財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析論述(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 解題分析:本題是考核分析問題能力,主要思路是從影響凈資產(chǎn)收益率的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素及對(duì)各因素影響的內(nèi)容的差異性進(jìn)行分析, 2．ABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下： 假設(shè)該公司沒有有外收支和投資收益：所得稅率不變， 要求： （1）分析說明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因： （2）分析說明該公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的變化及其原因； （3）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在204年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè) 績(jī)。 答案： （1）①該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。 ②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降。 ③銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降； 盡管在203年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢(shì)。 （2）①該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。②負(fù)債是籌資的主要 來源，其中主要是流動(dòng)負(fù)債。所有者權(quán)益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利 （3）①擴(kuò)大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加留存收益；⑤降低進(jìn)貨成本。 3．某公司過去三年的財(cái)務(wù)報(bào)表如下 據(jù)上述資料，分析公司的財(cái)務(wù)狀況，并指出存在的問題 答案：據(jù)上述資料某公司的財(cái)務(wù)狀況如下： 從以上指標(biāo)可以看出： （1）該公司的盈利能力逐漸下降； （2）應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，占用額也在大幅度增加，最終導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降； （3）由此導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率急劇下降，在權(quán)益額不變的情況下，最終導(dǎo)致凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降。 4．某公司年度簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 公司 年12月31日 單位：萬元 其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下： （1）長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比： （2）銷售毛利率：10% （3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）：9次 （4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）18天 （5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）： 要求： 利用上述資料，在答題卷上填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的計(jì)算過 程 所有者權(quán)益=100+100=200 長期負(fù)債=200=100 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400 資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400 銷售收入=400=1000 應(yīng)收賬款=181000/360=50 （銷售收入銷售成本）/銷售收入=10% 銷售成本=900 存貨=900/9=100 固定資產(chǎn)=4005050100=200 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué) 第18講 籌資和投資分析講座（2004）數(shù)據(jù)編號(hào)：K5F2258一、籌資決策分析 （一）、籌資方式的決策分析 企業(yè)的籌資方式有吸收直接投資、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、商業(yè)信用、融資租賃等。 特點(diǎn)：沒有固定股利負(fù)擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)小、資金成本高、容易分散公司的控制權(quán) （1）股份有限公司的設(shè)立條件 設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有5人以上發(fā)起，其中必須有過半數(shù)的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立的方式。公司法對(duì)股份有限公司股東的最高人數(shù)沒有限制。 股份有限公司在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額的最低限額，法律規(guī)定為1000萬元。 （2）股票發(fā)行條件 設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行 發(fā)行條件屬于經(jīng)濟(jì)法考試內(nèi)容，自己看看書 2 銀行借款 按期限分：短期、中期、長期 按是否需要擔(dān)保：信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn) 按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款 特點(diǎn)：迅速、成本低，風(fēng)險(xiǎn)大，限制條件多（和股票籌資比較） 3 商業(yè)信用 企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系 有賒購商品、預(yù)售貨款、商業(yè)匯票 特點(diǎn)：方便，如果沒有現(xiàn)金折扣，則沒有成本，限制少，時(shí)間短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則成本高 （二）、資本結(jié)構(gòu)的決策分析 資本成本 （1）資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 資本成本有多種計(jì)量形式。在比較各種籌資方式中，使用個(gè)別資本成本；進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本，進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資本成本。 資本成本是企業(yè)投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率；其次，資本成本是投資本項(xiàng)目（或本企業(yè)）的機(jī)會(huì)成本。 決定資本成本的主要因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。 資本成本中的資金籌集費(fèi)指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，資金占用費(fèi)是指占用資金支付的費(fèi)用。相比之下，資金占用費(fèi)是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費(fèi)通常在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生。 對(duì)于企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。對(duì)于企業(yè)投資來講，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定項(xiàng)目取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。 （2）個(gè)別資本成本 個(gè)別資本成本是指使用各種長期資金的成本，分為長期借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務(wù)資本成本，后兩種為權(quán)益資本成本。 ①長期借款成本：在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下，一次還本、分期付息借款的成本為Ki=It(1T)/[L（1Fi）] 式中:Ki長期借款資本成本 It長期借款年利息 　　T所得稅率 L長期借款籌資額(借款本金) Fi長期借款籌資費(fèi)用率 上述公式也可以改為以下形式：Ki=Ri(1T)/(1Fi ) Ri長期借款的利率 ②債券成本：債券資本成本的計(jì)算公式為Kb=Ib(1T)/[B(1Fb)] 式中：Kb債券資本成本 Ib債券年利息 T所得稅率 B債券籌資額 Fb債券籌資費(fèi)用率 ③留存收益成本：留存收益成本計(jì)算公式為： A、股利增長模型法 Ks=Dc/pc+G 式中： Ks留存收益成本 Dc預(yù)期年股利額（注意為預(yù)期值，不是今年的股利） pc普通股市價(jià) G普通股利年增長率 B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 Ks=Rs=RF+β(RmRF) 式中： RF無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 β股票的貝他系數(shù) Rm平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率 C、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 Ks=Kb+Rpc 式中： Kb債務(wù)成本 Rpc股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ④普通股成本：普通股成本計(jì)算公式：Knc= Dc/[pc(1Fc)]+G 式中：Fc普通股籌資費(fèi)用率。 （3）、加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。個(gè)別資本占全部資本的比重，可以根據(jù)資本的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值確定，分別稱為賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。 （4）、邊際資本成本 邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。應(yīng)用邊際資本成本時(shí)首先需要計(jì)算籌資突破點(diǎn)，然后計(jì)算邊際資本成本。 籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為： 籌資突破點(diǎn)=可用某一特定成本籌集到的某種資金額247。該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重。 根據(jù)計(jì)算出的籌資突破點(diǎn)，可得出若干組新的籌資范圍，對(duì)各籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本。 財(cái)務(wù)杠桿 （1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素有產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)經(jīng)營中一般總會(huì)發(fā)生借入資金。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。利潤增大時(shí)，每一元利潤負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。 （2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、 財(cái)務(wù)杠桿=息稅前盈余/（息稅前盈余利息）=（SVCF）/（SVCFI） 當(dāng)投資利潤率大于借款利息率時(shí)，增加借債，在企業(yè)不增加資本投資的情況下，可以獲取更多利潤，提高企業(yè)權(quán)益資本利潤率，反之，相反。 （3）經(jīng)營杠桿系數(shù)（補(bǔ)充講解，只要了解） 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。由于經(jīng)營杠桿對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合，因此常被用來衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。 經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計(jì)算息稅前盈余變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率，計(jì)算公式為DoL=[△EBIT/EBIT]247。[△Q/Q] 式中： DoL經(jīng)營杠桿系數(shù) △EBIT息稅前盈余變動(dòng)額 EBIT變動(dòng)前息前稅前盈余 △ Q銷售變動(dòng)量 Q變動(dòng)前銷售量 假定企業(yè)的成本銷量－利潤保持線性關(guān)系，又可得兩個(gè)公式： 公式1：DoLQ=Q(pV)/[Q(pV)F] 式中：DoLQ銷售量為Q時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù) p產(chǎn)品單位銷售價(jià)格 V產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 F總固定成本 公式2：DoLS=（SVC）/（SVCF） 式中：DoLS銷售額為S時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù) S銷售額 VC變動(dòng)成本總額 總杠桿=