期貨從業(yè)資格(基礎(chǔ)知識(shí))-資料下載頁(yè)

　　

【正文】 價(jià)值就越大。計(jì)算 案例不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值（1）平值期權(quán)和虛職期權(quán)總大于0（2）美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總大于0（3）實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0往年考題：若六月samp。p500期貨買權(quán)履約價(jià)格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價(jià)1105，則（ ）a時(shí)間價(jià)值50 b時(shí)間價(jià)值55 c時(shí)間價(jià)值45 d時(shí)間價(jià)值1050參考答案[c] 解析：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值 題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行價(jià)格 11051100=5為內(nèi)涵價(jià)值 時(shí)間價(jià)值= 505=45選c二、影響權(quán)利金的基本因素（一）標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場(chǎng)價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場(chǎng)價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場(chǎng)價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場(chǎng)價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈負(fù)相關(guān)執(zhí)行價(jià)格與看跌期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈正相關(guān)內(nèi)涵價(jià)值對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)格也越高。 執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額越大，時(shí)間價(jià)值就越小。反之，就越大。（二）標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該高。（三）期權(quán)合約的有效期距離最后交易日長(zhǎng)的美食期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價(jià)值剩余期限長(zhǎng)的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金剩余相同的美食期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值教材 p280 表104（四）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的高低會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也可能影響內(nèi)含價(jià)值。當(dāng)利率提高時(shí)。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高。案例第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響一、權(quán)利金及其構(gòu)成△（一）權(quán)利金含義 買方為取得期權(quán)合約賦予權(quán)力而支付的賣方費(fèi)用權(quán)利金的取值范圍（1）權(quán)利金不為負(fù)（2）看漲期權(quán)的權(quán)利金不高于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格（3）美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價(jià)格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不高于執(zhí)行價(jià)格以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到貼現(xiàn)至交易初始時(shí)的現(xiàn)值。權(quán)利金的構(gòu)成。期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)含價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成★（二）內(nèi)涵價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值是指不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買方立即履行期貨合約時(shí)可獲取的收益。看漲期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格按照行權(quán)價(jià)格與市場(chǎng)標(biāo)的物價(jià)格關(guān)系可以分為實(shí)值期貨 有內(nèi)含價(jià)值 大于0虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價(jià)值 內(nèi)含價(jià)值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價(jià)值 內(nèi)含價(jià)值0教材 p 275表102記熟案例往年考題：以下為實(shí)值期權(quán)的是( )。a: 執(zhí)行價(jià)格為350，市場(chǎng)價(jià)格為300的賣出看漲期權(quán) b: 執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為350的買入看漲期權(quán)c: 執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為350的買入看跌期權(quán) d: 執(zhí)行價(jià)格為350，市場(chǎng)價(jià)格為300的買入看漲期權(quán)參考答案[b] 實(shí)值期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值大于0，如果是看漲期權(quán)，標(biāo)的物價(jià)格﹥執(zhí)行價(jià)格；如果是看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格﹥標(biāo)的物價(jià)格選b（三）時(shí)間價(jià)值（外涵價(jià)值）1含義，權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。 標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。計(jì)算 案例不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值（1）平值期權(quán)和虛職期權(quán)總大于0（2）美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總大于0（3）實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0往年考題：若六月samp。p500期貨買權(quán)履約價(jià)格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價(jià)1105，則（ ）a時(shí)間價(jià)值50 b時(shí)間價(jià)值55 c時(shí)間價(jià)值45 d時(shí)間價(jià)值1050參考答案[c] 解析：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值 題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行價(jià)格 11051100=5為內(nèi)涵價(jià)值 時(shí)間價(jià)值= 505=45選c二、影響權(quán)利金的基本因素（一）標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場(chǎng)價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場(chǎng)價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場(chǎng)價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場(chǎng)價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈負(fù)相關(guān)執(zhí)行價(jià)格與看跌期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈正相關(guān)內(nèi)涵價(jià)值對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)格也越高。 執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額越大，時(shí)間價(jià)值就越小。反之，就越大。（二）標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該高。（三）期權(quán)合約的有效期距離最后交易日長(zhǎng)的美食期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價(jià)值剩余期限長(zhǎng)的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金剩余相同的美食期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值教材 p280 表104（四）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的高低會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也可能影響內(nèi)含價(jià)值。當(dāng)利率提高時(shí)。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高。案例第三節(jié) 期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用 第三節(jié) 期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用一、買進(jìn)看漲期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹥x時(shí) 損益=sxc 當(dāng)s≤x時(shí) 損益=cs:標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格 x:執(zhí)行價(jià)格 c:看漲期權(quán)的權(quán)利金標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)看漲期權(quán)多頭損益的影響 教材 p 282 表 105損益平衡點(diǎn)=x+c（二）運(yùn)用獲取價(jià)差利潤(rùn)博取杠桿收益控制風(fēng)險(xiǎn)鎖定利潤(rùn)二、賣出看漲期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹥x時(shí) 損益=s+x+c 當(dāng)s≤x時(shí) 損益=cs:標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格 x:執(zhí)行價(jià)格 c:看漲期權(quán)的權(quán)利金損益平衡點(diǎn)=x+c賣出看漲期權(quán)最大的收益是權(quán)利金 教材p286 表 106（二）運(yùn)用博取價(jià)差收益或權(quán)利金為了增加表的無(wú)的多頭的利潤(rùn)而賣出看漲期權(quán)案例往年考題：某人以￥340/盎司買入黃金期貨，同時(shí)賣出履約價(jià)為￥345/盎司的看漲期權(quán)，權(quán)利金為￥5/盎司，則其最大的損失為（ ）a￥5/盎司 b￥335/盎司 c無(wú)窮大 d以上皆非參考答案[b] 解析：此題計(jì)算的是最大損失，而且交易者是對(duì)沖頭寸，通過極端行情分析來測(cè)定損失。1，當(dāng)黃金期貨大漲到無(wú)窮大的價(jià)格n，期貨的收益是n340，由于該交易者是賣出看漲期權(quán)，買入看漲期權(quán)的交易者會(huì)行權(quán)。該交易者成為黃金期貨的空頭入場(chǎng)點(diǎn)位345，該比交易的虧損為345n+5（獲得行權(quán)費(fèi)）。交易結(jié)果為 n340+345n+5=102，當(dāng)黃金期貨下跌至0時(shí)，期貨的虧為340，期權(quán)的收益為5。虧損為335這種計(jì)算題計(jì)算損失或是盈利的時(shí)候，如果題干出現(xiàn)對(duì)沖頭寸的，選項(xiàng)為無(wú)窮的一般都是錯(cuò)誤選項(xiàng)。三、買進(jìn)看跌期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹤x時(shí) 損益=xps 當(dāng)s≥x時(shí) 損益=ps：標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格 x: 執(zhí)行價(jià)格 p: 看跌期權(quán)的權(quán)利金損益平衡點(diǎn)=xp（二）運(yùn)用獲取價(jià)差收益博取杠桿收益保護(hù)標(biāo)的物多頭案例往年考題：某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為（ ）美分/蒲式耳。a: 290 b: 284 c: 280 d: 276參考答案[b] 解析：第一張買入看漲期權(quán)的損益280+15=295 第二張賣出看漲期權(quán)的損益是290+11=301。以上4個(gè)選項(xiàng)均沒有超過301美分的也就是說第二張賣出的看漲期權(quán)不會(huì)行權(quán)，權(quán)利金11美分賺到手。如果第一張合約不行權(quán)的話會(huì)賠15美分，總體是15+11=44美分。既然計(jì)算損益平衡點(diǎn)，第一張期權(quán)必定要行權(quán)而且賠11美分。選b此類計(jì)算題首要要考慮選項(xiàng)里是否有行權(quán)不行權(quán)的問題，如果題干里有對(duì)沖的期權(quán)，必定不行權(quán)的期權(quán)出現(xiàn)，先找出來不行權(quán)的，再計(jì)算能節(jié)省很多時(shí)間。 四、賣出看跌期權(quán) 四、賣出看跌期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹤x時(shí) 損益=s（xp） 當(dāng)s≥x時(shí) 損益=p損益平衡點(diǎn)=xp教材 p 292 表108（二）運(yùn)用博取價(jià)差利潤(rùn)對(duì)沖空頭頭寸案例 第十一章 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 第十一章 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型 第一節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與類型一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不確定性、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)損失為不確定性二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征（一）、風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性△（二）、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性相比現(xiàn)貨價(jià)，期貨價(jià)格波動(dòng)大、頻繁“以小搏大”投機(jī)性強(qiáng)期貨交易連續(xù)性引發(fā)連鎖反應(yīng)交易量大、風(fēng)險(xiǎn)集中、盈虧大期貨交易遠(yuǎn)期行，不確定因素打，預(yù)測(cè)難（三）風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共性 高收益高風(fēng)險(xiǎn)（四）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性收益與預(yù)期的背離風(fēng)險(xiǎn)具有一定的主觀意識(shí)，有相對(duì)性。（五）風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性△（六）風(fēng)險(xiǎn)的可防范性★三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型可控的角度分為不可控風(fēng)險(xiǎn)與可控風(fēng)險(xiǎn)（一）、不可控風(fēng)險(xiǎn)宏觀環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)（二）可控風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的主體劃分（一）投資者 投機(jī)者與套期保值者（二）期貨公司（三）期貨交易所（四）政府及監(jiān)管部門風(fēng)險(xiǎn)的來源分（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（二）信用風(fēng)險(xiǎn)（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（四）操作性風(fēng)險(xiǎn)（五）法律風(fēng)險(xiǎn)往年考題：按照風(fēng)險(xiǎn)來源分下列哪些風(fēng)險(xiǎn)屬于期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)a 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) b期貨公司風(fēng)險(xiǎn) c法律風(fēng)險(xiǎn) d流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)答案[acd] 期貨公司風(fēng)險(xiǎn)是按照風(fēng)險(xiǎn)主體劃分的風(fēng)險(xiǎn) 教材p 297△四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因（一）價(jià)格波動(dòng)（二）杠桿效應(yīng)（三）集中交易使風(fēng)險(xiǎn)具有延伸性（四）對(duì)抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)有連續(xù)性五、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理（一）、風(fēng)險(xiǎn)管理的含義 一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里吧風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過程風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量△風(fēng)險(xiǎn)控制 風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)內(nèi)容（二）、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)期貨交易者 最直接的就是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)期貨公司 期貨交易所 主要的風(fēng)險(xiǎn)是管理風(fēng)險(xiǎn)（三）、期貨市場(chǎng)監(jiān)管的必要性往年考題：期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以完全規(guī)避 答案[錯(cuò)誤] 解析 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以降低、管理、控制但不能完全規(guī)避二、從風(fēng)險(xiǎn)來源劃分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：代理風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn) 交割風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系中國(guó)證監(jiān)會(huì)的職責(zé) p 311中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的主要職責(zé) p312中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立時(shí)間與職責(zé) p317 第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理（一） 分類監(jiān)管的必要性 合理配置期貨監(jiān)管資源 完善自我約束機(jī)制（二） 分類監(jiān)管的原則（三） 分類監(jiān)管的內(nèi)容△二、交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）交易所的主要風(fēng)險(xiǎn)源監(jiān)控執(zhí)行力度非理性價(jià)格波動(dòng)（二）交易所的北部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制建立執(zhí)行風(fēng)控制度對(duì)交易全程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)管理基金△三、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)（二）期貨公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制首席風(fēng)險(xiǎn)官控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行保證金和追加保證金制度四、投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）客戶的主要風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)投資者自身因素 （1）價(jià)格預(yù)測(cè) （2）滿倉(cāng)操作 （3）缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)（二）投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施（三）機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制