拓寬融資渠道搭建融資平臺(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 融資成本低于同期銀行貸款成本企業債券的優勢企業債券的優勢企業債券融資 短期融資券融資籌資成本企業債券的承銷費率一般不超過%；企業債券的存續期限長（5 ～10年），而企業債券承銷費是一次性收取的，按年分攤的承銷費率% %至%；同時由于采用滾動發行方式，短期融資券每次發行時均需聘請評級、審計、律師等中介機構，從而進一步增加了發行人的融資費用期限匹配企業債券使用期限靈活、發行規模大，既可滿足大型建設項目融資需要，又能滿足發行人日常資金需求，可用于償還銀行貸款以改善債務結構，甚至補充流動資金等根據《銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引》，短期融資券期限在一年以內，主要用于補充流動資金不足，降低短期債務的財務成本成本鎖定在目前的利率市場波動較大的環境下，發行企業債券可以在較長期限內（5～10年）鎖定成本短期融資券發行利率受發行時經濟形勢、政策調控等因素的影響，波動性較大，利息支出變動也較大，而且每年都會面臨發行風險相對于短期融資券39n 準確把握報批流程：多年債券審批報批經驗，對整個流程準確把握，確保快速獲得注冊。n 爭取有利債券發行政策：與主管部門保持了比較有效的溝通，精通相關政策。n 發行品種靈活：可根據市場情況、投資人需求設計最適合發行人的債券品種。n 合理的招標區間：兼顧投資者要求和發行人利率預期，最大化發掘投資者需求并管理投資者預期。n 債券發行材料準備工作：對債券發行準備工作深入了解，迅速、高質量完成相關材料準備工作。n 廣泛市場摸底：金融債承銷團含多家機構，覆蓋銀行、保險、券商等上千家機構，可以在發行前進行廣泛、準確市場摸底。n 有效路演推介：多年債券發行，與投資人保持了良好的合作關系，可配合發行人對全市場客戶進行有效路演。了解客戶需求偏好，做到知己知彼。n 一對一重點銷售：根據路演推介的結果針對核心客戶的具體情況，展開全方位營銷，最終確保核心投資者的大力參與。發行籌備階段申請報批階段 路演宣介階段 定價發行階段衡量債券承銷商的標準銀行間債務融資工具推出的背景 為拓寬企業直接融資渠道，培育企業商業信用，降低優質企業的融資成本，大力發展企業債券市場，2023年4月15日，中國銀行間市場交易商協會發布了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具發行注冊規則》、《銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引》、 《銀行間債券市場非金融中期票據業務指引》及相關文件，進一步規范和拓寬了這個渠道。 債券融資工具與其他融資方式相比，具有以下優勢：拓寬企業短期融資渠道，改變企業負債結構（增加直接融資）；降低企業財務成本（通常低于同期貸款）；提高融資資金使用效率（注冊期兩年有效）；為企業樹立良好市場形象（信息公開披露，獲得外部評級，債券在銀行間市場流通）；為企業降低擔保成本（一般為信用方式發行）；? （3）短期融資券和中期票據融資? 短期融資券：是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。? 中期票據：是企業在銀行間債券市場發行的一般性債務，無需擔保、資產支持或其他復雜交易結構。企業在主管機構注冊一定發行額度后，可以按需分期發行。? 短期融資券期限在1年以內，中期票據期限為1年以上（以35年為主）。必備條件： 依法設立的企業法人機構； 具有穩定的償付資金來源； 可以按照要求進行真實、準確、完整的信息披露； 債務融資工具發行總額不超過公司凈資產的40% （用新會計準則報表，包含少數股東權益）。目標條件： 信用資質優良； 近三年沒有違法和重大違規行為； 近三年發行的固定收益證券沒有延遲支付本息的情形； 具有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度。發 行 主 體 條 件發行人 具有法人資格的非金融企業（級以上）發行市場 銀行間市場監管機構中國銀行間市場交易商協會——注冊制募集資金規模所有債券待償余額不超過企業凈資產的40%產品期限中期，以3年、5年為主注冊期限注冊有效期為2年，按發行計劃可分期多次發行；注冊獲批后2月須完成首次發行。募集資金用途用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途。發行利率 簿記建檔，公開招標，市場化程度較強擔保方式 依靠發行人自身信用，無需擔保承銷機構 銀行的投行部承銷方式 余額包銷短期融資券和中期票據的發行要素中期票據產品要素發行人 具有法人資格的非金融企業發行市場 銀行間債券市場監管機構 銀行間交易商協會承銷商 具有承銷資格的金融機構募集資金規模 所有債券待償余額不超過企業凈資產的40%，一般不低于20億產品期限 注冊有效期為2年，按發行計劃可分期多次發行；注冊獲批后2月須首次發行；有效期內任何一天均可發行2年以上的募集資金用途 用于企業生產經營活動，也可根據國家相關規定用于流通股權回購等用途發行利率 發行時向投資人招標確定，市場利率擔保方式 一般依靠發行人自身信用,也可為擔保、抵質押方式承銷方式 代銷、限額包銷、余額包銷費用成本 %，一次性支付；另有律師費、評級費、審計費等中介費用中期票據監管方式? 根據中國人民銀行，中國銀監會的相關文件和規范，由銀行間市場交易商協會對企業短期融資券的發行和交易實施自律管理? 監管方式：注冊制? 相關管理制度如下：? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》? 《銀行間債券市場非金融企業中期票據業務指引》? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具注冊規則》? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則》中期票據發行人初選條件? 具備企業法人資格? 具有三年經審計的會計報表且最近一年盈利? 具備現金償債能力? 符合國家產業政策，募集資金用途合法? 最近3年沒有違法違規行為? 沒有延遲支付債券本金和利息的記錄? 具有較好的公司內控制度和償債管理制度? 銀行內部評級 例如：9B（含）以上? 外部評級：主體（含）以上，或有成功發行的歷史? 其他符合國家相關政策要求的企業中期票據發行程序第一步 企業提出發行需求：向銀行提出申請，并提供相關資料用于進行行內審批；第二步 準備注冊資料：行內審批通過后，銀行協助企業根據交易商協會要求，準備文件資料，并申請注冊發行額度；第三步 中期票據發行獲得銀行間交易商協會注冊通知后，該期在銀行間市場公開進行招標，依照市場利率發行，并進入銀行間市場流通；第四步 嚴格執行信息披露存續期間，銀行協助企業根據《銀行間債券市場非金融債務融資工具信息披露規則》等規定的要求及時進行相關信息的披露；第五步 到期兌付到期時，企業根據發行利率支付投資人本息；發行申請時間（步驟一到三）：一般為3個月左右企業發行中期票據的主要手續費成本中 介 機 構 職 責 收 費承 銷 商協助企業準備注冊資料組織承銷團對債券進行承銷協助企業進行信息披露協助企業進行利息支付和最終兌付%收取評 級 機 構 初始主體評級+債項評級 年度跟蹤評級一般初始評級25萬（主體+債項）年度跟蹤評級5萬元律 師 事 務 所 審核發行文件，出具律師工作報告依照約定，收費不等，一般在10萬到20萬元左右會計師事務所 審計發行前三年的財務報表并出具審計報告 存續期內，審計上年度財務報表并出具審計報告依照約定，收費不等短期融資券產品要素發行人 具有法人資格的非金融企業發行市場 銀行間債券市場監管機構 銀行間交易商協會承銷商 具有承銷資格的金融機構募集資金規模 所有債券待償還余額不超過企業凈資產的40%產品期限 注冊期為2年，可多次發行；注冊獲批后2月內須進行首次發行；注冊有效期內任何一天可發行一筆不超過365天的募集資金用途 用于企業日常生產經營、改善企業負債負債結構發行利率 發行時向投資人招標確定，市場利率擔保方式 一般依靠發行人自身信用（也可為擔保，抵質押方式）承銷方式 代銷、限額包銷、余額包銷費用成本 承銷費（不低于千分之四），律師費、評級費、審計費等中介機構服務費短期融資券監管方式? 根據中國人民銀行，中國銀監會的相關文件和規范，由銀行間市場交易商協會對企業短期融資券的發行和交易實施自律管理? 監管方式：注冊制? 相關制度文件：? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》? 《銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引》? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具注冊規則》? 《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則》短期融資券發行人初選條件? 具備企業法人資格? 具有三年經審計的會計報表且最近一年盈利? 具備現金償債能力? 符合國家產業政策，募集資金用途合法? 最近3年沒有違法違規行為? 沒有延遲支付債券本金和利息的記錄? 具有較好的公司內控制度和償債管理制度? 銀行內部評級 例如：9B（含）以上? 外部評級：主體A（含）以上，或有成功發行的歷史? 其他符合國家相關政策要求的企業短期融資券發行程序第一步 企業提出發行需求：向銀行提出申請，并提供相關資料用于進行行內審批；第二步 準備注冊資料：行內審批通過后，銀行協助企業根據交易商協會要求，準備文件資料，并申請注冊發行額度；第三步 短期融資券發行獲得銀行間交易商協會注冊通知后，該期在銀行間市場公開進行招標，依照市場利率發行，并進入銀行間市場流通；第四步 嚴格執行信息披露存續期間，銀行協助企業根據《銀行間債券市場非金融債務融資工具信息披露規則》等規定的要求及時進行相關信息的披露；第五步 到期兌付到期時，企業根據發行利率支付投資人本息；發行申請時間（步驟一到三）：一般為3個月左右企業發行短期融資券的主要手續費成本中 介 機 構 職 責 收 費承 銷 商協助企業準備注冊資料組織承銷團對債券進行承銷協助企業進行信息披露協助企業進行利息支付和最終兌付%的手續費評 級 機 構 初始主體評級+債項評級 年度跟蹤評級一般初始評級25萬（主體+債項）年度跟蹤評級5萬元律 師 事 務 所 審核發行文件，出具律師工作報告 依照約定，收費不等會計師事務所 審計發行前三年的財務報表并出具審計報告 存續期內，審計上年度財務報表并出具審計報告依照約定，收費不等與企業債發行條件的比較l 共同點：l 發行規模不超過凈資產的40%l 不同點：l l 企業債券：三年平均凈利潤足以支付一年的利息l 短融、中票：無明確要求l l 企業債券：主要意義上的項目債，要求項目審批手續齊全，并符合國家的產業政策l 短融、中票：募集資金用于本企業的生產經營活動，具體用途未限制l l 企業債券：審批制——國家發改委審批l 短融、中票：注冊制——銀行間市場交易商協會注冊（會費10萬元/年）l l 企業債券：通過推介，主承銷商確定利率區間，報批人民銀行，市場化程度較低l 短融、中票：市場化發行，公開招標，簿記建檔v 中期：期限為1年以上（以35年為主，無上限規定）。 v 注冊制：中期票據作為企業債務融資工具，已經人民銀行授權，由中國銀行間市場交易商協會進行自律管理。發行人只需將相關發行文件提交交易商協會注冊后即可發行，手續簡便。 v 無需擔保：企業只需符合發行標準、提交申請材料并具備信用評級即可，無需為此尋求擔保。v 一次申請、分期發行、余額管理：企業只需一次性申請融資總額度，在規定的時間和額度內（目前為兩年），根據自身資金需求靈活確定融資期限，隨時分期發行。短期融資券和中期票據特點申請手續簡便融資成本低v 市場化定價，信用評級較高企業融資成本低于同期貸款利率。v 多種計息方式和結構：固息、浮息、可贖回、資產掛鉤、指數掛鉤等，通過不同的結構設計進一步增加靈活性和降低成本。56發行流程圖律師事務所申請報告5．法律服務未通過12家主承銷商擬發行企業1．簽署合作協議 2．發行輔導簽訂承銷協議募集說明書會計師事務所征信評級部門3．信用評級4．審計盡職調查報告董事會決議評級報告等三年審計報告法律意見書6．審查申請材料真實性償債計劃現金流分析交易商協會7．報送注冊申請材料通過注冊通知書8．發行公布募集說明書（中國貨幣網、中國債券信息網）9．報送發行情況57簡單流程圖1. 2.1. 3.確定發行方案確定資金用途1. 4.制作有關文件制作申請文件1. 5.向交易商協會提交注冊材料1. 6.注冊會議決定批準與否配合主承開展盡職調查n良好的開局最為重要n根據企業資金安排和債券市場情況，與主承銷商共同確定發行方案1. 7.批準后組織發行n 由隨機抽取的5名注冊委員會委員對是否接受企業發行注冊作出獨立判斷。選擇主承銷商等中介機構.n配合主承銷商開展盡職調查工作n主承銷商協助發行人準備相關注冊材料n主承銷商組建承銷團成員n將注冊文件報送交易商協會注冊辦公室n按照注冊辦公室要求解釋、補充注冊文件n 發行人與承銷商協商確定發行日期，并將相關發行文件上網公告，主承銷商進行簿記建檔工作（一）短期融資券和中期票據的注冊報告（附公司章程規定的有權機構決議）l（二）主承銷商推薦函和相關中介機構承諾書l（三）募集說明書；l（四）信用評級報告和跟蹤評級安排；l（五）法律意見書；l（六）企業最近三年經審計過的財務報告和最近一期會計報表。l（七）其他文件，包括承銷協議、中介機構業務資格證明等。申請主要材料銀行間協會銀行投行評級公司審計律師發行人注冊審核承銷、報批信用評級三年經過審計的報告律師意見函短期融資券和中期票據發行相關各方l（一）關于發行人的主體資格（具備發行中期票據的主體資格確認）l（二）關于發行本次發行的批準（公司決議、董事會文件、上級批準）l（三）關于發行本次發行的合規性l（四）關于本次發行的期限l（五）關于信用評級（評級機構的資格、評級結果）l（六）關于本次發行的承銷（承銷主體的資格及組成）l（七）關于與本次發行相關