湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告(專業版)

　　

【正文】 公司資料 （ 1） 資料 – 辰州礦業企業資料說明，主要描述企業歷史發展沿革 ； – 公司部門及組織架構設置 ； – 總部及下屬企業工資總額及人員整體情況 ； （ 2） 資料說明 – 通過本次對辰州礦業的實地調研，我們對該公司的經營歷史、現狀等有了比較清晰的了解。目前錫礦山已獲得湖南省支持，準備上報危機礦山找礦項目，通過 3~5 年的努力，投入 5000 萬元左右，可望找到 30 萬噸銻金屬量。 （ C） 銻企業都在逐步向深加工轉型 銻的深加工產品很多，有銻合金（主要是鉛銻合金）和銻化合物（主要是深加工氧化銻）兩種。 （ 2） 供給狀況 中國是世界上最大的銻礦生產國。 2021 年我國鉛酸蓄電池的年產量已達，并且保持 30%以上的年增長率。由此可見，雖然世界范圍內的銻需求增長率不大，但隨著我國及一些發展中國家經濟的快速發展，今后一段時期對銻的消費需求將保持較高的增長水平。民采一方面導致我國鎢資源消耗過快，另一方面也間接促使冶煉加工環節的產能過快膨脹，從而導致低水平的重復建設。 （ A） 五礦有色 – 產業鏈現狀：五礦有色整合了江鎢、香爐山之后，資源儲量和開采配額都已位居全國第一位（ 20%和 %），并且與第二位拉開了很大差距，五礦體系內的出口配額也占了全國的 %。而且，隨著我國硬質合金消費需求的增加，國外硬質 合金企業也加快了進入中國市場的步伐。雖然這些鎢礦目前尚未被國家認定，但可以預見，這些新礦源的最終歸屬會對目前的鎢礦供應格局產生較大沖擊。 因此，這次價格變化與以前的最大區別是：這次是鎢精礦的供應方在推動下游冶煉產品價格的上升。展望未來，由于中國國內鎢消費增長，國內鎢鐵、 APT、鎢粉產能和產量的擴大，對鎢精礦的需求會不斷增加，而礦山企業加工能力的擴大，又使鎢精礦市場供應量減少。根據美國地質調查局 2021年公布的最新數據，世界鎢儲量（含鎢量計）為 290萬噸，其中中國的鎢儲量為 180萬噸，占 %，如圖 5 所示。 7. 行業與市場分析 圖2 ：新辰州礦業股權示意圖2 5 . 7 0 %2 3 . 7 3 %1 8 . 9 7 %7 . 9 1 %7 . 9 1 %2 . 2 4 %1 3 . 5 4 %湖南黃金工業總公司五礦有色金屬湖南西部礦產開發公司中國黃金集團公司湖南省三潤實業公司深圳杰夫公司湖南省土地資本經營公司 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 8 鎢 鎢是一種高熔點、高比重、高硬度的金屬，是現代工業不可替代的原材料，廣泛應用于機械加工、冶金工業、礦山工具、石油鉆井、電子電訊、建筑工業、兵器工業、航天航空等領域。 截止到 2021 年 3 月末，辰州礦業現有資產總額 億元人民幣，其中固定資產 億人民幣，負債 億元人民幣，凈資產 1 億左右。隨著庫存量的消耗，國際市場供應越來越緊，從長期的基本面看，銻品市場向穩定或好的方向發展。五”資源發展規劃，在湖南及甘肅有找礦潛力 的地區加強了找礦工作，預計 2021 年底公司將擁有保有資源儲量：礦石量 8000 萬噸，金屬量 :金 110 噸、銻 49 萬噸、鎢 萬噸 ,其中公司 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 4 本部保有資源儲量為礦石量 200 萬噸，金屬量 :金 18 噸、銻 50000 噸、鎢 6000 噸。 2021 年底世界保有銻儲量為 180 萬噸，儲量基礎為 390 萬噸。是一個成長性非常好的企業。 股權結構 公司 2021 年 3 月末注冊資本為 萬元，其中：湖南黃金工業總公司出資 ，占股%；湖南西部礦產開發有限責任公司出資 萬元，占股%；中國黃金集團公司出資，占 股 22. 61%；湖南省土地資本經營有限公司出資%，占股 %。 6. 投資概況 合作意義 鑒于五礦有色的行業地位，辰州礦業希望借助五礦的行業背景，對銻行業進行整合，與五礦有色在鎢、銻行業進行整體協調，形成利益共同體，共同調控市場，使辰州礦業在整合中得到發展，避免無序競爭，把資源優勢變成經濟優勢； 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 7 同時， 五礦有色一方面可以利用辰州礦業在金、銻、鎢等方面的資源優勢，積極采用先進技術，加大銻、鎢系列產品的深加工和綜合回收方面的投入，將資源優勢轉化為經濟優勢和產業優勢。預計中國經濟將繼續以較快的速度增長，特別是汽車、機械、電子、石油化工等行業的高速增長將使得我國的鎢消費特別是在硬質合金領域的消費繼續保持較快增長的態勢。 2021 年政府將進一步加快國有礦山關閉速度，同時將繼續加大力度進行礦山安全和開采秩序的整頓。 自 2021 年五礦有色與老江鎢簽署合作的框架性協議后，這一協議立即對國際鎢市場 產生了影響，直接推動了鎢業市場價格出現波動性回升。另外，還有一些企業，雖具備采礦資格，但在利益的驅使下，突破配額限制超標生產。 表 4 ： 2021 年鎢行業冶煉環節產能和產量 APT 鎢粉 企業數量 34 72 生產能力（萬噸） 產量（萬噸） 產能利用率 % % 平均產量 1368 243 因此，中短期來看，未來鎢行業的競爭將會更多地集中于冶煉環節和中間環節，而且，過大的生產能力必然會導致產能過剩和企業間的惡性競爭，還會刺激原材料產量的增加。 但從出口價格來看，我國的鎢品出口狀況仍舊不容樂觀。 “虹鷺 ”品牌的鎢絲產銷量連續四年居國內同行業第一 ，在國內市場目前尚無人能與之抗衡； – 核心競爭力：廈鎢目前在鎢行業的影響力主要集 中在冶煉和加工環節上，在這個環節上綜合實力可以與廈鎢抗衡的對手很少； – 戰略走向：可以預見，廈鎢今后的發展動態將是：首先確保穩定的資源供應，進一步實現與礦資源的綁定；同時，將大力向深加工領域拓展。銻制品按照其冶煉以及加工的程度主要包括精銻、銻白、深加工氧化銻（分級氧化銻、無塵氧化銻、膠體氧化銻等）、銻酸鈉、焦銻酸鈉、醋酸銻以及鉛銻合金等。氧化銻是最重要的無機阻燃劑之一，它與鹵系阻燃劑并用時可以大大提高鹵系阻燃劑的效能，因此它是幾乎所有鹵系阻燃劑不可缺少的協效 劑。雖然我國銻資源豐富，但民間的掠奪式開采使得我國的銻資源保有量劇減， 到 1999 年底，我國幾個著名的銻礦山都已經消耗掉了80%的累計保有儲量。 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 19 受政府整頓的影響，近幾年國內銻精礦產量也在逐年下降，國內銻冶煉企業因原料短缺 不得不依靠進口，導致進口量大增，如表 2 所示。 表 5：中國銻品出口狀況（中國海關統計） 單位：噸 1997 年 1998 年 1999 年 2021 年 2021 年 2021 年 銻錠 28930 18946 44359 44959 22021 20276 氧化銻 28328 28062 36704 36086 36067 49539 為有效保護國家資源，整頓國家銻品出口經營秩序，優化出口產品結構，國家對銻品出口實行配額和許可證管理。一方面資源儲量急劇下降，優質資源逐步減少；另一方面，冶煉環節的 生產能力急劇擴張，企業之間盲目競爭，導致產品結構不合理，生產的初級產品供過于于求，而一些深加工的銻品卻依賴于進口。改制重組后新公司的注冊資本 億元，其中五礦有色出資 3000 萬元，持股 %； （ 2） 在本次改制重組后，除已經評估入帳的土地外，原來以劃撥方式取得的土地仍能保持劃撥方式，而不會因本次改制重組方案而改由轉讓方式獲取； （ 3） 本次改制重組后，辰州礦業公司將能夠繼續保留原有的采礦權證及采礦權價款優惠政策； （ 4） 考慮到五礦有色與辰州礦業合作后，通。另外，其銻品生產的規模優勢也比較明顯； – 戰略走向：由于華錫集團目前正面臨銻礦原料供應的問題，因此，其首要的任務是既要解決長期的銻礦開采與資源儲備問題，又要解決短期的資源供應問題。但我國出口的 銻品主要是精銻和中低檔氧化銻等初級產品。 中國銻產業現狀 （ 1） 我國銻產業現狀及特點 （ A） 國內銻礦產量下降，對進口依賴程度提高 2021 年底我國國有銻礦山采選企業 265 家，非法采礦使得銻礦供應市場集中度非常 低，這是長期以來我國銻礦產量增長失控的主要原因。 我國銻資源分布高度集中，湖南、廣西、貴州、云南、甘肅五省的銻儲量占了全國的 %。在中國銻的消費結構中，蓄電池是主要的應用領域，占了 59%，如圖 9所示。銻及銻化合物首先使用于耐磨合 金、印刷鉛字合金及軍火工業。廈鎢的主要鎢產品年出口量占全國同類產品年出口總量的 35%以上。2021 年與 1999 年相比， APT 的出口量從 %降到 23%，而鎢粉、碳化鎢粉、鎢材的出口量從 %上升到 %。 2021 年鎢行業新增 APT 生產線 2 條，產能 6000 噸；擴產生產線 1 條，增加產能 3000 噸；籌備中的生產線有 2 條，產能約 6000 噸。 （ 2） 我國鎢產業現狀及特點 （ A） 鎢礦供給總量基本受控，但非法產 礦使得鎢礦實際供給量增加，新礦源的發現也會對現有鎢礦供應格局產生沖擊 政府對鎢行業的治理整頓已經取得較大成效，市場上鎢礦供應總量得到一定控制，但非法產礦卻使得政府對鎢礦開采總量的宏觀調控受到影響。在價格低迷時可以采取限產措施，并收購社會上的鎢精礦，一定程度上調節鎢的供給量，以使價格回升；在價格高漲時可以適當增加產量，并利用庫存來平抑市場價格。 99 年開始，中國政府決定從礦山生產方面對生產總量實行調控，經過幾年的清理整頓，共關閉取締非法鎢礦 145 座。近兩年，我國經濟的高速發展，拉動了鎢消費的快速增長。本次發行采取溢價方式，發行價格為發行上月末的辰州礦業每股凈資產值（ 2021 年 8 月的每股凈資產約為 元）。 1989 年下放湖南省人民政府管理，稱“湖南省湘西金礦”，屬省直屬大二型國有企業。 表 2： 19992021 年世界銻礦山產量表 單位 : 金屬噸 國家或地區 1999 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 中國 89600 99300 92440 60205 60000 俄羅斯 12800 16000 12800 12800 12021 南非 4240 3808 4783 4400 5023 塔吉克斯坦 3500 3500 3500 3500 3480 玻利維亞 3032 1907 1732 1203 2165 澳大利亞 1800 1800 1800 1800 1800 吉爾吉斯斯坦 1300 1624 1700 1300 1398 加拿大 660 660 660 660 660 危地馬拉 400 400 400 400 400 美國 450 450 504 500 504 墨西哥 255 109 93 212 434 世界總計 119002 130539 121388 87894 88844 資料來源： W0rld Metal Statistics 及有色金屬工業統計 (2021年中國數為 估計數 ) 據統計， 2021 年辰州礦業礦山銻產量占全國產量的 %，錫礦山占全國產量的 21％，華錫集團占全國產量的 %。 2. 項目投資的必要性和依據 （ 1） 中國是世界銻資源最豐富的國家。辰州礦業在全國排第三位，在錫礦山閃星銻業和華錫集團之后。 因此，我們認為五礦有色如果能夠借此次辰州礦業改制重組的機會參股辰州礦業，不僅可以避免雙方在市場的激烈競爭，而且可以共同致力于對銻行業進行整合，在鎢、 銻行業進行整體協調，形成利益共同體，共同調控市場，避免無序競爭，把資源優勢變成經濟優勢，成為世界銻市場的領先者。 具有采礦、選礦、冶煉綜合生產能力。鎢制品按照其冶煉以及加工的程度主要包括仲鎢酸銨、 氧化鎢、鎢粉以及碳化鎢粉，硬質合金以及鎢絲、鎢材等高附加值的深加工產品。雖然我國 鎢資源豐富，但目前可利用的基礎儲量僅有 139 萬噸，按年消耗儲量 10 萬噸計算，靜態服務年限只能維持 14 年。 中國鎢產業現狀 （ 1） 五礦整合鎢產業帶來的影響 2021 年，國內鎢業的源頭老大 —— 江西稀有稀土金屬鎢業集團和國內的終端銷售巨頭 —— 五礦有色金屬股份有限公司共同出資組建的江西鎢業集團有限公司，于 12 月 28 日正式掛牌成立。 （ C） 加速了鎢品生產企業向資源綁定的步伐 五礦有色對鎢礦資源進行整合后，已經具備了較強的產業鏈控制力，既 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 11 可以利用資源優勢吸引一些鎢企業與其進行合作，同時也可以利用資源來遏制一些競爭對手。如，江西贛州金龍公司、世瑞礦產品公司都已建成了 APT 中國五礦有色增資參股湖南辰州礦業有限公司可行性研究報告 12 生產線。國外鎢應用領域企業的進入無疑會加劇硬質合金市場的競爭，同時也給國內加工企業的發展創造了條件。在冶煉環節上，五礦有色雖然產能較大，但設備較為陳舊、技術也不先進，達產率較低，與其它寡頭相比還處于弱勢。