正文內容

外匯匯率與匯率制度(2)(編輯修改稿)

2026-02-07 14:09 本頁面

　

【文章內容簡介】決定的國家。 ? 匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經濟背景和經濟學基礎理論的演變經歷了不同的發(fā)展，主要經歷了國際借貸說、購買力平價說、利率平價說、貨幣說和資產市場說幾個階段。一、國際借貸說 ? 由英國經濟學家戈遜（， 1861）在一戰(zhàn)前提出，以國際借貸關系來說明匯率的決定和變動。 ? 解釋短期匯率的形成。 . Goschen, 18371901 ? 基本內容： ? 第一，匯率變動取決于外匯的供求狀況，而外匯供求發(fā)生的原因是國家之間存在的借貸關系。 ? 第二，國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種形式，只有后者的變化才對外匯供求產生影響。 ? 第三，匯率變動取決于流動借貸是否相等。如果流動債權大于流動債務，則外匯供給量大于需求量，匯率下跌，即本幣升值；反之，本幣貶值。 ? 理論評價 ? 以古典經濟學價格理論中供求法則解釋匯率變動符合當時金本位制下的實際，但： ? 把外匯供求的變動作為匯率決定的根本因素，忽視了匯率波動圍繞兩國貨幣代表的實際價值這一匯率變動的物質基礎； ? 僅注意實體經濟與匯率變動的因果關系，忽視了貨幣供求和國際資本流動與匯率的相互關系； ? 只適用于金本位制下匯率變動，不適用于紙幣流通下的匯率變動。二、購買力平價理論 ? 瑞典經濟學家在 1922年的一篇論文（《 1914年以后的貨幣與外匯理論》）中正式提出的。 ? 該學說認為：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在其發(fā)行國具有購買力。因此，兩國貨幣的匯率主要由其分別在兩國所具有的購買力所決定。 Gustav Cassel， 18661945 ? 絕對購買力平價 ? 假設前提：一價定理。即同樣的商品在不同國家價格其實是一致的，只不過標價貨幣不同而已，用匯率折算后應一樣。 ? 絕對購買力平價：在某一時間，兩種貨幣的均衡匯率取決于兩種貨幣的購買力之比。購買力為一般物價水平的倒數(shù)。 ? 絕對購買力平價公式： ??? BAPPRR表示 1單位 B國貨幣用 A國貨幣表示的價格 ? 相對購買力平價 ? 避開了一價定理的嚴格假設。 ? 指一定時期內匯率的變動同兩國貨幣的購買力水平相對變動成比例，即兩幣匯率等于舊的匯率乘以兩國物價的上漲之比。 ? 計算公式： ? 其中：、分別表示一定時期和基期的匯率 ? 、分別表示 A、 B兩國一定時期與基期物價水平之比 BAIIRR ?01＝1R 0RAI BI? 購買力平價說合理性與缺陷 ? 合理性： ? (1)反映了通貨膨脹與匯率變動之間的聯(lián)系； (2)適合于較長時期的匯率預測。實證研究表明，購買力平價在長期內成立，因為價格有足夠的時間調整； (3)政策上的啟示：穩(wěn)定國內物價，才能穩(wěn)定幣值。 ? 缺陷： ? (1)假設條件脫離現(xiàn)實。購買力平價理論只在市場均衡、相對價格不變、貨幣保持中立時才成立； ? (2)過分強調物價對匯率的作用，忽略其他因素影響； ? (3)難以說明短期匯率變化。 ? 購買力平價揭示了匯率變動長期、根本性的原因，符合匯率運動現(xiàn)實。 ? 三、利率平價理論 ? 也稱為遠期匯率理論，由凱恩斯在 1923年提出。 ? 拋補利率平價 (CIP, covered interestrate parity) ? (1)基本思想 ? 在兩國貨幣利率、尤其是短期利率存在差異時，資金將從低利率國家流向高利率國家牟取利潤。為避免匯率變動的風險，套利者往往將套利與掉期交易結合進行，實施所謂的拋補套利，以保證所賺取的是無風險的收益。大量的掉期外匯交易的結果，是低利率貨幣的即期匯率的下浮，遠期匯率上浮；而高利率貨幣的即期匯率上浮，遠期匯率下浮。這意味著低利率貨幣出現(xiàn)遠期升水，高利率貨幣出現(xiàn)遠期貼水。隨著拋補套利的不斷進行，遠期差價最終等于兩國利差，使拋補套利活動不再有利可圖。這時拋補利率平價成立。 ? (2)推導 ? 設本國利率為 Ia，外國利率為 Ib， S為即期匯率， F為遠期匯率，匯率標價法為直接標價法。 ? 1單位本幣國內投資收益 ? 1單位本幣國外投資收益 ? ?bIS ?? 11? ? FIS b ??? 11? ? ab IFIS ????? 111國外投資收益再按遠期匯率折算成本幣套利活動終止時： aI?1baIISF???11babba IIIIISSF ??????1國外投資收益再按遠期匯率折算成本幣套利活動終止時： ? 令 P為遠期外匯的升、貼水率，即 ? 則有： ? 上式表明：升、貼水率 ≈兩國利率差。 ? r低者，遠期匯率升水。 ? r高者，遠期匯率貼水。 SSFp ??bbaIIIp???1bab IIIPP ????ba IIP ??? (3)拋補利率平價理論評價 ? 對于理解遠期匯率的決定，理解各國利率、即期匯率、遠期利率之間的關系有著重要意義。但也存在缺陷： ? 沒有考慮交易成本，一定程度

點擊復制文檔內容

教學課件相關推薦

外匯匯率與匯率制度(2)(編輯修改稿)

匯率制度與匯率政策-資料下載頁

匯率決定與匯率制度-資料下載頁

匯率制度和外匯管制(2)-資料下載頁

匯率與匯率制度(3)-資料下載頁

匯率與匯率制度(1)-資料下載頁

國際金融實務3外匯匯率與匯率制度-資料下載頁

匯率制度與外匯管制(3)-資料下載頁

匯率與匯率制度ppt課件-資料下載頁

匯率制度與外匯管制(5)-資料下載頁

匯率制度與外匯管制(1)-資料下載頁

匯率制度與外匯管制(4)-資料下載頁

匯率和匯率制度-資料下載頁

匯率制度與外匯管制概論-資料下載頁

匯率制度與外匯管制(6)-資料下載頁

外匯與匯率制度培訓課件-資料下載頁

外匯匯率與匯率制度(2)-全文預覽

外匯匯率與匯率制度(2)-預覽頁

外匯匯率與匯率制度(2)-免費閱讀

外匯匯率與匯率制度(2)(存儲版)

外匯匯率與匯率制度(2)-文庫吧在線文庫