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章金融資產與價格(編輯修改稿)

2026-01-16 06:18 本頁面

　

【文章內容簡介】本數量劃分，指數可以分為綜合指數和成 ? 分指數。第二節金融資產的價格 ? 二、證券價值評估 ? ◆ 有價證券價值評估原理 ? ◇ 計算證券的內在價值，一般采用現金流貼現法，即找到能 ? 夠反映投資風險的貼現率，之后，對證券未來估計的現金 ? 流進行貼現。 ? ◇ 債券的價值評估 △ 確定債券每期的現金流，用合適的貼現率折算為現值就可以。貼現率的往往依據債券的信用等級確定。 △ 到期一次性支付本息的債券計算公式： nB rAP）（ ?? 1其中， PB為債券價值， A為到期本利和，r為貼現率， n為債券到期前剩余期限。第二節金融資產的價格 ? △ 分期付息，到期一次還本的債券計算公式： ? C為每期支付的利息， M為債券的面值。 ? △ 分期付息的永久性債券： nB rAP）（ ?? 1 nnttB rMrCP）（）（ ???? ?? 111rCP B ?（ 617）第二節金融資產的價格 ? ◇ 股票的價值評估 ? △ 優先股的價值評估方法與永久性債券的價值評估方法相同（公式 617）。 grgDPS ??? ）（ 10（ 618） △ 普通股價格評估方法是將股票的未來預期收益全部折算為現值，用 Ps表示，預期收益用 Dt表示， t為未來各分紅期，貼現率為 r。計算公式為：第二節金融資產的價格 ??? ??1 1tttS rDP）（公式中的預期收益 D假定是沒有大的變化的，如果分紅是呈等比上升的趨勢，預期增長率為 g， D0為基期的每股收益，那么，報告期 t的股票價值應該是： ??? ???1011tttS rgP）（）（可以轉化為：第二節金融資產的價格 ? ◇ 市盈率與市凈率 ? △ 市盈率（ priceearning ratio， PER）：亦稱本益比，是股 ? 票價格除以每股盈利的比率。公式為： △ 一般情況下，一只股票市盈率越低，市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風險就越小，股票的投資價值就越大；反之則結論相反。每股盈利股票市價市盈率 ?第二節金融資產的價格 ? △ 市凈率（ PriceNet Assets Ratio， PNAR）：市價與每股 ? 凈資產之間的比值，比值越低意味著風險越低。 ? 公式為： ? 市凈率 =股票市價 /每股凈資產 ? △ 一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則 ? 投資價值較低。第三節金融資產定價 ? 一、市場估值與定價原理 ? ◆ 市場估值 ? ◇ 市場本身也是一個現實的估值體系，在一個有效的市場 ? 上，價格幾乎能夠反映所有影響定價的信息。 ? ◇ 有價證券的市場價格經常會偏離其理論價格或內在價值。 ? ◇ 由于存在證券市場價格與內在價值的偏離，不同證券品 ? 種之間的市場比價不合理，才使得投機者有了套利的空 ? 間。現代資本市場理論正是建立在套利分析的基礎之上， ? 無套利均衡成為市場定價的基本標尺。第三節金融資產定價 ? ◆ 資本市場理論的產生 ? ◇ 1952年，馬科威茨（ Markowitz）在其《投資組合選擇》 ? （ Portfolio Selection）一文中提出了均值 — 方差投資組合理 ? 論，在研究方法上創立了衡量效用與風險程度的指標，確 ? 定了資產組合的基本原則。馬科威茨的資產組合理論被認 ? 為是現代資本市場理論誕生的標志。 ? ◆ 有效市場的分類 ? ◇ 有效市場假說 (Effective Market Hypothesis， EMH)，把 ? 有效市場分為三種不同類型：弱有效市場（ Weak ? Efficient Market）、中度有效市場（ Semiefficient ? Market）、強有效市場（ Strong Efficient Market）。 Harry M. Markowitz 第三節金融資產定價 ? △ 弱有效市場指股價已反映了全部能從市場交易數據中得到 ? 的信息。 ? △ 中度有效市場，認為股價已反映了所有公開的信息。 ? △ 強有效市場，指股價已反映了全部與公司有關的信息，包 ? 括所有公開信息及內部信息。 Eugene F. Fama 第三節金融資產定價 ? 二、資本資產定價模型 ? ◆ 模型的假設前提 ? ◇ 1970年，威廉夏普 (William Sharpe)在他的著作《投資組 ? 合理論與資本市場》中提了資本資產定價模型（ Cap

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