企業財務報表分析完整講義-資料下載頁

　　

【正文】 最終結果具有高度不確定性的交易有關。 ? 管理成本，總額或其與銷售收入之間的相對數的下降， 此時，應對公司長期利益是否受到威脅提出質疑。 ? 會計政策、會計估計或已存在的會計政策發生變化，這種會計變化可能是公司經濟狀況發生變化的一個信號，或者是為了創造更高的收益率。 不良收益當期信號 ? 應收賬款的增長與過去的經驗不一致。為了達到收益目標，公司可能正在使用信貸措施來創造銷售額。這些銷售可能是提供給那些具有較高風險的客戶的，把以后年份的銷售額提到當年，或者為銷售人員制造財務問題。 ? 商業性應付款項的展期信用與過去經驗不一致，或者比正常的商業信用期間長。 ? 無形資產余額非正常上升，可能因為收入不足以吸收應歸于當期的費用或開支，公司可能對費用進行資本化。 不良收益當期信號 ? 一次性的收入，為縮小實際收益與預測收益之間的差距，公司可能會進行該項能形成收益的銷售。 ? 毛利率的下降，價格竟爭可能正在損害公司，公司成本可能失去了控制，或者公司的產品組合可能正在發生變化。（布魯斯。亨德森） ? 沖銷或轉回引起的準備金金額的減少。公司需要轉回準備金來創造利潤。 ? 依賴于公司核心業務以外的收入來源。公司的策略可能正在失靈。 ? 為了避免記錄商譽，有選擇地使用權益聯營法。 不良收益當期信號 ? 企業運用會計組合，來表現公司成長的假象。 ? 對未來損失提取的準備金不足。 ? 公司借款異常增加。公司在依靠內部產生的資金為它的活動提供資金方面有困難。 ? 年末現金和易變現證券的金額較低。 ? 存貨周轉率變低。 現金流量表分析 ? 現金流量表的結構： ? 主表部分 ? 補充資料部分 現金流量表的作用 ? 概括地反映了企業的所有活動 現金流量表的作用 ? 現金流量表與資產負債表、利潤表一同構成了分別以收付實現制和權責發生制兩種渠道反映的企業財務狀況、經營業績和財務狀況變動主要是現金流量的完整體系 現金流量表分析問題揭示 ? 問題的提出 ? 公司創造內部現金流量能力如何 ?來自于經營活動的現金凈流量是正數還是負數 ?如果是負數 ,是因為公司業務的增長所引起的 ,還是因為公司的經營活動獲利能力出現了問題 ,或者是公司在合理地管理其營運資金方面出現了困難 ? ? 公司來自于經營活動的現金流量能夠滿足其短期的融資債務 ?如應付借款利息。在不減少其經營靈活性的情況下，公司能夠持續滿足其償債能力嗎？ 現金流量表分析問題揭示 ? 公司在成長方面的現金投資有多少？這些投資與企業的戰略相一致嗎？公司是使用內部現金流量進行金融投資，還是依賴于外部融資？ ? 公司是用內部自由現金流量支付股利，還是不得不依賴外部融資？如果公司不得不依賴外部資金來支付股利，那么公司的股利政策恰當嗎？ 現金流量表分析問題揭示 ? 公司所依賴的外部融資類型有哪些？權益融資、短期負債融資還是長期負債融資？融資與公司整體經營風險相一致嗎？ ? 公司在資本性投資后還有剩余自由現金流量嗎？如果有或者沒有，這是一種長期的趨勢嗎？公司管理層安排自由現金流量的計劃是什么？ 現金流量模型分析 ? 常見現金流量模型 ? l 經營活動產生的現金凈流量為正 ， ? l 投資活動產生的現金凈流量為負 ， ? l 籌資活動產生的現金流量為正或負 。 現金流量模型分析 ? 現金流量模型揭示公司的不同發展階段 現金流量模型 經營活動產生的現金凈流量 投資活動產生的現金凈流量 籌資活動產生的現金凈流量 一般解釋 ＋ ＋ ＋ 公司正在利用來自經營、銷售資產和籌資形成的資金形成資金儲備，尋找合適的購買對象。 ＋ － － 公司正在利用來自經營活動產生的現金購買固定資產、償付債務或向股東支付股利。 ＋ ＋ － 公司正在利用來自經營活動、出售長期資產的現金償付債務或向股東支付股利。 ＋ － ＋ 公司正在利用來自經營活動、借入（或投資者投入）的資金進行經營擴張。 － ＋ ＋ 公司的經營活動的現金流量出現了問題，需通過出售長期資產和借款或股東支持彌補資金短缺。 － － ＋ 公司快速增長，但經營活動和購買長期資產形成的資金短缺，需通過增加長期借款或吸收新投資來彌補資金。 － ＋ － 公司正在通過出售長期資產來彌補因經營活動、償債和支付股利帶來的資金缺口。 － － － 公司正在使用資金儲備彌補經營資金短缺、進行投資和償付債務或支付股利。 現金流量表重要項目分析 ? 經營活動產生的現金流量 １、大多數情況下，經營活動的現金凈流量應為正 特殊情況如 ：（１）季節性經營 （２）生產長期合同產品的制造商 ２、審查現金流量的構成 ３、銷售收回比例，收款額／銷售收入 ４、經營活動現金流量與凈利潤 ５、企業經營活動現金流量的增長率和穩定性。 投資活動現金流量分析 ? １、研究會計期間的資本性支出 資本性支出至少應該足以支持經營活動的現行水平。可以將資本性支出與過去的資本性支出、竟爭者的投資水平、技術進步、固定資產的現行水平以及公司的增長率相對比。 ? ２、研究公司的固定資產報廢 固定資產出售的大幅度增加，可能意味著公司正面臨現金短缺，正在降低規模或正在清算。 ? ３、研究公司的擴張業務 對內擴張與對外擴張，研究表明：公司通過收購其他公司進行擴張并非如最初設想的有效。要分析：公司收購成功的可能性，將收購成本與承擔和額外債務相聯系。 投資活動現金流量分析（續） ? ４、對未合并子公司的追加投資、對聯營企業的追加投資、以及對其他金融工具的投資。 檢查投資于金融工具的理由，是臨時用于投資的現金，或是公司沒有更好的投資機會？ 籌資活動現金流量分析 ? １、考慮企業的最優資本結構 ? ２、債務的構成 ? ３、權益融資對權益結構的影響 現金流量比率 ? 現金銷貨率＝銷貨收現數 /銷售收入凈額 100% ? 現金利潤率＝經營活動現金流量 /營業凈利潤 100% ? 每股現金流量＝ （經營活動現金流量－優先股股利） /流通在外的普通股股數 100% ? 現金資產報酬率＝經營活動現金流量 /資產平均總額 100% ? 現金權益報酬率＝經營活動現金流量 /權益平均總額 100% ? 現金股東權益報酬率＝經營活動現金流量 /股東權益平均總額 100% ? 現金利息保障倍數 ＝（ 經營活動現金流量＋利息費用利現） /本 期利息費用 100% ? 現金負債率＝留存的經營活動現金流量 /負債總額 100% ? 現金股利率＝經營活動現金流量 /股利支付總額 100% ? 資本資產購置率＝（經營活動現金流量－股利總額） /股利支付總額 100% 合并報表與分部報告分析 （ 一 ） 合并報表分析 （ 二 ） 分部報告分析 合并報表分析 ? １、合并報表主要幫助使用者評價公司間交易而扭曲的程度。 ? ２、合并子公司向母公司轉移現金和能力可能會受到某些因素的限制，使公司的現金流價值量降低。 ? ３、權益法下的合并收益包含沒有參與合并的被投資企業收益，但是合并報表并不包含被投資企業的銷售收入、費用、資產和負債，會扭曲某些財務比率的含義。 合并報表分析 ? ４、差異迥異的子公司進行合并，相應的財務比率會失去意義。 ? ５、關注財務政策受母公司影響的未合并實體。 分部報告及其分析 ? 分部報告的定義及作用：分部報告： 《 國際會計準則第 14號－分部報告 》 ： “ 按分部（業務分部和地區分部）報告財務信息（關于企業生產不同類型產品和勞務以及企業在不同地區經營的信息），以幫助財務報告使用者： ? 更好地理解企業以往的業績； ? 更好地評價企業的風險和回報； ? 從整體上對企業作出更有依據的判斷。 ” ? 分部報告初識：具體格式如下圖（原企業會計制度）： 新企業會計準則分部報告列示（主要報告形式） 分部報告次要報告形式 ? 次要報告形式的內容 ?主要報告形式為業務分部時 ?對外交易收入占企業對外交易收入總額 10%或以上的地區分部，以外部客戶所在地為基礎披露對外交易收入。 ?分部資產占所有地區分部資產總額 10%呀以上的地區分部，以資產所在地為基礎披露分部資產總額。 ?主要報告形式是地區分部時 ?對外交易收入占企業對外交易收入總額 10%或以上的業務分部，應當披露對外交易收入 ?分部資產占所有業務分部資產總額 10%呀以上的業務分部，應當披露分部資產總額。 示例 ? 以執行國際會計準則的一英國公司為例 分部報告分析應計算的比率 ? 分析分部的目的主要是為了評價公司的經營和財務風險、利潤來源以及未來的發展前景。 ? １、通過分部報告單位確定公司內部與外部銷售之間的傳統關系，從而了解該分部銷售業務對外部客戶的依賴程度； ? ２、計算每一分部報告單位的非公司間銷售和利潤對整個公司銷售與利潤的貢獻大小，以確定每一分部的相對重要性。 ? ３、確認和比較不同報告分部的增長率水平、銷售水平、利潤水平以及整個公司增長率變動的原因。 分部報告分析應計算的比率 ? ４、計算每一報告分部的經營收益率和資產經營報酬率，以確定每一分部相對獲利能力和其與整個公司獲利水平和關系。 ? ５、計算每一報告分部的總資產變動趨勢，從而更好地理解管理人員的有關資本配置決策以及每一分部和總公司對資本的要求。 分部報告分析應計算的比率 ? ６、比較每一報告分部的資產相對分布百分比，以評價公司的資產。 ? ７、計算每一報告分部的資產周轉率，確定每一報告分部的資產利用效率以及不同分部對整個公司資產利用效率的影響。 ? 評價分部信息需要充分了解分部報告單位、相關行業、地理環境以及經營特點的有關情況，而這些信息僅僅從管理層的定期報告中獲取是遠遠不夠的。 財務分析 ? 財務分析架構 盈利能力與成長性 產品戰略 財務戰略 經營管理 投資管理 融資策略 股利政策 收入與費用 管理 營運資本與 固定資產管理 負債和權益 結構管理 股利支付及 利潤分配 財務分析 ? 財務指標體系 可持續的成長率 股利支付率 凈資產收益率 銷售回報率 資產周轉率 財務杠桿率 COGS / Sales Gross Profit / Sales SGamp。A / Sales OI / Sales NI / Sales CA Turnover WC Turnover AR Turnover Inv. Turnover FA Turnover TA Turnover Current Ratio Quick Ratio Operating CF Ratio L to E Ratio D to E Ratio Intr. Coverage 財務分析 ? Du Pont 財務指標分析法 凈資 產收 益率 總資 產收 益率 權益 乘數 銷 售 利潤率 資 產 周轉率 凈利潤 銷售收入 銷售收入 全部成本 銷售成本 期間費用 利息費用 其他支出 所得稅 銷售收入 資產總額 資產總額 所有者權益 長期資產 流動資產 現金 amp。證券 應收賬款 存 貨 其他流動 247。 247。 247。 + ROE的分解 辨認盈利能力的驅動因素 EAT ROE= SE EBIT Sales EBT IC EAT = Sales IC EBIT SE EBT 經營 利潤 率 投入 資本 周轉率 財務 成本 率 財務 結構 率 稅收 影響 率 財務杠桿比率 投資及經營決策影響 財務政策影響 稅收影響