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安徽制造業上市公司資本結構研究畢業論文(編輯修改稿)

2026-07-25 10:06 本頁面

　

【文章內容簡介】生化金馬股份永新股份華星化工中鋼天源34安納達方圓支承江南化工鑫龍電器65泰爾重工鼎泰新材神劍股份皖維高新金種子酒34全柴動力銅峰電子巢東股份星馬汽車江淮汽車六國化工三佳科技方興科技山鷹紙業精達股份海螺水泥安徽合力合肥三洋雷鳴科化四創電子資料來源：國元證券及相關中國上市公司資訊網站所提供的原始數據整理計算得到的。圖2安徽省制造業上市公司資產負債率區間分布圖從表1和圖2中可以看出，安徽省制造業上市公司在2006~%。在所選取的36家上市公司中，平均資產負債率超過50%的有14家，30%40%之間的有11家，20%30%之間的有2家，其余2家的五年平均資產負債率在20%以下。總的來看，資產負債率在40%70%%。這說明，安徽省制造業上市公司資產負債率總體水平較高，且相對較集中。為了考查安徽省制造業上市公司資產負債率五年內的變動趨勢，在此描繪出上市公司資產負債率的變動趨勢圖，如圖3.圖3 安徽省制造業上市公司資產負債率平均水平趨勢圖由圖3可知，在2006010年這五年中，%左右，且總體上呈下降趨勢。另一方面，通過對安徽省制造業上市公司股東權益均值變化情況描述發現（如圖4），%，這說明上市公司50%以上的資本來源于股權融資，且隨著股票市場的進一步發展，這一平均水平有繼續上升的趨勢。這是由于我國上市公司普遍偏好股票融資，利用配以配股和增發新股的機會進行股權融資所致，而對于債權融資上市公司普遍反映較為平淡。圖4 安徽省制造業上市公司股東權益平均水平變化圖基于上述兩方面考查，本文在此對安徽省制造業上市公司20062010年資產負債率的總體情況進行描述性統計，如表2。表2 安徽省制造業上市公司20062010年資產負債率指標描述性統計年份全距最小值最大值均值標準差方差20062007200820092010資料來源：數據由表1中指標經excel處理得到。表2所示，20062010年這五年間，安徽省制造業上市公司資產負債率總體而言呈現波動下降趨勢，資本結構趨于劣化。為了橫向比較安徽省制造業上市公司資產負債率水平，本文在此選取2009年包括農業、采掘業、建筑業、社會服務業、傳播與文化業等在內48家比較有代表性上市公司資產負債率，與2009年安徽省制造業上市公司資產負債率進行比較，如圖5所示。圖5安徽省主要行業資產負債率情況（數據源自安徽省統計年鑒）從圖5中可以得出，不同行業上市公司的資本結構存在較大差異：采掘業、傳播與文化業負債水平較低，而農業和傳播與文化業資產負債水平相對較高，資金密集型的建筑類行業資產負債率最高，%，制造業相比其它行業，資產負債率水平最低，%。一般而言，作為資金密集型產業的建筑業，其資金大部分來源于外源性負債融資，圖5顯示其資產負債率超過50%，與其行業自身的特征是相吻合；社會服務業所需投資較少，因而負債相對較低；農業、采掘業、制造業對固定資產有較高的需求，是傳統行業，經營較為穩定，所以負債比率也較低。這說明，各行各業的資產負債率水平與其行業本身的特征有著密切的關系。第四章安徽省制造業上市公司資本結構影響因素實證分析為了考查安徽省制造業上市公司資本結構的影響因素，本文在此采用最小二乘法（OLS）進行多元回歸分析。被解釋變量“資本結構”用資產負債率來表示，解釋變量選擇如下：公司規模、盈利能力、經營能力、成長能力、股權集中度；各變量分別采用如下指標表示：總資產的自然對數、凈資產收益率、總資產周轉率、凈利潤增長率、第一二股東持股比例差額。為保證數據的有效性，研究的時效性，故選擇上市公司2010年的截面數據作為研究對象；為了避免虧損公司資本重組等非經營性影響因素，故剔除ST國通；考慮到研究數據的穩定性，剔除創業板上市的安科生物、長信科技、盛運股份，僅保留A股上市的36家公司。首先，建立如下多元線性回歸模型：其中Y為被解釋變量,用資產負債率表示。 XXXXX5為解釋變量, 分別代表公司規模、盈利能力、經營能力、成長能力、股權集中度、短期償債能力分別，用總資產的自然對數、總資產收益率、總資產周轉率、凈利潤增長率、第一二股東持股比例差額。β0 為常數項。βj 為系數, 其中j=1,2,3,4,5。ε為誤差項這里采用普通最小二乘法 (OLS)進行回歸分析其次，如（下頁）表3所示：由表3可知，可決系數R2 =，表明回歸模型整體擬合效果好，具有較好的解釋能力。，說明回歸方程通過F檢驗，回歸方程整體顯著；在給定顯著水平α=，變量XX2 、XX X均通過 t檢驗，說明因變量與自變量關系顯著；從回歸方程本身來看, Y與XX3呈現正相關,與XX4 、XX6呈負相關；這說明當前安徽省制造業上市公司資本結構與相關影響因素之間存在一個穩定互動的均衡關系, 各因素的變動均顯著影響決策者對資本結構的調整。表3 安徽省制造業上市公司資本結構影響因素回歸結果資料來源：根據和訊網行情中心相關上市公司財務數據,。根據回歸分析結果，可以得出如下結論：第一，安徽制造業上市公司總資產與資產負債率之間呈負相關，說明上市公司規模的擴大不能增強其負債融資的能力；同時也說明公司規模經濟效應不明顯。第二，安徽制造業上市公司資產負債率與總資產收益率之間存在顯著正相關，這說明盈利能力是影響上市公司資本結構狀況的顯著性因素，盈利能力的提高能夠顯著提升其資產負債率。第三，安徽制造業上市公司總資產周轉率，與資產負債率之間存在正相關性。我們知道，總資產周轉率代表公司的經營能力，這說明上市公司經營能力的提高能夠提高其資產負債率，從而改善其資本結構。第四，安徽制造業上市公司凈利潤增長率與資產負債率呈現負相關，這表明上市公司在進行融資決策時更多考慮的是能否帶來企業利潤的增加，這說明上市公司在對待融資需求問題上具有一定程度的短期行為，對公司長期發展考慮不周。第五，代表股權集中度的第一大股東與第二大股東的持股比例差額與資產負債率之間呈現負相關關系。從反映各因素影響程度的Beta值來看，股權集中度也是影響資本結構的重要因素之一。說明安徽省制造業上市公司“一股獨大”的股權結構是其資本結構不合理的重要原因。第五章安徽省制造業上市公司資本結構與經營績效分析有人曾把上市公司資本結構與經營的關系比喻為“輸血”與“造血”的關系，可見梳理清楚二者之間的相互關系是何等重要。正因為如此，本文試圖通過建立回歸模型，揭示安徽省制造業上市公司經營績效與資本結構的相互關系。為保證數據的有效性，研究的時效性，本文選擇安徽省制造業上市公司20062010年的數據作為研究對象；為避免虧損公司資本重組等非經

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