湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報告-wenkub

　

【正文】 1,000 萬股；向湖 南省三潤實業(yè)有限公司發(fā)行 1,000 萬股。 具有采礦、選礦、冶煉綜合生產(chǎn)能力。 2021 年末資產(chǎn)負債率 %，銷售利潤率 %，總資產(chǎn)報酬率 %，資本收益率%，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 次，貨物周轉(zhuǎn)率 次。控股股東為湖南省黃金工業(yè)總公司。 1980 年 1 月上收原國家冶金工業(yè)部管理，稱“冶金工業(yè) 部湘 西金礦”，系冶金工業(yè)部直屬企業(yè)。 因此，我們認為五礦有色如果能夠借此次辰州礦業(yè)改制重組的機會參股辰州礦業(yè)，不僅可以避免雙方在市場的激烈競爭，而且可以共同致力于對銻行業(yè)進行整合，在鎢、 銻行業(yè)進行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場，避免無序競爭，把資源優(yōu)勢變成經(jīng)濟優(yōu)勢，成為世界銻市場的領(lǐng)先者。 （ 5） 中國是世界銻品市場最重要的供應(yīng)國。 （ 3） 辰州礦業(yè)銻品是一個老字號，辰州牌銻品有一定的影響力，在國際、國內(nèi)市場有一定的知名度，參股辰州礦業(yè)將較大地增強我司的市場控制力。由于 2021 年我國廣西大廠礦區(qū)發(fā)生的 透水事 故，世界礦山銻產(chǎn)量大幅下降。辰州礦業(yè)在全國排第三位，在錫礦山閃星銻業(yè)和華錫集團之后。 辰州礦業(yè)近幾年非常重視銻資源控制力的提高，積極拓展外部資源基地。集中分布在中國、玻利維亞、俄羅斯、南非和塔吉克斯坦等幾個國家 (表 1),中國占世界資源量的 60%以上。本可行性研究即針對雙方合作后新辰州礦業(yè)公司面對的市場、未來盈利、風險等因素進行深入細致的分析，以期給合作雙方提供參考和借鑒。 2. 項目投資的必要性和依據(jù) （ 1） 中國是世界銻資源最豐富的國家。 表 1： 2021 年底世界銻儲量和儲量基礎(chǔ)表 單位 :金屬量萬噸 國家或地區(qū) 儲量 儲量基礎(chǔ) 國家或地區(qū) 儲量 儲量基礎(chǔ) 中國 79 240 美國 8 9 俄羅斯 35 37 塔吉克斯坦 5 15 玻利維亞 31 32 其 他 18 32 南非 25 世界總計 180 390 資料來源： Mineral Commodity Summaries， 2021； 辰州礦業(yè)是具有百年開采歷史的老礦 , 具有較大的行業(yè)影響 力 ,是中國銻業(yè)的龍頭企業(yè)，累計探明銻儲量排全國第四位，保有儲量占全國保有儲量的 %。公司制定了“十一根據(jù)公司“十一 表 2： 19992021 年世界銻礦山產(chǎn)量表 單位 : 金屬噸 國家或地區(qū) 1999 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 中國 89600 99300 92440 60205 60000 俄羅斯 12800 16000 12800 12800 12021 南非 4240 3808 4783 4400 5023 塔吉克斯坦 3500 3500 3500 3500 3480 玻利維亞 3032 1907 1732 1203 2165 澳大利亞 1800 1800 1800 1800 1800 吉爾吉斯斯坦 1300 1624 1700 1300 1398 加拿大 660 660 660 660 660 危地馬拉 400 400 400 400 400 美國 450 450 504 500 504 墨西哥 255 109 93 212 434 世界總計 119002 130539 121388 87894 88844 資料來源： W0rld Metal Statistics 及有色金屬工業(yè)統(tǒng)計 (2021年中國數(shù)為 估計數(shù) ) 據(jù)統(tǒng)計， 2021 年辰州礦業(yè)礦山銻產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的 %，錫礦山占全國產(chǎn)量的 21％，華錫集團占全國產(chǎn)量的 %。 目前，在五礦有色基本取得華錫集團控制權(quán)后，再把參股 辰州礦業(yè)作為整合銻產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，未來一方面可以控制全國礦山銻產(chǎn)量的近一半，也使其具有成長性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)；另一方面可以最大限度地降低雙方在市場上的競爭程度，減少競爭對手，且五礦有色可以利用辰州牌銻品的影響力，增強國際市場的供貨能力，這將極大地 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報告 5 增強我司對國內(nèi)外市場的控制能力，確立我司在世界銻市場的領(lǐng)導地位。未來較近一段時間我國向國際市場供應(yīng)銻品的主要對象是氧化銻，全球銻品年消費量在 12 萬噸左右，而全球供應(yīng)量僅為 9 萬噸左右。反之，如果我們錯失此次機會，將進一步加大五礦有色整合銻行業(yè)的難度，導致市場競爭的無序，最終影響公司的盈利能力。 1989 年下放湖南省人民政府管理，稱“湖南省湘西金礦”，屬省直屬大二型國有企業(yè)。 圖 1 ：辰州礦業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖%%%%湖南黃金工業(yè)總公司湖南西部礦產(chǎn)開發(fā)有限責任公司中國黃金集團公司湖南省土地資本經(jīng)營有限公司 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報告 6 經(jīng)營現(xiàn)狀 至今，湖南辰州礦業(yè)已發(fā)展成集科、工、貿(mào)為一體，擁有國內(nèi)最先進的金、銻冶煉工藝，金、銻、鎢深度加工工藝的大型集團公司。公司占地面積 188萬平方米，建筑面積 18 萬平方米。擁有世界領(lǐng)先的金銻鎢共生資源精細分離生產(chǎn)的核心技術(shù)， 所產(chǎn)“辰州”牌黃金、精銻、白鎢、氧化銻品質(zhì)優(yōu)良，享譽國內(nèi)、東南亞及歐美市場。本次發(fā)行采取溢價方式，發(fā)行價格為發(fā)行上月末的辰州礦業(yè)每股凈資產(chǎn)值（ 2021 年 8 月的每股凈資產(chǎn)約為 元）。 因此，雙方的合作能夠真正實現(xiàn)“互惠互利、優(yōu)勢互補、合作發(fā)展”的雙贏局面。根據(jù)《關(guān)于湖南省三潤實業(yè)有限公司參股湖南辰州礦業(yè)有限責任公 司的可行性報告》提供的數(shù)據(jù)，以 2021 年 6 月 30 日為評估基準日，三潤納米材料公司資產(chǎn)總額為 5, 萬元、負債總額為 3, 萬元，凈資產(chǎn)評估值為 1, 萬元。 需求狀況及發(fā)展趨勢 （ 1） 全球鎢的需求狀況 全球?qū)υu的需求總量比較穩(wěn)定，從1994 年至今，需求量一直在 4 萬噸左右波動，總體上呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢。近兩年，我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，拉動了鎢消費的快速增長。 （ 3） 鎢的主要應(yīng)用領(lǐng)域及發(fā)展趨勢 從目前全球的應(yīng)用情況來看，硬質(zhì)合金是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，如圖 4 所示。 供給狀況及中國鎢產(chǎn)業(yè)的地位 （ 1） 資源 中國在鎢資源上具有壟斷地位，總儲量居世界第一位。 （ 2） 供給狀況 全球范圍來看，鎢精礦的供應(yīng)格局比較穩(wěn)定，各國的供應(yīng)量基本保持不變。 99 年開始，中國政府決定從礦山生產(chǎn)方面對生產(chǎn)總量實行調(diào)控，經(jīng)過幾年的清理整頓，共關(guān)閉取締非法鎢礦 145 座。 同時， 2021 年國外鎢精礦供應(yīng)也在減少。 圖5 ：世界各國鎢儲量分布6 2 . 1 %8 . 6 %4 . 8 %1 3 . 7 %1 . 8 %9 . 0 %中國 加拿大 俄羅斯美國 玻利維亞 其它 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報告 10 這些原因直接促使鎢精礦價格走出 2021 年的低迷，保持在較高價位運行。這一舉措是 2021 年鎢行業(yè)最具影響力的大事，對世界鎢業(yè)市場以及我國鎢行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了很大影響。在價格低迷時可以采取限產(chǎn)措施，并收購社會上的鎢精礦，一定程度上調(diào)節(jié)鎢的供給量，以使價格回升；在價格高漲時可以適當增加產(chǎn)量，并利用庫存來平抑市場價格。但長期以來，由于開采無序、生產(chǎn)失控，導致鎢精礦市場長期供大于求，鎢精礦供應(yīng)廠商也競相壓價。總量受控和需求的擴大導致了鎢精礦市場供應(yīng)趨于緊張，從而促使鎢精礦供應(yīng)商成為市場上的定價主體。 因此，五礦的這一產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略在某種程度上加劇了行業(yè)內(nèi) 鎢企業(yè)對鎢礦資源的危機感，促使一些深加工企業(yè)努力地尋求穩(wěn)定的資源供給。 （ 2） 我國鎢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及特點 （ A） 鎢礦供給總量基本受控，但非法產(chǎn) 礦使得鎢礦實際供給量增加，新礦源的發(fā)現(xiàn)也會對現(xiàn)有鎢礦供應(yīng)格局產(chǎn)生沖擊 政府對鎢行業(yè)的治理整頓已經(jīng)取得較大成效，市場上鎢礦供應(yīng)總量得到一定控制，但非法產(chǎn)礦卻使得政府對鎢礦開采總量的宏觀調(diào)控受到影響。 2021 年國家統(tǒng)計數(shù)字全國鎢精礦產(chǎn)量為 67326 噸，但根據(jù) 2021 年實際消耗的鎢金屬量測算， 2021 年實際供應(yīng)量高達 萬噸鎢 精礦。吉林琿春市也發(fā)現(xiàn)一大型白鎢礦床，現(xiàn)已探明儲量在 4 萬噸左右，預測資源量在 12 萬噸以上。同時，深加工企業(yè)也紛紛向資源端發(fā)展，如自貢硬質(zhì)合金有限公司在贛州投資組建鎢業(yè)公司，主要生產(chǎn)和銷售鎢鉬冶煉產(chǎn)品和以 APT 為主的副產(chǎn)品。 2021 年鎢行業(yè)新增 APT 生產(chǎn)線 2 條，產(chǎn)能 6000 噸；擴產(chǎn)生產(chǎn)線 1 條，增加產(chǎn)能 3000 噸；籌備中的生產(chǎn)線有 2 條，產(chǎn)能約 6000 噸。需求增加和國家的宏觀調(diào)控政策是我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量持續(xù)增長的原因。 但幾乎每年都有新的硬質(zhì)合金企業(yè)誕生，原有的硬質(zhì)合金企業(yè)也在擴大生產(chǎn)能力。 （ D） 鎢品出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，但出口量過大導致價格繼續(xù)下降 近幾年，出于保護礦資源和提高出口產(chǎn)品附加值的考慮，政府逐年減少鎢品出口配額，并且逐步向深加工產(chǎn)品傾斜。2021 年與 1999 年相比， APT 的出口量從 %降到 23%，而鎢粉、碳化鎢粉、鎢材的出口量從 %上升到 %。按 國外需求約 3 萬噸計算，我國鎢供應(yīng)量已經(jīng)達到國外需求量的 88%。另外，還有一些贛南、江浙的民營企業(yè)也具備較強的競爭實力。在深加工環(huán)節(jié)，五礦有色的下屬企業(yè)南昌硬質(zhì)合金在微型刀具市場發(fā)展前景較好，但技術(shù)能級還有待提升； – 核心競 爭力：五礦有色的核心競爭力主要體現(xiàn)在其鎢礦資源和配額資源上。廈鎢的主要鎢產(chǎn)品年出口量占全國同類產(chǎn)品年出口總量的 35%以上。其鎢礦儲量約占全國的 15%，并且獲得了 %的開采配額（ 2021年，居第二位），但擴產(chǎn)難度比較大。雖然政府已經(jīng)從礦山生產(chǎn)方面對生產(chǎn)總量實行調(diào)控，并取得了初步成效，但非法民采還是沒有得到有力控制。資源在整個產(chǎn)業(yè)鏈中是無法替代的，能夠?qū)ο掠萎a(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生決定性影響，而深加工是提升企業(yè)競爭能力，保證獲得長期穩(wěn)定利潤的重要手段。銻及銻化合物首先使用于耐磨合 金、印刷鉛字合金及軍火工業(yè)。如圖 6 所示。 圖6 ：全球原生銻的需求量（萬噸）129 ~ 1 08 ~ 97 ~ 87 0 年代 8 0 年代 9 0 年代 未來幾年 （ 2） 中國銻的需求狀況 長期以來，中國國內(nèi)銻的消費 量不多，但近幾年隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，銻的消費量也快速增長，已成為重要的銻品消費國。從全球范圍來看，銻主要應(yīng)用于阻燃劑，其消耗量約占 世界銻的總消耗的70%。在中國銻的消費結(jié)構(gòu)中，蓄電池是主要的應(yīng)用領(lǐng)域，占了 59%，如圖 9所示。如果歐盟確認限制使用氧化銻，主要消費國美國、日本和其他國家將會步其后塵，采取限制措施。 就我國而言，一方面，隨著中國汽車工業(yè)產(chǎn)量的持續(xù)增長，蓄電池將仍然是我國銻品消費的一個主要領(lǐng)域。 2021 年我國阻燃劑需求總量約為 6 萬 ~7 萬噸，未來將保持 12%的高增長率。 我國銻資源分布高度集中，湖南、廣西、貴州、云南、甘肅五省的銻儲量占了全國的 %。錫礦山銻礦田，以其資源之豐富，被譽為“世界銻都”。而拉么礦以鋅礦為主，五一礦以錫礦為主，而茶山礦主要以鎢、銦礦為主。世界銻品消費維持在 12 萬噸左右，除我國外，其他國家每年生產(chǎn)的銻品穩(wěn)定在 4 萬噸左右，增產(chǎn)空間很小，因此我國的銻品產(chǎn)量直接影響到全球銻市場的供求關(guān)系。 中國銻產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀 （ 1） 我國銻產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及特點 （ A） 國內(nèi)銻礦產(chǎn)量下降，對進口依賴程度提高 2021 年底我國國有銻礦山采選企業(yè) 265 家，非法采礦使得銻礦供應(yīng)市場集中度非常 低，這是長期以來我國銻礦產(chǎn)量增長失控的主要原因。 表 6： 2021~2021 年我國銻精礦產(chǎn)量和進口量 （單位：萬噸） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 國內(nèi)產(chǎn)量 進口量 實際供應(yīng)量 （ B） 原料供應(yīng)緊 張導致冶煉環(huán)節(jié)集中度有所提高，但產(chǎn)能仍然嚴重過剩 近幾年銻礦資源供給的相對短缺使得很多銻冶煉企業(yè)因缺少原材料而減產(chǎn)或停產(chǎn)，銻產(chǎn)量有所下降，從 2021 年 萬噸下降到 2021 年 萬噸，銻冶煉企業(yè)的數(shù)量也迅速下降，市場集中度有所提高。眾多銻冶煉企業(yè)之間的盲目競爭，不利于整個銻行業(yè)的資源合理利用和上下游供需銜接。主要體現(xiàn)在：生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備水平低，工藝控制技術(shù)相對落后；產(chǎn)品品種少，質(zhì)量穩(wěn)定性較差；尚未形成生產(chǎn)批量和市場能力等等。但我國出口的 銻品主要是精銻和中低檔氧化銻等初級產(chǎn)品。從配額分配來看，配額主要集中在少數(shù)幾家企業(yè)手中。 （ A） 錫礦山 – 產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：錫礦山的銻礦資源非常豐富，截止到 2021 年，采礦范圍全礦區(qū) B+C+D 礦石保有儲量 萬噸，銻金屬量 24 萬噸，可能提供的礦山服務(wù)年限約 19年。 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報告 21 其核心競爭力主要體現(xiàn)在深加工生產(chǎn)與研發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢上； – 戰(zhàn)略走向：在國家和地方政府的大力支持下，可以預見，錫礦山在未來必將繼續(xù)加大其銻品深加工的技術(shù)投入，擴大其深加工銻品的生產(chǎn)規(guī)模，依托其技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢強化其在國內(nèi)國際市場的競爭力； （ B） 華錫集團 –