，是風險投資賴以存在和發展的人才基礎和保證。 風險投資家最重要的一種素質是“慧眼識珠”，一個優秀的風險投資家不僅是金融行業專家，還要有很多行業的技術才能；不僅具備財務分析能力、企業管理經驗，而且還要有敏銳的商業直覺；不僅需要很強的事業心和責任心，而且還要有風險意識和抗風險能力。 風險投資文化環境的中心內容是：激勵創新、敢于冒險、不斷進取、勇于挑戰、允許失敗，其中的核心內容是創新精神。創新是風險投資的文化精髓，風險投資只有在不斷創新中才能得到一輪又一輪的發展。 金融機構對風險投資的支持作用主要體現在風險資本的供給方面和風險企業的融資方面。風險資本的特點：①風險資本是一種有組織、有中介的資本形式；②風險資本是一種長期資本；③風險資本通常采取漸進投資的方式，選擇靈活的頭在工具進行投資；④風險資本是一種高風險與高收益機會并存的資本風險投資運作過程的特殊性：①高度的不確定性。風險投資之所以比一般投資具有更高的風險，最直接的原因是高新技術企業或初創企業在未來發展中高度的不確定性。從風險企業的技術創新，到新產品的產業化生產、市場銷售直至風險投資退出都具有很大的不確定性，每一階段都有可能失敗而導致投資損失；②嚴重的信息不對稱。在風險投資機構與風險企業正式簽訂協議之前，由于風險投資機構可能同風險企業家接觸時間比較短，對風險企業家能力的了解很難做到真實，加上中介服務業的參與，可能隱藏企業的真實信息，兩者之間存在著嚴重的信息不對稱現象，稱為“事前信息不對稱”；而在正式簽訂協議后，風險投資機構并不可能像風險企業家那樣從事企業的日常管理工作，風險企業家因此有可能隱瞞自己的行為和其他信息，二者之間仍存在著信息不對稱的現象，稱為“事后信息不對稱”。當二者發生利益沖突時，風險企業家就有可能利用這種信息不對稱作出對風險投資機構不利的行為選擇，由此產生道德風險；③復雜的雙重委托代理關系。在風險投資過程中，風險投資機構向投資者籌集資金，成立風險投資公司，風險投資機構是風險投資公司的實際管理者。于是投資者與風險投資機構之間形成第一層委托代理關系。風險投資機構把風險資本投入到風險企業，在風險投資機構和風險投資家之間就形成了第二層委托代理關系，風險投資機構成為委托人，風險企業家成為代理人。這種雙重委托代理關系蘊涵著一系列在未來可能暴露出來的風險。中介機構服務體系在風險投資過程存在的必要性在于：①隨著風險投資業市場規模的擴大和發展的成熟，與風險投資相關的一些專業性很強的外圍業務逐漸從風險投資的專項業務中分離出來，形成了對社會中介服務的市場需求。這些中介機構的產生，既促進了社會服務體系結構的完善和發展，又提高了風險投資業的運行效率和資源配置效率；②風險投資中介機構在風險投資各參與主體間牽線搭橋，進行有效的溝通，從專業分工的角度提供優質的服務，提高工作效率和交易的公正性；③中介機構通過專業化的操作，可為風險投資的評估、決策和風險企業的經營提供良好的支持，彌補投資者和創業者在技術、管理、法律或戰略等方面知識與能力的不足。投資銀行為風險投資提供的主要服務有：①擔當風險投資的融資中介；②擔當風險投資的退出中介；③提供融資服務；④為融投資雙方設計創新的金融工具。金融市場在風險投資中的作用表現在：①為風險資本提供籌資渠道。風險投資機構和風險企業都必須通過金融市場籌集所需要的資金，銀行貸款、發行股票或債券、募集風險資本都必須通過金融市場；②是風險投資退出的最優途徑。風險投資在風險企業成熟后，要退出風險企業，就必須出讓股權。而股權交易只有借助金