公司常用財務指標定義及分析(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 持合理的負債權益結構角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。■　補充：舉債經營比率 ( Leverage Ratio,assetsliabilities ratio )◆　什么是舉債經營比率 　　舉債經營比率反映了企業(yè)資本的來源結構。 ◆　舉債經營比率的主要形式： (一)資產負債率 　　資產負債率反映了企業(yè)資產中由債權人提供舶比例。它的計算公式為： 　　資產負債率 = 企業(yè)債務總額 247。 企業(yè)資產總額 該公式中的負債總額不但包括流動負債，還包括長期負債。對環(huán)境較穩(wěn)定的產業(yè)來說。而那些風險企業(yè)的資產負債率有時甚至高達1以上 。 　　(二)權益負債率 　　權益負債率反映長期籌資中債權人和企業(yè)所有人分別提供的資金比例—，權益負債率的公式為： 權益負債率 = 負債總額 247。 所有者權益總額權益負債率大于1表示企業(yè)利用他人的錢為自己服務的能力較強，同時，企業(yè)偽風險也較大。 　　(三)償債率 　　償債率的計算公式是： 　　償債率 = 企業(yè)稅前息前利潤 247。 企業(yè)當期的利息支付總額 　　償債率反映企業(yè)在無力支付年借款利息前收入能減少的程度．極限值為1。償債率小于1意味著企業(yè)已處于破產的邊緣。資產負債率 ( Debt Asset ratio ) （也被稱作：舉債經營比率）資產負債比率=負債平均總額247。資產平均總額 資產負債率是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產總額的百分比。這個指標反映了在企業(yè)的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小, 反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程序, 也反映了企業(yè)舉債經營的能力。4060%，通常被認為是一個合理的區(qū)間范圍。低于40%, 說明企業(yè)的經濟實力較強,負債較少,資金來源充足。但適當舉債對于企業(yè)發(fā)展及規(guī)模擴大是有一定的作用的,所以,企業(yè)的潛力還有待發(fā)揮。大于60%, 比率過高,超過債權人心理承受程度,則難以籌到資金,籌資風險加大；且利息負擔增加,償債風險也隨之增加。大于100%,說明企業(yè)已經資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。◆　資產負債率的計算資產負債率=（負債總額247。資產總額）◆資產負債率指標主要包含以下幾層含義：　　① 它能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權人提供。　　② 從債權人的角度看，資產負債率越低越好。　　③ 對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處。（財務杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權）。　　④ 從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。　　⑤ 企業(yè)的負債比率應在不發(fā)生償債危機的情況下，盡可能擇高。　　⑥ 一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。　　 由此可見，在企業(yè)管理中，資產負債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權人、投資者（或股東）、經營者各不相同；還要看國際國內經濟大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期；還要看管理層是激進者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標準，但是對企業(yè)來說：一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。◆　影響資產負債率因素的分析:　　企業(yè)資產負債率的增長，首先要看企業(yè)當年實現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產負債率的增長幅度。如果大于，則是給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權益變大，隨著所有者權益的變大，資產負債率就會相應降低。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當企業(yè)大量舉債，實現(xiàn)較高利潤時，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內有一定的支付能力，能夠償債，保證債權人的權益，同時說明企業(yè)的經營活動是良性循環(huán)的。　　(1)流動資產分析。企業(yè)資產負債率的高低與流動資產所占總資產的比重、流動資產的結構以及流動資產的質量有著至關重要的聯(lián)系。如果流動資產占企業(yè)總資產的比重較大，說明企業(yè)資金周轉速度較快、變現(xiàn)能力強的流動性資金占據(jù)了主導位置，即使資產負債率較高也不十分可怕了。流動資產結構主要是指企業(yè)的貨幣資金、應收賬款、預付賬款、存貨等資產占全部流動資產的比重。這些是企業(yè)流動資產中流動性最快、支付能力最強的資產。我們知道貨幣資金是即付資金，應收賬款是隨時回籠兌現(xiàn)的資金，存貨是隨著銷售的實現(xiàn)而變現(xiàn)的資金，這些資產的多少直接影響著企業(yè)付現(xiàn)的能力。如果該比重大，說明企業(yè)流動資產結構比較合理，有足夠的變現(xiàn)資產作保證。反之，則說明企業(yè)流動資產中待處理資產、待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產居多，這些資產都是尚待企業(yè)自行消化的費用，不僅不能變現(xiàn)償債，反而會耗用、侵蝕企業(yè)利潤，這也是一個危險的信號。流動資產的質量，主要看企業(yè)應收賬款中有無呆壞賬，其比重有多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業(yè)是否計提了壞賬準備、銷價準備， 所提壞賬準備、銷價準備是否足以彌補呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。(2)長期投資分析。投資是企業(yè)通過分配來增加財富，獲取更多的利益。企業(yè)投資是否合理、可行。首先要分析企業(yè)投資額占全部資產的比重是否合理，如果投資比重過高，說明企業(yè)投資規(guī)模過大，投資規(guī)模過大就會直接影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和支付能力，特別是在資產負債率極高的情況下，迫使企業(yè)償債受到限制，以至影響企業(yè)的信譽。其次要分析企業(yè)投資項目是否可行，即所投資回報率是否高于融資利率，如果投資回報率高于利息率，則說明該投資是可行的。(3)固定資產分析。固定資產的規(guī)模，對于企業(yè)很重要。一是固定資產占企業(yè)總資產比重的情況。通常是固定資產的數(shù)額應小于企業(yè)凈資產，占到凈資產的2/3為好，這樣可使企業(yè)凈資產中有1/3流動資產，到頭來不至于靠拍賣固定資產來償債。固定資產比重過高，說明企業(yè)變現(xiàn)能力差，企業(yè)償還債務的能力就差。二是固定資產中生產用固定資產所占比重是否合理。如果生產用固定資產占比重低，說明非生產用固定資產比重大。由于生產用固定資產少就很可能滿足不了生產經營所需，企業(yè)經營目標就難以實現(xiàn)。非生產用固定資產過大，列入企業(yè)當期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業(yè)效益少，效益少現(xiàn)金流入就少，使企業(yè)償還債務的能力變弱。(1)流動負債分析。一般說來，資產流動比率越高，債權人越有保證，但流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產形態(tài)上，影響企業(yè)的獲利能力。因此企業(yè)應將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產負債率有可能會高，企業(yè)信用受到損害，再舉債會發(fā)生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費。　　 ①短期借款分析。企業(yè)資產負債率越高，說明企業(yè)向銀行借入資金越多，因此企業(yè)決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經濟環(huán)境、經濟條件、經濟形勢做出是否舉債經營的判斷。市場前景好時舉債就可行，否則就不宜舉債。其次要分析企業(yè)舉債后獲利水平是否高于借款利息水平，如果企業(yè)獲利水平高于借款利息水平，說明企業(yè)舉債經營是有利可圖的。再次要分析企業(yè)流動資產是否大于流動負債，如果流動資產大于流動負債，說明企業(yè)有償付能力，能夠保證債權人的權益。　　 ②結算負債分析。結算負債主要包括應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款等。結算負債的分析主要是看企業(yè)的商業(yè)信譽。這種商業(yè)信譽來自金融機構和供貨方，主要體現(xiàn)在企業(yè)應付票據(jù)、應付賬款以及預收賬款的多少。大量應付票據(jù)、應付賬款和預收賬款，一方面說明金融機構根據(jù)企業(yè)的綜合信譽、經營規(guī)模給予企業(yè)綜合授信，另一方面也說明供貨方根據(jù)長期友好往來與合作關系，給予企業(yè)的支持和信任，甚至應該說是供貨方給予企業(yè)價格上的優(yōu)惠。因為結算負債的增加意味著資產負債率的上升，資產負債率的上升，不得不考慮企業(yè)的償債能力，以免企業(yè)再籌資受到限制。除此之外企業(yè)還要注意，供貨方在付款方式上有無現(xiàn)金折扣，如果有現(xiàn)金折扣，企業(yè)采用賒購方式所放棄的現(xiàn)金折扣機會成本是否低于貸款利息，企業(yè)必須進行權衡，通過利弊分析再決定購貨方式。　　 ③定額負債分析。定額負債是一種無息資金來源，主要包括應繳稅金、應付利潤等。企業(yè)不應小視無息資金的使用，它不僅能夠帶來可以計算的直接效益，還可以帶來由直接效益引發(fā)的間接效益，而這種間接效益是無法計算的。(2)長期負債分析。長期負債與流動負債相比較，具有期限長、利息相對高、絕對數(shù)可能大等特點。企業(yè)如果能夠正確有效地利用長期負債，它就會為企業(yè)提供更多的獲利機會。但是如果企業(yè)經營不善，它又可能形成籌資風險，從而加劇企業(yè)經營風險，造成高負債高風險，也是影響資產負債率高低的一個重要因素。因此，對長期負債的分析主要從兩方面衡量：一是利用舉債臨界點來衡量。舉債臨界點是借款利息率等于總資產報酬率的分界點，如果借款利息低于總資產報酬率，舉債就可行，反之則不可行。二是以市場形勢做判斷。如果市場前景很好，大有發(fā)展前途，會給企業(yè)帶來豐厚的利潤，舉債就可行，否則就不宜舉債。◆　使用者對資產負債率的要求　　從債權人的立場看，他們最關心的是各種融資方式安全程度以及是否能按期收回本金和利息等。如果股東提供的資本與企業(yè)資產總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，債權人希望資產負債率越低越好，企業(yè)償債有保證，融給企業(yè)的資金不會有太大的風險。　　從投資者的立場看，投資者所關心的是全部資本利潤率是否超過借入資本的利率，即借入資金的利息率。假使全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加大，如果相反，運用全部資本利潤率低于借入資金利息率，投資人所得到的利潤就會減少，則對投資人不利。因為借入資本的多余的利息要用投資人所得的利潤份額來彌補，因此在全部資本利潤率高于借入資本利息的前提下，投資人希望資產負債率越高越好，否則反之。　　　　 從經營者的立場看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。借入資金越大(當然不是盲目的借款)，越是顯得企業(yè)活力充沛。因此，經營者希望資產負債率稍高些，通過舉債經營，擴大生產規(guī)模，開拓市場，增強企業(yè)活力，獲取較高的利潤。◆ 使用資產負債率指標時應注意:對于一些高成長的企業(yè),可能在其能力范圍內,通過舉債來擴大生產規(guī)模,投入到高報酬的項目中,雖然其資產負債率偏高,但從長遠看,它是有一定的高收益的；相反,一些規(guī)模小,盈利能力差的企業(yè),其資產負債率可能會很低,但并不能說明其償債能力很強。企業(yè)長期償債能力的衡量不僅要看資產負債率單項指標,還應該與企業(yè)的凈資產報酬率(凈利潤與凈資產的比值)相結合。如果其資產獲利能力很強,保持較高的資產負債率是可行的。負債權益比率 ( Debtequity Ratio )負債權益比率=負債總額247。股東權益負債權益比率,又稱產權比率，反映所有者權益對債權人權益的保障程度。從另一個角度，它反映了企業(yè)的長期償債能力。在廣義的資本結構含義下，負債權益比率是指企業(yè)負債總額與所有者權益(股東權益)之間的比值，又稱為產權比率。在狹義的資本結構含義下，負債權益比率是指企業(yè)的長期負債與所有者權益(股東權益)之間的比值。負債權益總額，反映被審單位財務結構的強弱，以及債權人的資本受到所有者權益的保障程度。負債權益比率高，說明被審單位總資本中負債資本高，因而對負債資本的保障程度較弱；負債權益比率低，則說明被審單位本身的財務實力較強，因而對負債資本的保障程度較高。股東權益比率 ( Equity Ratio ) （也叫凈資產比率）股東權益比率 = 股東權益 247。 總資產 股東權益比率也叫凈資產比率，是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業(yè)資產中有多少是所有者投入的。　　 股東權益比率應當適中。如果權益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經營規(guī)模。◆　股東權益比率的公式　　股東權益比率 ＝ 股東權益總額247。資產總額股東權益比率與資產負債率之和等于1 。這兩個比率從不同的側面來反映企業(yè)長期財務狀況，股東權益比率越大，資產負債比率就越小，企業(yè)財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。　　對上市公司而言，凈資產比率一般應達到50％上下為好。但這也不是說凈資產比率越高越好。凈資產比率過高，如達到80％～90％，甚至更高，說明公司不善于運用現(xiàn)代化負債經營方式，用股東的錢適量負債擴大經營規(guī)模去為股東賺更多的利潤。特別是對那些凈資產收益率遠高于同期銀行利率的公司更是如此。如一家公司凈資產收益率比同期銀行利率高5％，說明借銀行貸款還掉利息后還有5％的利潤，在這樣的情況下，如果凈資產比率一年比一年高，不是這家公司財務偏于保守，缺乏進取性，就是借了錢也找不到好的投資項目。這樣的企業(yè)最多只能算是穩(wěn)健型公司，而不是成長型公司。◆　股東權益比率和權益乘數(shù)的關系　　股東權益比率的倒數(shù)稱為權益乘數(shù)，即資產總額是股東權益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。　　計算公式為：　　權益乘數(shù)＝資產總額247。股東權益總額　　◆　值得一提的是，有時一些公司不是由于股東權益比率過低而導致虧損，而是由于行業(yè)不景氣導致虧損。這樣的公司較容易實現(xiàn)扭虧。以昆明機床為例，%，在國內外機床市場回暖的帶動下，下半年主營業(yè)務收入環(huán)比增長91%，一舉實現(xiàn)全年扭虧目標。有形資產債務率有形資產債務率 = 負債總額247。(總資產無形資產及其他資產待攤費用待處理流動資產凈損失 待處理固定資產凈損失固定資產清理）這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。有形凈值債務比率有形凈值債務比率 = 負債總額 247。（股東權益 無形資產凈值） 有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形資產凈值的百分比，是一個保守的衡量長期償債能力的指標。　　 有形凈值是股東權益減去無形資產凈值，即股東具有所有權的有形資產凈值。有形凈值債務率指標實質上是產權比率指標的延伸，是更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。從長期償債能力來講，該比率越低越好。◆　有形凈值債務率的計算公式有形凈值債務率 =〔負債總額 247。 ( 股東權益 無形資產凈值 ) 〕無形資產包