湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告(存儲版)

　　

【正文】 ................................................................ 21 資料情況 ............................................................................................................................ 22 預測方法 ............................................................................................................................ 23 預測假設 ............................................................................................................................ 25 預測結果 ............................................................................................................................ 32 敏感性分析 ........................................................................................................................ 36 投資可行性分析 ................................................................................................................ 39 小結 ..................................................................................................................................... 41 9. 風險因素預測與分析 ..................................................................................................................... 41 市場風險 ............................................................................................................................ 41 政策風險 ............................................................................................................................ 42 法律風險 ............................................................................................................................ 44 項目風險 ............................................................................................................................ 45 10. 新辰 州公司未來五年發展規劃 ....................................................................................................... 45 11. 項目總體評價 ................................................................................................................................ 46 12. 附表 .............................................................................................................................................. 47 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 3 中國五礦有色增資參股辰州礦業可行性研究報告 1. 項目概況 五礦有色金屬股份有限公司和湖南辰州礦業有限責任公司 本著互惠 互利、優勢互補、合作發展的方針，達成五礦有色以戰略投資者的身份參與湖南辰州礦業公司的改制與重組工作的初步協議。按目前每年 處理 22 萬噸 礦石計 ，礦山服務年限 10 年 ，從近三年的儲量消耗與探礦新增儲量比較可以看出，每年消耗的礦石量與新增基本相當，礦山服務年限應在 15 年 。 近幾年世界礦山銻產量見表 3－ 2。參股辰州礦業，可以利用企業的人才和技術優勢，改善產品質量，也可以結合我們華銻廠優化 氧化銻產品結構，細分氧化銻市場。 1976 年黃金擴建開始更名為“湘西金礦”。 公司 2021 年實際生產標準黃金 噸、精銻 7100 噸、氧化銻 3500 噸、白鎢精礦 508 噸； 2021 年實現利潤在 3257 萬元人民幣左右。 5. 增資合作方式 根據辰州礦業提供的增資擴股方案，辰州礦業本次擬增加注冊資本 5,000萬元。 注冊資本及股權結構 本次增資后辰州礦業注冊資本將達到 12, 萬元，其中湖南省黃金工業總公司出資 3, 萬元，持股 %；五礦有色金屬股份有限公司出資5,400 萬元，持股 %；湖南西部礦產開發有限責任公司出資 2, 萬 元，持股 %；中國黃金集團公司出資 1, 萬元，持股%；湖南省三潤實業公司出資 1,000 萬元，持股%；深圳杰夫公司出資1,000 萬元，持股 %；湖南省土地資本經營公司出資 萬元，持股 %。 全球鎢產品的消費地區主要集中在西歐、北美以及日本這些工業發達國家，如圖 3 所示，這些國家在鎢應用技術上 的研發也處于比較領先的地位。 未來，鎢的應用領域仍將集中于硬質合金以及深加工鎢材產品等高端應用領域。 中國巨大的鎢儲量和產量為影響全球價格提供了條件。自 2021 年開始 DLA 每年均以招標方式出售 2021 噸左右的鎢金屬，對世界市場供給形成較大沖擊，但 至今為止， DLA 還沒有公布2021 財年的鎢品拋售計劃。這就從根本上 改變了過去鎢礦資源集中度過低，鎢礦供應過于分散的局面。鎢精礦供應商往往是被動接受價格，利潤空間受到擠壓。 由于鎢資源被中國控制，國外應用領域的鎢業巨頭也努力地在全球范圍內尋求穩定的資源供應。 表 3 ： 1996 年以后我國鎢精礦產量 單位：（ 65%WO3）噸 年份 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 統計產量 51684 48642 46287 39160 45477 53903 69677 67326 實際供量 58527 54947 65959 65826 71356 84258 69018 85761 差距 +6843 +6332 +19672 +26666 +25879 +30355 659 +18435 新的鎢礦資源的發現也可能會對現有鎢礦供應格局帶來沖擊。 2021 年，全國在生產的 34 戶 APT 冶煉企業生產能力 萬噸， APT產量達 萬噸（包括商品量和供下游鎢制品生產的原料量），生產能力利用率為 %，如表 4 所示。 2021 年生產硬質合金 13500 噸，其生產能力利用率為 %。 由于國家政策導向和企業自身的發展要求，中國整個鎢產業都在向深加工方向升級。噸鎢的平均價格仍在繼續下滑， 2021 年噸鎢平均價格比上年下降 美元，降幅為 %，如表 5 所示。 2021 年，廈鎢又與廈門三虹合資設立行洛礦鎢礦有限公司（廈鎢占 60%的股權），試圖 緩解原料供應壓力 ，減少對外部資源的依賴。在深加工環節上，株洲 601 的優勢比較明顯， 2021 年其鎢粉、碳化鎢粉產量占總產量的 ％，僅次于廈門金鷺，硬質合金的產量占總產量的 ％， 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 15 居全國第一位； – 核心競爭力：株洲 601 在硬質合金領域是我國最強大的企業，在技術、規模、市場影響力等方面都高居第一名。因此，國內鎢企業應該在確保穩定的資源供應的基礎上，在高附加值的應用產品等技術含量較高的產品生產上加大投資。美國是最大的銻品消費國，每年消耗銻品 3~ 萬噸（其中，原生銻 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 16 圖8 ：中國國內各年度銻品平均消耗量600080001400018000202101 9 5 0 1 9 7 9 1 9 8 0 1 9 8 9 1 9 9 0 1 9 9 5 1 9 9 6 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2圖9 ：世界和中國的銻消費結構70%15%10%59%10%11%4% 8%6% 7%世界 中國其它玻璃陶瓷化學制品蓄電池阻燃劑~ 萬噸，再生銻約 萬噸）；歐盟每年消耗銻品約 萬噸，日本約 萬噸。 中國的銻品消費結構與世界存在著較大差異。但就目前情況來看，由于無法證明氧化銻的毒性，完全限制氧化銻的使用可能性不大，而且氧化銻的替代品也并沒有大量生產，氧化銻的用量也并沒有減少。 供給狀況及中國銻產業的地位 （ 1） 資源 中國是名副其實的銻資源大國，儲量居世界第一位。截止 2021 年，保有礦石儲量（ A+B+C+D） 4200多萬噸，錫金屬 61 萬噸，銻金屬 46 萬噸，銦金屬 4600 噸，鋅金屬 243 萬噸、鉛金屬 57 萬噸，其中錫 、銻保有儲量均居全國之首，銦保有儲量居世界第一 。隨著南丹礦區的停產，國內受資源限制，生產量下降，銻價格一路攀升，近幾年基本維持在 2500~3000 美元 /噸，目前，銻精礦產量保持在 7 萬噸，國外產量 萬噸，考慮到庫存 2 萬噸，供應量在 萬噸左右，相對于 12 萬噸的需求量，預計將形成供略小于求的局面，因此，銻精礦價格在近幾年將會繼續保持一個較高的價位。 由于精銻、普通氧化銻等初級產品的生產技術簡單，進入壁壘低，大多數企業都具備生產精銻和普通氧化銻的能力。銻品生產的龍頭企業 —— 錫礦山閃星銻業有限公司已先后開發了 20 余種銻系列產品，其中某些深加工產品質量已達到國外先進水平，湖南省已計劃將錫礦山建設成為世界上領先的高純氧化銻等深加工銻品的生產基地。 （ 2） 當前銻行業的競爭格局 我國銻行業的競爭比較激烈，行 業內的一些領先企業都具備較強的競爭實力，它們在資源保障能力、冶煉能力、深加工能力和國際競爭能力方面都處于領先地位。華錫集團擁有年產 3 萬噸鉛銻的生產能力，產品以 “金海牌 ”銻錠和高鉛銻錠為主， 2021 年精銻出貨量約占全國精銻總出貨量的 %，居第一位；但深加工產品較少， 2021 年氧化銻產量為 1500 噸。凱捷（中國）咨詢顧問公司本著公正、獨立的原則對 湖南辰州礦業有 限公司進行了盡職財務調研，從第三方的角度評價雙方的合作基礎，并根據盈利預測結果設計不同的重組方案供雙方討論。 預測方法 說明 凱捷將基于對收集資料的分析以及五礦有色、辰州礦業方面溝通的假設前提下對辰州礦業進行后續 5 年的盈利 預測。盡管辰州方面提供了選礦工段和冶煉工段的作業 成本表，但由于作業成本表只含直接成本、而未含制造費用等間接成本，同時，我們亦未了解到其采礦等其它工段的詳細作業成本。 控制產品規模的關鍵是要進一步提高冶煉和中間環節集中度，一方面要通過控制銻礦開采從源頭上來進行控制，另一方面可以通過有競爭實力的企業來整合其它小規模的銻品生產企業；向深加工產品延伸的關鍵是要通過技術改造來提升深加工生產與研發的能力，既可以以大型銻品生產企業為基地，聯合其它企業或者科研院所的力量，成 立研發中心，加速我國銻品深加工研究和新品應用的開發，還也可以利用資源優勢和生產能力與國外公司合作，引進技術和裝備，進行銻品深加工。 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 21 其核心競爭力主要體現在深加工生產與研發優勢、規模優勢和品牌優勢上； – 戰略走向：在國家和地方政府的大力支持下，可以預見，錫礦山在未來必將繼續加大其銻品深加工的技術投入，擴大其深加工銻品的生產規模，依托其技術優勢和產品優勢強化其在國內國際市場的競爭力； （ B） 華錫集團 – 產業鏈現狀：受“ ”事件的影響 ，華錫集團銻礦開采恢復