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[管理學]財務管理第5章-資料下載頁

2025-10-10 02:10本頁面

　　

【正文】 0 120 120 乙方案 NCF 200 50 50 50 150 150 200 38 ? 『正確答案』甲方案：初始投資 200萬元，凈現金流量是前三年相等，3 80＝ 240萬元 200萬元所以甲方案可以利用公式法。不包括建設期的回收期 PP’＝ 200/80＝（年）包括建設期的回收期 PP＝＋ 1＝（年）乙方案：前三年凈現金流量也是相等的，但前三年凈現金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法。 ? ②列表法（一般方法）所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。 39 ? 回收期法的優點： ? 簡便、直觀、易懂。 ? 回收期法的缺點： ? （ 1）沒有考慮回收期后的現金流。 ? （ 2）沒有考慮貨幣的時間價值。 40 三、財務評價方法的比較（一）凈現值法與現值指數法的比較凈現值和現值指數使用的是相同的信息，在評價投資項目的優劣時，它們常常是一致的。 41 ? 當初始投資不同時，用凈現值法和現值指數法評價投資方案的優劣，評價的結果可能會產生不一致。 ? 當凈現值法與現值指數法得出不同的結論時，應以凈現值法為準。見教冊例５ — ６。（Ｐ１３４） 42 （二）凈現值法與內含報酬率法的比較凈現值法與內含報酬率法是財務評價中最常用的兩種方法，但相比之下，凈現值法優于內含報酬率法。對于獨立投資項目，內含報酬率的評價結果始終與凈現值法的結果是一致的，但在使用內含報酬率法評價互斥項目時可能會存在矛盾。見教冊例５ —７。（Ｐ１３５） 43 方法小結模型接受標準優點缺點 NPV NPV=0 ?考慮現金流量的時間價值 ?為項目決策提供客觀、基于收益的標準 ?理論上最合理 ?較難計算貨幣收益的價值 IRR IRR=資本成本 ?與 NPV法相同 ?易于解釋 IRR的含義 ?多解或無解 ?假設不合理 ?沒考慮規模因素等 PI PI=1 ?與 NPV法相同 ?易于解決有關資本配置問題 ?經常與 NPV法相矛盾 PB PB不應用來進行項目投資決策 ?便捷 ?可以解決項目的流動性問題 ?非客觀決策標準 ?沒有考慮現金流的時間價值 44 關于 IRR法存在問題的討論及解決 ? 再投資收益率假定 ? 規模因素 ? 非正常現金流量下的多解 ? 可能出現的評估錯誤

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