銀行信貸資產(chǎn)證券化信托實(shí)務(wù)講義-資料下載頁

　　

【正文】 獻(xiàn)度和影響力，發(fā)揮了開發(fā)性金融的獨(dú)特作用和優(yōu)勢。并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步引導(dǎo)和帶動其他金融機(jī)構(gòu)參與到制度建設(shè)和體制創(chuàng)新中來，分享開發(fā)性金融成果。綜上，信托投資公司和國家開發(fā)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略具有高度的契合性，從而為雙方進(jìn)行深層次的戰(zhàn)略合作創(chuàng)作了重要條件，同時在市場化原則的前提下，使雙方的綜合盈利能力得以提升，實(shí)現(xiàn)利益共享。第二部分 開發(fā)銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作模式及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)框架一、信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)（信貸資產(chǎn)證券化）(一)主要目的銀行的經(jīng)營目的是在確保資產(chǎn)流動性、安全性的前提下，爭取盡可能多的盈利。所謂流動性，指的是在銀行資產(chǎn)不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力，這是銀行正常運(yùn)作的基本條件。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，作為資金融通的中介，資金來源流動性高、期限短，而資金運(yùn)用（主要是貸款）流動性差、期限長，其本身運(yùn)作存在不可避免的內(nèi)在缺陷，即資產(chǎn)和負(fù)債在流動性和期限方面不匹配。銀行信貸資產(chǎn)的流動性可通過對貸款長短期比例及貸存比等一系列指標(biāo)的控制來達(dá)到目的，在實(shí)際操作中，往往會碰到突破比例限制的情況。銀行在超控制比例情況下，一般采取停止新做貸款業(yè)務(wù)、壓縮某類貸款數(shù)量、增加貸款總量或增加存款總量等方法，以使相關(guān)比例控制在規(guī)定的范圍內(nèi)。但是，這些措施操作起來往往有一定的難度并需要一段較長的時間，具有滯后性。此外，如果外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境或內(nèi)部經(jīng)營狀況發(fā)生突變而需要及時調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和比例，靠上述方法難度更大。推動信貸資產(chǎn)的流動，是提高商業(yè)銀行流動性、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的一個有效途徑。通常銀行一筆貸款發(fā)放下去，在客戶未出現(xiàn)違約的情況下，銀行無權(quán)要求客戶提前償還貸款，只能坐等客戶按期還本付息，資金因而沉淀下來。隨著信貸資產(chǎn)存量規(guī)模的不斷擴(kuò)大，銀行必須吸收更多的增量資金來維持流動性和正常運(yùn)轉(zhuǎn)，銀行吸收存款的任務(wù)越來越重，也越來越艱巨，經(jīng)營成本也越來越高，對國家開發(fā)銀行這樣倚中長期貸款為主的銀行尤其如此。信貸資產(chǎn)的流動，就是使貸款的債權(quán)能夠在市場進(jìn)行交易和轉(zhuǎn)讓。貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓，對出讓銀行而言，首先可調(diào)整銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、增加流動性，并獲取資金，在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤；其次，可降低風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，規(guī)避“巴塞爾協(xié)議”對資本充足率的限制，或符合監(jiān)管當(dāng)局的其他控制比例；此外，銀行還可通過貸款出售，不斷發(fā)展銀行所擅長的業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)競爭力，創(chuàng)造更多的利潤，而又不至于突破銀行對某類貸款的限額。如某銀行在房產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)勢，但規(guī)定此類貸款有一定限制。該銀行可通過證券化或其他方式將房產(chǎn)抵押貸款轉(zhuǎn)讓出去，獲取當(dāng)期利潤和資金，同時又可繼續(xù)拓展該領(lǐng)域，不斷擴(kuò)大市場份額。 由于貸款出售的結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，對不熟悉信貸分析的投資者而言，難以評判和把握資產(chǎn)的質(zhì)量、信用評級及合理定價，因此貸款出售的參與者大都是大中型商業(yè)銀行，中小投資者很難進(jìn)入這一市場，因此該市場的門檻高、規(guī)模小。而資產(chǎn)證券化是從已有的信用關(guān)系基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，基本上是存量資產(chǎn)的證券化。證券化使金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用現(xiàn)有能力來達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不僅降低了交易成本，也降低了投資的門檻，使大多數(shù)投資者能投資于信貸資產(chǎn)。再加上信用增級、破產(chǎn)隔離等技術(shù)的運(yùn)用，使得資產(chǎn)證券收益高、信用級別高、流動性好，因此，資產(chǎn)證券化市場得到了迅速發(fā)展，目前形成了頗有規(guī)模的市場。總之通過信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，可以進(jìn)一步調(diào)整開行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、增加流動性，實(shí)現(xiàn) “長貸短險”，并獲得資金，在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤；同時也可以緩解貸款規(guī)模限制與貸款需求之間的巨大缺口，維護(hù)開行信用，保住優(yōu)質(zhì)客戶。（二）業(yè)務(wù)要素主要包括：資產(chǎn)定價；真實(shí)出售和表外處理；信用增級；擔(dān)保或承諾回購；銀行擁有各類不同收益率、不同流動性的資產(chǎn)，按照信貸資產(chǎn)出讓方對轉(zhuǎn)出的貸款所承擔(dān)風(fēng)險程度不同，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)可以分為回購型貸款轉(zhuǎn)讓和買斷式貸款轉(zhuǎn)讓。（三）模式框架貸款債權(quán)流動是產(chǎn)權(quán)流動的一種表現(xiàn)形式，貸款債權(quán)能夠成為可交易的特殊商品，必須具備下列條件：既要有合適的交易對象，又要有供求各方。債權(quán)是抽象的，交易對象實(shí)質(zhì)上是債權(quán)所代表的可計(jì)量的資產(chǎn)。交易對象即是可證券化的資產(chǎn)。由于我國金融市場缺乏深度和廣度、銀行經(jīng)營創(chuàng)新能力和監(jiān)管水平有限，導(dǎo)致我國銀行的資產(chǎn)類型長期以來一直比較單一，主要是貸款，且貸款以國有企業(yè)貸款和項(xiàng)目融資為主，個人消費(fèi)信貸很少。90年代中期以后，隨著政府鼓勵消費(fèi)信貸政策的出臺，銀行資產(chǎn)中開始出現(xiàn)住宅抵押貸款與汽車抵押貸款，但所占比例非常低。能夠成功進(jìn)行證券化的資產(chǎn)必須具備以下四方面的特點(diǎn)：分散化。這些資產(chǎn)應(yīng)有效地被分散，以明顯地減少單一災(zāi)害損失的風(fēng)險。同質(zhì)性。這些資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在性質(zhì)上相同，利于資產(chǎn)池資產(chǎn)的管理。穩(wěn)定的壞帳統(tǒng)計(jì)記錄。這些資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有相對穩(wěn)定的壞賬記錄，以便根據(jù)其歷史記錄準(zhǔn)確地預(yù)測出其未來的損失。 期限和經(jīng)營環(huán)境的相似性。這些資產(chǎn)的償還和最終期限結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)較為相似。從以上四個條件看，這些資產(chǎn)是透明的，買賣雙方對這些資產(chǎn)的價值都能達(dá)成一定程度的共識。不透明的資產(chǎn)難以捆綁并證券化，在有效的市場上，只有一個很大的折扣才能促使投資者去購買他們并不了解的或存在很大不確定性的資產(chǎn)。目前銀行有大量質(zhì)量高、期限長的信貸資產(chǎn)可證券化，主要包括：基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)貸款、技術(shù)改造貸款、項(xiàng)目融資、房產(chǎn)抵押貸款等、的貸款、以房地產(chǎn)抵押貸款為例，房地產(chǎn)抵押貸款證券化的參加者主要包括：房地產(chǎn)抵押貸款方、中介機(jī)構(gòu)、信托投資公司（發(fā)行人）、投資銀行、信用評級機(jī)構(gòu)、擔(dān)保者和投資者。 房地產(chǎn)抵押貸款方，即銀行或其他房地產(chǎn)抵押放款機(jī)構(gòu)，它既是貸款人又是房地產(chǎn)抵押貸款的出售者。銀行將選定的資產(chǎn)出售給信托投資公司，然后從信托投資公司獲取資金。在交易過程中資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移是真實(shí)交易行為。也就是說，已出售的資產(chǎn)不再屬于銀行。當(dāng)然，銀行往往將作為服務(wù)機(jī)構(gòu)，保留為該部分資產(chǎn)提供相應(yīng)服務(wù)的權(quán)利。之所以要強(qiáng)調(diào)真實(shí)交易，目的是為保證證券化資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離。因?yàn)槿暨@種轉(zhuǎn)移不是一種銷售行為而是一種抵押融資行為，則當(dāng)出售者在遇到破產(chǎn)清算時，已轉(zhuǎn)化的資產(chǎn)就有可能遭受牽連的風(fēng)險，影響其正常支付。因此，需強(qiáng)調(diào)證券化資產(chǎn)所有權(quán)出售給了發(fā)行人；如果出售者被清算，轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人的資產(chǎn)將不列為出售者的資產(chǎn)。 信托投資公司，作為貸款資產(chǎn)的受托人，是貸款資產(chǎn)的購買人，同時也是貸款資產(chǎn)證券的發(fā)行人。信托投資公司接受轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)后，將這些資產(chǎn)重新組合，并以該資產(chǎn)組合為標(biāo)的，以信托投資公司為發(fā)行主體發(fā)行集合資金信托。信托投資公司是一個獨(dú)立的法律實(shí)體，通常SPV由信托公司或?qū)ｉT成立的資產(chǎn)管理公司擔(dān)任。信托投資公司也可充當(dāng)信用評級機(jī)構(gòu)和受托人。 服務(wù)機(jī)構(gòu)。通常是房產(chǎn)抵押貸款方——銀行或其附屬機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)歸集到期貸款的本金和利息。此外，也為受托人和票據(jù)持有者提供關(guān)于抵押貸款的年度或月度報(bào)告。 擔(dān)保者，即對房產(chǎn)抵押貸款信托提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)。參與擔(dān)保的有政府背景的專門管理機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)保險公司及銀行等信用較好的金融機(jī)構(gòu)。擔(dān)保者的擔(dān)保能夠提高所發(fā)行信托的信用級別，使信托計(jì)劃獲得更高的定價和更好的市場流動性。 （四）基本流程開發(fā)銀行根據(jù)自身需求，對貸款進(jìn)行分類，建立資產(chǎn)池。根據(jù)貸款的性質(zhì)、期限、損失發(fā)生的概率等情況，將相似的債權(quán)規(guī)集到一起組成新的資產(chǎn)集合。資產(chǎn)出售。要強(qiáng)調(diào)出售是真實(shí)交易，而不是抵押融資行為，這樣才能實(shí)現(xiàn)開發(fā)銀行的表外處理。如果出售優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)主要意圖是騰出貸款規(guī)模，同時不希望失去這部分資產(chǎn)的所有權(quán)，可以設(shè)計(jì)為開發(fā)銀行承諾到期回購，或者設(shè)計(jì)為開發(fā)銀行擁有以約定價格到期回購選擇權(quán)的模式1這種選擇權(quán)模式優(yōu)于開發(fā)銀行承諾到期回購模式的地方在于：開發(fā)銀行擁有選擇權(quán)，如果到期該部分資產(chǎn)依然優(yōu)良或更加成熟，開發(fā)銀行可以行使其回購選擇權(quán)；反之，開發(fā)銀行可以不行使其回購選擇權(quán)，當(dāng)然開發(fā)銀行應(yīng)該為此支付一筆費(fèi)用，用以補(bǔ)償信托投資公司為此所要承擔(dān)的風(fēng)險。對信托計(jì)劃進(jìn)行信用增級。可以通過高級/低級參與結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃的內(nèi)部增級。但我國目前信用增級的最可行的方法是由貸款出售銀行對貸款進(jìn)行擔(dān)保。通過這樣的處理，貸款從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中消失，變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)。擔(dān)保能夠提升信托計(jì)劃的信用級別，使信托計(jì)劃獲得更高的定價和更好的市場流動性，而開發(fā)銀行也能分享因此帶來的收益。而擔(dān)保增加了銀行的或有負(fù)債，相應(yīng)的信托公司將為此支付一筆費(fèi)用給開發(fā)銀行。信用評級。高的信用評級可以降低發(fā)行成本。信托計(jì)劃設(shè)計(jì)。運(yùn)用一定的技巧組合資產(chǎn)，并對現(xiàn)金流進(jìn)行重組，以更好地滿足投資者的需要。可以參照轉(zhuǎn)手證券、抵押貸款證券和轉(zhuǎn)付證券等國外證券化交易品種設(shè)計(jì)類似的信托計(jì)劃。信托計(jì)劃發(fā)行。通常可通過銀行網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，實(shí)際上，也可以通過券商承銷的方式進(jìn)行，當(dāng)然這也需要綜合考慮成本在內(nèi)的多個因素。基本流程圖開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)包出售債權(quán)貸款A(yù)貸款B貸款C信托公司集合資金信托計(jì)劃投資者信用增級（五）風(fēng)險提示如果不是真實(shí)出售，信貸資產(chǎn)仍然停留在開發(fā)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上。信托公司需要有效的退出機(jī)制二、金融債權(quán)、債務(wù)信托業(yè)務(wù)（一）主要目的開發(fā)銀行最主要的一條資金來源渠道是發(fā)行金融債權(quán)。在發(fā)行金融債券籌集資金的過程中，債權(quán)的順暢發(fā)行以及到期償還的資金來源，就成為開發(fā)銀行保持順暢的資金流動的重要環(huán)節(jié)。基于此點(diǎn)考慮，信托公司一方面可以與開發(fā)銀行結(jié)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，開展開發(fā)銀行金融債聯(lián)合承銷業(yè)務(wù)，多家信托公司組成聯(lián)合承銷團(tuán)承銷開發(fā)銀行金融債，開行也有多個承銷商的選擇，如果信托公司能有效壓低承銷資金成本，開行相應(yīng)的承銷費(fèi)用也有節(jié)省空間；而對于信托公司而言，可以拓寬業(yè)務(wù)，同時可以豐富其信托產(chǎn)品的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)構(gòu)成。另一方面，信托公司還可以通過發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品，募集資金，通過一定的方式和渠道，為開發(fā)銀行即將到期的金融債提供償債資金來源。（二）基本流程（三）風(fēng)險提示三、不良信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)（一） 主要目的資產(chǎn)證券化，一般是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的證券，并據(jù)以融資的過程。這一金融工具在美國、韓國及日本的資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)中已有成功先例。特別在美國，資產(chǎn)支持證券市場已成為僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大證券市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票證券市場。統(tǒng)計(jì)表明，最近幾年。然而，目前銀行的不良資產(chǎn)仍高達(dá)2萬億元。此外，幾十家股份制小商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題與四大國有商業(yè)銀行相類似，五萬多家農(nóng)村信用社，2000家左右城市信用社及地方性信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)的存量和增量更是突出。據(jù)專家最保守地測算，中國金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)總額要占信貸資產(chǎn)總額的20%以上，即大約1萬8000億元。這一概念意味著中國的百姓平均每存入10元就有3元可能被銀行虧掉。中國金融機(jī)構(gòu)平均每貸出10元就肯定有2元收不回來。這里還不包括計(jì)算利息。最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2003年底，，%。如何順利地化解這2萬多億元的不良資產(chǎn)，成為提高中國銀行業(yè)競爭力的關(guān)鍵，也被視為中國金融體制改革的一塊“試金石”。國家開發(fā)銀行到2003年9月末，%，%，% ，%。可以說該比例是迄今全國各類金融機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)質(zhì)量最好的狀況。盡管如此，比例低仍不能等同于無，開發(fā)銀行應(yīng)主動積極的探尋和摸索優(yōu)良、高效的處置不良資產(chǎn)的方法和途徑，未雨綢繆，防患于未然。（二） 業(yè)務(wù)要素資產(chǎn)證券化在處置不良金融資產(chǎn)、盡快化解金融系統(tǒng)風(fēng)險方面成效顯著。資產(chǎn)證券化可以增加金融資產(chǎn)的流動性，也有助于加快處置不良資產(chǎn)進(jìn)程。目前中國處理不良資產(chǎn)很大程度上還依賴“逐步清收、挨門追討”的傳統(tǒng)方式。加快有效處置不良資產(chǎn)，努力提高資產(chǎn)回收率，是我國各類金融機(jī)構(gòu)的重要經(jīng)營目標(biāo)。中國處置速度應(yīng)進(jìn)一步加快。不良資產(chǎn)的“不良”并不是資產(chǎn)沒有價值，而是因?yàn)橘Y產(chǎn)不能按當(dāng)初的合同約定定時定額回收。由于這一根本上的不同，不良資產(chǎn)證券化交易使衍生出的資產(chǎn)類型可能較為多樣。經(jīng)過謹(jǐn)慎周密的資產(chǎn)價值分析、變現(xiàn)能力和進(jìn)度分析，妥善安排信用提升的措施后，不良資產(chǎn)證券化可以增加金融資產(chǎn)的流動性，有助于解決銀行資本充足率不足等問題，也可以為信托公司處置不良資產(chǎn)提供一個新的工具。荷蘭ING銀行亞洲資產(chǎn)化部董事總經(jīng)理凱文拉姆預(yù)測，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的逐步展開，將有助于鼓勵中國金融市場的消費(fèi)融資，調(diào)節(jié)直接、間接融資比例，并對中國債券市場的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。 2003年1月，中國四大國有資產(chǎn)管理公司之一的信達(dá)公司與德意志銀行簽訂了資產(chǎn)證券化與分包相結(jié)合的不良資產(chǎn)處置合作協(xié)議，首開中國資產(chǎn)管理公司利用外資并在境外進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的先河。同年6月，華融資產(chǎn)管理公司又與中國國際信托投資公司合作，成功推出了賬面價值132億元的不良資產(chǎn)處置信托項(xiàng)目。這一項(xiàng)目借鑒資產(chǎn)證券化交易模式，通過以債權(quán)資產(chǎn)設(shè)立信托、轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的方式，成功實(shí)現(xiàn)了加快處置資產(chǎn)、提前回收部分現(xiàn)金的目的，被稱之為“準(zhǔn)資產(chǎn)證券化”。華融公司這一資產(chǎn)處置信托項(xiàng)目開創(chuàng)了新的模式，這充分說明了不良貸款通過有效組合可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，利用信托交易模式可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)和融資目的。 我國今后應(yīng)該在一定范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，以通過資產(chǎn)證券化加快促進(jìn)不良資產(chǎn)的處置。待條件成熟后，應(yīng)允許證券掛牌交易；規(guī)范貸款的一級市場，為提高資產(chǎn)證券化運(yùn)作效率奠定基礎(chǔ)；擴(kuò)大投資者范圍，對于達(dá)到一定級別的證券，應(yīng)允許保險、財(cái)務(wù)公司、基金、銀行進(jìn)行投資。 （三）模式框架（四）基本流程（五）風(fēng)險提示四、聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)（一）主要目的開發(fā)銀行：分散風(fēng)險，緩解貸款規(guī)模限制，增加表外業(yè)務(wù)來源。信托公司：參與一些本來因規(guī)模過大而無法參加的項(xiàng)目（二）業(yè)務(wù)要素（三）基本流程（四）風(fēng)險提示五、委托管理信托資產(chǎn)業(yè)務(wù)（一）主要目的解決開發(fā)銀行的規(guī)模約束，規(guī)避市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，增加表外業(yè)務(wù)收入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，探索新的利潤來源。（二）業(yè)務(wù)要素（三）風(fēng)險提示六、信托產(chǎn)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)（一）主要目的增加信托產(chǎn)品流動性（尤其是與開行合作的規(guī)模較大的信貸項(xiàng)目），提高信托產(chǎn)品的變現(xiàn)能力和信用等級，改善投資者結(jié)構(gòu)，增加對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。為開發(fā)銀行提供優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)，增加穩(wěn)定的收益來源。（二）業(yè)務(wù)要素（三）基本流程（四）風(fēng)險提示七、擔(dān)保業(yè)務(wù)（一）主要目的擔(dān)保業(yè)務(wù)是