隆平高科深度分析報告文案-文庫吧在線文庫

　　

【正文】 4, 　　應付債券　　　44, 44, 44, 　　長期應付款 100%%%%%　　專項應付款 2, 100%%%%%　　遞延收益　　　　　2, 　　其他非流動負債 1, 100%%%%%　　非流動負債合計 4, 100%%%%%　　負債合計 121, 100%%%%%所有者權益(或股東權益)： 100%　　　　　　實收資本(或股本) 27, 100%%%%%　　資本公積金 51, 100%%%%%　　其它綜合收益　　　　　 　　盈余公積金 4, 100%%%%%　　未分配利潤 14, 100%%%%%　　外幣報表折算差額 100%%%%%　　歸屬于母公司所有者權益合計 98, 100%%%%%　　少數股東權益 23, 100%%%%%　　所有者權益合計 122, 100%%%%%注釋：　為2010年沒有數據的表示（1） 流動資產分析216。育種基地布局繼續優化和完善。 第三，隆平高科加大了在分子育種研發力度。表15 隆平高科近年來加強內部種業資源整合情況年份整合標的資產整合方式整合目的2014湖南隆平、安徽隆平和亞華種業收購少數股東股權整合資源，促進協同發展2013永州隆平高科種業有限公司清算內部產業整合九江隆平高科種業有限公司清算內部產業整合2010湖南隆平超級雜交稻工程研究中心有限公司收購少數股東股權加強研發體系建設，整合研發資源在種子業務布局方面，公司立足于雜交水稻種子的核心優勢，大力發展雜交玉米和蔬菜種子業務。2014年，有1個雜交水稻品種通過目標國品種審定。此外，“隆平208”、“隆平211”和“隆平243”作為公司的后備品種，也為公司玉米種子業務的拓展提供了基礎；在雜交辣椒種子方面，隆平高科經營的“湘研”牌辣椒已成為全世界種植面積最大的辣椒品種。 強大的科研能力隆平高科擁有以袁隆平院士為代表的杰出的農業科學家群體和完善的學術梯隊。因此，科技含量較高、大田表現較好、具備品牌優勢企業的品種可能會更具競爭力；二是種業屬于資金和技術密集型的行業，而隨著對農業未來預期的提升將使各路非農資本進入種業行業，行業內并購整合將是一種趨勢，行業集中度將不斷提高，現有較大的農作物種業公司將具有一定的在位優勢；三是農業適度規模化經營將促使種業營銷和服務模式發生重大變化，現代信息技術在行業的應用也會越來越廣泛，產業＋互聯網的新商業模式有可能對行業進行新一輪的洗牌；四是生物技術已經成為推動種業發展的重要手段，未來國際種業市場的競爭很大程度上將成為生物育種技術和種質資源創新能力的競爭。圖19是2014年隆平高科、登海種業、荃銀高科、萬向德農、豐樂種業和敦煌種業六家種業上市公司的研發支出總額及占營業總收入比例情況，農發種業由于其種業業務占比較小而不計入合計，神農大豐由于在2013和2014年建造研發設施和購買研發設備而導致研發投入非正常地大幅增加而不計入合計。整個種子市場的競爭處于激烈狀態。圖14和圖15顯示了目前我國種子行業的銷售額和利潤狀況，從兩張圖上可以看出我國種子行業的銷售收入和利潤都呈現上升態勢，市場狀況表現良好，但是兩者的增長率都有所下降，并且目前種子行業利潤的增長率低于銷售收入的增長率，這說明種子行業目前的成本正在上升，并且已經高過了銷售收入的增長率。表12 隆平高科近五年的資產負債情況2010年2011年2012年2013年2014年資產總額（億元）負債總額（億元）資產增長率%%%%負債增長率%%%%圖13 隆平高科近五年的資產負債情況表1圖13顯示了隆平高科近五年來的資產負債情況。袁隆平長沙新大新集團湖南雜交水稻研究所隆平高科%%%圖11 2014年底隆平高科的主要股權結構公司目前的經營范圍為雜交水稻、雜交玉米、蔬菜為主的高科技農作物種子、種苗的培育、繁殖、推廣和銷售，新型農藥、化肥的研制、推廣、銷售，政策允許的農副產品優質深加工及銷售；提供農業高新技術開發及成果轉讓、農業技術咨詢、培訓服務；經營商品和技術的進出口業務。目前，隆平高科雜交水稻種子市場份額全球第一，雜交玉米種子進入全國第一集團軍,雜交辣椒種子推廣面積全國第一，雜交棉花種子推廣面積國內第三。 行業狀況我國是一個農業大國，農業的穩定與發展是確保社會長治久安的定心丸，并且我國人口眾多，糧食需求量大，糧食安全問題是必須要面對和解決的。但在深交所、上交所上市的公司只有八家，它們分別是登海種業、敦煌種業、豐樂種業、隆平高科、農發種業、荃銀高科、神農大豐、萬向德農，它們的主要經營雜交水稻種子、瓜果種子、蔬菜種子、辣椒種子、棉花種子、花卉種子的研發、生產和銷售。在這一過程中，種子行業還面臨著一個很大的問題，那就是種子的庫存壓力。詳情請見圖110。 “袁隆平”品牌效應隆平高科以袁隆平院士的名字命名公司，極大的增強了公司的影響力。隆平高科每年投入產品研發經費3000多萬元，每年新上課題30多項。 戰略分析“做中國種業的領跑者，農業服務的旗幟”是隆平高科的愿景。強調“大隆平”的理念，從研發、生產、營銷、管理及人力資源等方面全面推進集團層面的資源配置，剝離非種業相關的資產，逐步淡出延伸產業，主營業務進一步聚集，在行業整體競爭環境不利的情況下，主營業務的贏利能力繼續保持高速增長。億元圖111 隆平高科種子業務占比變動情況（4）強化研發，打造種業核心競爭力種業的競爭最核心的是產品的競爭，而高產、優質的種子品種源自于公司強大而有效的研發體系。而分子育種則能夠一定程度上突破這種限制，從而大大提升育種的質量和效率。 2 財務分析本文以隆平高科2010年到2014年五年的年報數據為基礎對其財務狀況進行分析。上表是隆平高科近五年以來的三大現金流情況。 隆平高科在2010年到2013年應收賬款可以說變化不大，甚至有所降低，這反映了隆平高科牢牢抓住了應收賬款這根繩，嚴格執行應收賬款政策，積極進行應收賬款回收工作，減少公司的壞賬風險；另外，這也與隆平高科的品牌影響力增強有關。隆平高科近五年來的流動資產只在2011年和2012年上升幅度達到10%以上，其他年份都維持在2011年的水平之上，增長比率逐年下降，具體詳情見圖22。從2014年年報來看，隆平高科的長期股權投資全部采用權益法核算，對其實施重大影響，全部為聯營企業，這些企業主要有湖南隆科農資連鎖有限公司、菲律賓隆平聯合雜交水稻發展有限公司、湖南隆平茶業高科技有限公司、長沙高新開發區思源小額貸款有限公司、長沙隆通興財務咨詢有限公司、烏魯木齊隆平高科雪驕食品有限責任公司、新疆隆平紅安屯南食品有限公司、世紀瑞晨教育投資管理有限責任公司、江西隆平有機農業有限公司、湖南隆博投資有限公司、華智水稻生物技術有限公司、湖南精耕稻都商城有限公司、深圳隆平金谷種業有限公司、北京愛種網絡科技有限公司。圖24 隆平高科非流動資產變化情況總體來說，隆平高科的資產較2010年上升了很多，這主要受長期股權投資、固定資產、無形資產、應收賬款、其他應收款以及存貨的增加所推動。 公司的應付職工薪酬在2012年上升到最高以后逐漸下落，在2014年的年報附注中顯示這一減少大部分是由于職工工資、獎金、津貼和補貼費用減少所引起。在中國目前的股市上，能夠發放股利的公司非常少，經濟形勢的不景氣，銷售的受阻，這些都成為發股利的障礙，所以就目前的情況來看，未來隆平高科發放普通股股利的可能性很小。總體來看，隆平高科的非流動負債在2010年以后暴漲，在2010年以后達到最高峰，接下來兩年都保持穩定狀態。 隆平高科近五年的盈余公積和未分配利潤都有一定程度的上升，其中未分配利潤上升最快。總體上，隆平高科此時的營業收入已出現下降，那么在將來一段時間里，隨著市場競爭的逐漸加劇，隆平高科的營業收入出現上升的可能性將不是很大，甚至有可能繼續降低。表25 隆平高科銷售費用分析表　隆平高科荃銀高科神農大豐項目2010年2011年2012年2013年2014年2014年2014年營業收入 181, 銷售費用 14, 單位銷售費用所帶來的營業收入 從表25中我們可以發現，雖然2014年有所下降，但總體上銷售費用的使用效率還是上升的，同時相比同行來講，其銷售費用的使用效率更具有優勢。另外雖然短期借款的數額有所減少，但總量還是比較大，產生的利息費用也就相對較多。 通過觀察隆平高科利潤表中的公允價值變動損益和投資損益，我們可以認為，隆平高科在對外投資上產生的總體效果不佳，但對聯營企業和合營企業的投資收益表現良好。216。（3）隆平高科的應收賬款和其他應收款都相對于另外兩家公司來講，占總資產比例相對較高，這與其銷售量密不可分，但是隆平高科還是要繼續加強對應收賬款的管理，防止出現大的壞賬損失。另外，資產減值損失比例也相對較少，因為這些減值損失大部分來自于存貨跌價準備，所以可以說隆平高科的減少庫存措施還是有一定成效的。在這一過程中，所得稅負擔逐年減少，%降低到2014年的接近于0，這和隆平高科的業務狀況密切相關，公司在不斷加強主業，搞好自己的農業主線，這些在上文已經提到。以上的這些驅動因素使得權益凈利率在2011年下滑后在2013年轉而上升。總資產收益率在2010年出現上升，在2011年以后保持在8%左右。這是三個比較大的推動銷售凈利率上升的項目。從與隆平高科進行對比的兩家公司的情況來看，荃銀高科相對來講表現不錯，而神農大豐卻形式嚴峻，不僅是應收賬款周轉率是最低的，存貨周轉率也是最低的，超過了種子行業的一般存貨周轉周期，可以說是處于一種“青黃不接”的狀態。從隆平高科自身來講，其流動比率差不多是速動比率的2倍，速動比率又是現金比率的2倍，而種子存貨的流動性相對較差，因此即使在應收賬款能全部收回的情況下，想要很好地完成償還短期債務任務也是比較困難的，所以隆平高科還是要繼續加強存活等變現能力較弱的流動資產，增強企業的短期償債能力。 現金流分析 總體現金流分析圖218 隆平高科現金流量凈額變化情況從圖218中我們可以看到隆平高科的經營活動現金凈流量在2012年之前是處于上升的，表明企業當時的銷售狀況還是處于比較好狀態，但是在2012年以后，經營活動現金凈流量就開始下降，這很大程度上是受市場環境的影響，雖然營業收入在2013年才開始下降，但市場環境的變化使得隆平高科不得不放寬銷售來獲得銷售量，與此同時，應收賬款也在增加，在2014年，%，就是這種應收賬款的增長使得企業的經營現金流量受到了一定的影響。在這里，我們先來分析一下隆平高科的銷售商品、提供勞務支付的現金流入情況。隆平高科的籌資現金凈流量大部分在零以下徘徊，五年中只有2011年和2014年是大于零的，遠遠不能趕上五年中另外三年的籌資現金凈流出，這種情況說明企業是處于一種還賬的過程，而不是積極籌集資金來支持企業投資建設。從整體來講，隆平高科的長期償債能力沒有什么大的問題，在短期償債能力方面稍有欠缺，但只要其繼續加強對存貨的管理，加快存活的流轉速度，減少存貨占用的資金，這一情況將會得以很好的解決。我們都知道，存貨的變現能力相對較差，特別是市場處于飽和和激烈競爭狀態時，變現情況將更加嚴峻，并且種子存貨在性質上不宜長久存放，容易發生存貨跌價準備，產生損失，所以不能說此時的短期償債能力有所改善，并且其后公司也因此計提大量的資產減值損失也說明了這個問題。這樣來說，隆平高科還是種子行業中在盈利能力方面處于優勢地位的，其經營管理效率相對較高。表210 隆平高科的營業成本組成要素變化情況　2014年2013年201