金融理論與實務強化講義-資料下載頁

　　

【正文】 歸還本金與利息所跨越的時間。金融工具的償還期限有兩種極端情況，一種是類似于活期存款的零期限，隨時可以存取；另一種是類似于股票和永久性債券的無償還期限，永遠沒有到期日。（2）流動性：是指金融工具的變現能力，即轉變為現實購買力貨幣的能力。 通常來說，金融工具的變現能力越強，其流動性就越強，反之，流動性越弱。償還期限（反向變動）、發行人的資信程度（正向變動）、收益率水平（正向變動）等是影響金融工具流動性強弱的主要因素。（3）風險性： 購買任何一種金融工具都會有風險。風險主要來源于兩個方面：一是金融工具的發行者不能或不愿履行按期償還本金、支付利息的約定，從而給金融工具的持有者帶來損失的可能性，這種風險被稱為信用風險。二是由于金融市場上金融工具交易價格的波動而給金融工具的持有者帶來損失的可能性，這種風險被稱為市場風險。（4）收益性：金融工具給其持有者帶來的收益有兩種，一是利息、股息或紅利等收入。二是買賣金融工具所獲得的價差收入。2兩種重要的金融工具：債券和股票（1）債券。 概念：債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權債務憑證。債券可分為政府債券、金融債券和公司債券三大類 。①政府債券。 政府債券：是指由中央政府和地方政府發行的債券，它以政府的信譽作保證，因而通常無需抵押品，其風險在各種債券中是最低的，利率水平也低于金融債券和企業債券。中央政府發行的債券統稱國債，因國債以國家財政收入為保證，所以，一般不存在違約風險，故又有“金邊債券”之稱。國庫券（1年期以內的短期債券）國債 分次付息債券 國家公債（1年期以上的中長期債券） 一次性付息債券 在多數國家，地方政府都可以發行債券，被稱為地方公債。地方政府發行地方公債的目的主要是為地方建設籌集資金，因此期限一般較長。地方公債由地方政府財政收入擔保，其信用風險僅次于國債，同時也具有稅收優惠特征。②金融債券。金融債券的發行主體是銀行或非銀行金融機構。金融債券發行的目的一般是為了籌集長期資金。金融債券的信用風險要低于公司債券，其利率水平也相應低于公司債券。但金融債券的流動性低于銀行存款，因此，一般來說，金融債券的利率要高于同期銀行存款利率。③公司債券。公司債券又被稱為企業債券，是由公司企業為籌集資金而發行的債券。按有關規定，公司企業要發行債券必須先參加信用評級，級別達到一定標準才可發行。公司債券的風險相對較大，其利率水平也高于政府債券和金融債券。按抵押擔保狀況可分為信用債券和抵押債券。按內含選擇權可分為可轉換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認股權證的債券。 按債券利率的確定方式可分為固定利率債券、浮動利率債券和指數債券。 （2）股票。 概念：股票是股份有限公司在籌集資本金時向出資人發行的，用以證明其股東身份和權益的一種所有權憑證。  股票按持有者所享有的權利不同可劃分為優先股和普通股兩類。 ①普通股是股份有限公司的股票。目前在我國上海證券交易所和深圳證券交易所上市流通的股票都是普通股。②優先股是股份有限公司發行的具有收益分配和剩余資產分配優先權的股票。優先股優缺點：與普通股股東相比，優先股股東具有兩種優先權：一是優先分配權，即在公司分配股息時，優先股的股東分配在先；二是優先求償權，即在公司破產清算，分配剩余資產時，優先股的股東清償在先。但優先股的股東沒有表決權、選舉權和被選舉權等，其股息也是固定的，與股份有限公司的經營狀況無關。優先股的風險小于普通股，預期收益率也低于普通股。【例題】優先股的有利方面主要有（ ）（2009年多選題變形）A. 優先股股東具有優先分配權 B. 優先股股東具有優先求償權C. 優先股的風險小于普通股 D. 優先股的收益大于普通股E. 優先股股東擁有選舉權和被選舉權【答案】ABC【解析】與普通股股東相比，優先股股東具有優先分配權和優先求償權，但優先股的股東沒有表決權、選舉權和被選舉權等。優先股的風險小于普通股，預期收益率也低于普通股。我國股票分類：l 根據股票上市地點和投資者的不同，我國的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。A股即人民幣普通股，是由我國境內股份公司發行，供境內機構和個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票；B股是由我國境內股份公司發行，以人民幣標明票面價值，以外幣認購，在境內證券交易所上市，供境內外投資者買賣的股票，上海證券交易所的B股以美元進行交易，深圳證券交易所的B股以港幣交易；H股、N股和S股分別是我國境內股份公司發行的、在香港、紐約和新加坡上市交易的股票。l 按投資主體的性質不同，我國上市公司的股票還被劃分為國家股、法人股和公眾股。國家股和法人股被統稱為國有股，一般不能上市流通轉讓，因此又被稱為非流通股。社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產投入股份公司時形成的可上市流通的股票。這樣，同一家上市公司發行的股票就有流通股和非流通股之分，這被稱為股權分置。隨著我國股票市場的發展，解決股權分置問題開始被提上日程，并逐步推進。（3）債券與股票的區別。★l 股票一般無償還期限，股票一經認購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過股票流通市場將其轉讓；而債券具有償還期限，到期日必須償還本金，因而對于公司來說若發行過多的債券就可能資不抵債而破產，而公司發行越多的股票，其破產的可能性就越小。l 股東從公司稅后利潤中分享股息與紅利，普通股股息與紅利與公司經營狀況緊密相關；債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入。l 當公司由于經營不善等原因破產時，債券持有人有優先取得公司財產的權力，其次是優先股股東，最后才是普通股股東。l 普通股股票持有人具有參與公司決策的權利，而債券持有人通常沒有此權利；l 股票價格波動的幅度大于債券價格波動的幅度，而且股票不涉及抵押擔保問題，而債券可以要求以某一或某些特定資產作為保證償還的抵押，這降低了債務人無法按期還本付息的風險，因此，股票的風險高于債券。l 在選擇權方面，股票主要表現為可轉換優先股和可贖回優先股，而債券則更為普遍。一方面多數公司在公開發行債券時都附有贖回條款。另一方面，許多債券附有可轉換性，（三）交易價格貨幣資金使用權的價格通常以利率進行顯示，因此，利率便成為金融市場上的一種重要價格。金融市場貨幣資金供求的變動會引起利率的波動，不同金融工具利率的差異會引導市場資金的流向。（四）交易的組織方式一般來說，金融市場交易主要有兩種組織方式：場內交易方式和場外交易方式。l 場內交易方式也叫交易所交易方式。交易所由金融管理部門批準建立，為金融工具的集中交易提供固定場所和有關設施，制定各項規則，監督市場交易活動，管理和公布市場信息。交易所的種類主要有證券交易所、期貨交易所等。l 場外交易方式是相對于交易所方式而言的，凡是在交易所之外的交易都可稱作場外交易。第二節 金融市場的種類與功能一、金融市場的種類 劃分依據具體種類延伸金融工具期限的長短貨幣市場、資本市場l 貨幣市場的主要特征: 交易期限短、流動性強、安全性高、交易額大；同業拆借市場、回購協議市場、國庫券市場、票據市場、大額可轉讓定期存單市場等都屬于貨幣市場l 資本市場有廣義和狹義之分。狹義的資本市場專指發行和流通股票、債券、基金等證券的市場（證券市場）；廣義的資本市場除了證券市場外，還包括銀行的中長期借貸市場市場中交易的標的物票據市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為5大國際黃金市場。金融資產的發行和流通特征發行市場、流通市場l 發行市場的主要功能是資金籌集。流通市場最重要的功能在于實現金融資產的流動性（變現能力）。l 二者關系: 發行市場與流通市場有著緊密的依存關系。發行市場是流通市場存在的基礎和前提，沒有發行市場中金融工具的發行，就不會有流通市場中金融工具的轉讓；同時，流通市場的出現與發展會進一步促進發行市場的發展，因為如果沒有流通市場，新發行的金融工具就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導致發行市場的萎縮以致無法繼續存在。交割方式現貨市場、期貨市場（1）交易雙方達成成交協議后，在1～3日內（后）進行付款交割。（2）在期貨交易中，成交與交割的時間相分離，金融工具價格的波動會引起交易雙方的損失或收益，風險較高有無固定場所有形市場、無形市場有形市場是指有固定交易場所的市場，一般指交易所市場。無形市場則是對交易所外進行的金融交易的統稱，它的交易一般通過現代化的電訊工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。在現實世界中，大部分的金融資產交易均在無形市場上進行。金融交易的地域國內金融市場、國際金融市場國內金融市場：參與交易的雙方當事人都為本國的自然人和法人國際金融市場：交易主體可以是不同國家和地區的自然人與法人。【例題】下列屬于貨幣市場工具的是（ ）（2010年多選題）A．國庫券 B．商業票據 C．債券 D．股票 E．大額可轉讓定期存單【答案】ABE【解析】本題考查金融市場的劃分。資本市場與貨幣市場是其中最重要的一種分類方法。債券、股票屬于資本市場；國庫券、商業票據和大額可轉讓存單屬于貨幣市場。二、金融市場的功能★★（一）資金聚集與資金配置功能金融市場可以幫助實現盈余者與短缺者之間的貨幣資金調劑，發揮資金聚集與配置功能。具體包括：1金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，實現了資金聚集2金融市場中各種金融工具價格的波動將引導貨幣資金流向最具有發展潛力，能夠為投資者帶來最大利益的部門和企業，從而實現金融資源的最優配置（二）風險分散和風險轉移功能1風險分散功能體現在兩個方面：一是金融市場上多樣化的金融工具為資金盈余者的金融投資提供了多種選擇，他可以根據自己的風險、收益偏好將自己的盈余資金投資在不同的金融工具上，進行投資組合，二是在金融市場上籌集資金的資金需求者面對眾多的投資者發行自己的金融工具，這使得眾多的投資者共同承擔了該金融工具發行者運用這筆資金的經營風險。2風險轉移功能體現在金融工具在流通市場上的轉讓。當某一種金融工具的持有者認為繼續持有該金融工具的風險過高，則他會通過流通市場將此金融工具賣出，在其賣出該金融工具的同時，也將該金融工具的風險轉移了出去。需要強調的是，金融工具的轉讓只是將風險轉移給了購買該金融工具的另一個投資者，并沒有消除風險。（三）對宏觀經濟的反映與調控功能1金融市場、尤其是股票市場通常被稱為國民經濟的“晴雨表”，它往往先于宏觀經濟運行的變化而作出提前的反映，是公認的國民經濟信號系統，這便是金融市場對宏觀經濟運行的反映功能。2貨幣政策與財政政策是政府對宏觀經濟進行調控的兩大主要政策，而這兩大調控政策的實施都離不開金融市場：金融市場是中央銀行進行貨幣政策操作的場所；財政政策的實施也離不開金融市場，一個成熟、規模龐大的金融市場也是財政政策能夠順利發揮其調控作用的前提條件。第六章 貨幣市場一、復習建議本章是此次教材改版的新增章節，是金融市場的重要內容之一。其內容有一部分來自于原來的教材，但更多的是新增內容。建議學員掌握基本理論框架和基本概念,由于知識點比較瑣碎，建議學員在把握重點的基礎上全面復習。從題型來講，本章題型主要包括單項選擇題、多項選擇題、名詞解釋題、計算題以及簡答題。二、本章重要知識點第一節 貨幣市場的特點與功能一、貨幣市場的特點 ★第一，交易期限短。貨幣市場中的金融工具最短的期限只有半天，最長的不超過1年。第二，流動性強。貨幣市場金融工具償還期限的短期性決定了其較強的流動性。此外，貨幣市場通常具有交易活躍的流通市場，這進一步增強了貨幣市場的流動性。第三，安全性高。這是因為，貨幣市場金融工具發行主體的信用等級較高。第四，交易額大。貨幣市場是一個批發市場，大多數交易的交易額都比較大，個人投資者難以直接參與市場交易。二、貨幣市場的功能★第一，它是政府、企業調劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。政府在貨幣市場上發行短期政府債券——國庫券，企業在生產經營過程中，通過簽發合格的商業票據，籌集流動資金。第二，它是商業銀行等金融機構進行流動性管理的市場。商業銀行等金融機構通過參與貨幣市場的交易活動可以保持業務經營所需的流動性。第三，它是一國中央銀行進行宏觀金融調控的場所。在市場經濟國家，中央銀行為調控宏觀經濟運行所進行的貨幣政策操作主要在貨幣市場中進行。第四，它是市場基準利率生成的場所。貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準利率的地位，發揮基準利率特有的功能。第二節 同業拆借市場一、同業拆借市場的含義同業拆借市場是金融機構同業間進行短期資金融通的市場。其參與主體僅限于金融機構。金融機構以其信譽參與資金拆借活動，也就是說，同業拆借是在無擔保的條件下進行的，是信用拆借，因此市場準入條件往往比較嚴格。二、同業拆借市場的形成與功能同業拆借市場的形成源于中央銀行對商業銀行法定存款準備金的要求。在同業拆借市場的不斷發展中，由于其交易期限的短期性、市場的高流動性和資金的快速到賬性，同業拆借市場又成為商業銀行等金融機構進行投資組合管理的場所。三、同業拆借的期限與利率（一）同業拆借的期限：隔夜、7天、14天、20天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月、9個月、1年等，其中最普遍的是隔夜拆借。（二）同業拆借利率——同業拆借利率是一個競爭性的市場利率，同業拆借市場上