金融學教程[2]：金融調控-資料下載頁

　　

【正文】 2022/8/29 56 四、 金融危機國際援助的博弈論分析 ? 一國爆發金融危機 ， 經濟實力雄厚的發達國家 ， 往往并不及時給危機國必要的援助；已經接受國際貨幣基金組織援助的國家 ， 又在援助協議的具體執行上與 IMF爭論不斷 ， 以致危機問題遲遲不能解決 。 主要原因在于有關方面博弈的制約 。 2022/8/29 57 （一） 有關國家政府之間的博弈 ? 假設除危機國外 ， 只有 A國和 B國 ， 它們的政府了解危機國的情況 ， 并對危機可能蔓延至本國的后果有 “ 共同知識 ” ，它們只有 “ 援助 ” 或 “ 不援助 ” 兩種選擇 ， 并且 ， 后援助者可以根據先援助者的行動選擇自己的行動 。 可以阻止危機的繼續傳播，并化解危機 如果 A能化解危機， B可以坐享危機化解后的成果 如果 B能化解危機，A可以坐享危機化解后的成果 會由于危機的蔓延而相繼受損 A國 援助 不援助 援助 不援助 B 國 2022/8/29 58 四、 金融危機國際援助的博弈論分析 ? 如果政府 A和政府 B都選擇 “ 不援助 ” ，兩國都會由于危機的蔓延而相繼受損， “ 不援助 ” 不是它們雙方的最優選擇。 ? 如果政府 A因為危機國與自己利益關系密切，先行決定援助危機國，政府 B的選擇構成一個特定的博弈，如果政府 B也選擇 “ 援助 ” ，那么援助力量的擴大，甚至足以阻止危機的繼續傳播，并迅速化解危機， A、 B兩國均會從中受益。 ? 如果政府 B采取觀望態度，選擇 “ 不援助 ” ，而政府 A的力量足以化解危機，那么 B國就能坐享危機化解后的成果。 ? 援助與不援助都是這個博弈唯一的納什均衡。 2022/8/29 59 （二） IMF與有關國家政府的博弈 ? 危機爆發后 ， 發達國家通過基金組織實行間接救助行動 ，因為借貸雙方都希望獲得中間人的掩護 。 求援國政府聲稱 ，是外部勢力迫使他們進行不得人心的 、 卻是必要的改革；援助國也可以就此推卸造成受援國痛苦的罪責 ， 從而使得基金組織被置于金融危機的中心 。 危機國政府一旦接受基金組織的條件 ， 正式簽署有關援助協議 ， 基金組織便與危機國政府一起陷入不完全信息動態博弈之中 。 2022/8/29 60 （二） IMF與有關國家政府的博弈 ? 盡管援助協議規定 ， 受援國政府有義務保證國民經濟宏觀統計數據的透明 ， 但實際上卻很難做到 。 如果受援國政府選擇 “ 合作 ” ， 在短期內 ， 由于改革措施出臺 ， 國內經濟緊縮 ， 失業率上漲 ， 民怨可能沸騰 ， 雖然 ， 實行經濟結構調整是最終擺脫危機的必由之路 ， 但是 ， 這種 “ 短痛 ” 超過公眾的承受力 ， 也會釀成更大的危機 ， 所以受援國難以痛快地選擇 “ 合作 ” ；如果受援國政府選擇 “ 不合作 ” ，他們撕毀協議可能招致基金組織終止援助 ， 這就嚴重打擊本來就對本國經濟金融十分脆弱的信心 ， 增加擺脫金融危機的困難 。 2022/8/29 61 （二） IMF與有關國家政府的博弈 ? 這種博弈的“分離均衡”是弱勢政府選擇“合作”，強勢政府選擇“不合作”，基金組織根據受援國政府是否選擇“不合作”，來推斷它是強勢政府，還是弱勢政府，然后選擇是否與之談判，并繼續提供援助；這種博弈的“混同均衡”是弱勢政府和強勢政府迫于國內政治壓力，都選擇“不合作”，基金組織仍然維持對受援國政府原有的判斷，經“討價還價”修改協議后，繼續援助行動。 ? 對受援國政府來說，選擇“不合作”作為向基金組織發出“討價還價”的信號時，一定要把握分寸，如果已經在談判桌上獲得若干利益，就應馬上回到“合作”的軌道上，否則，援助國的選擇可能使受援國處境尷尬，損失慘重。 2022/8/29 62 五、 金融危機的防范 ? 發揮政府的積極作用 在金融危機中 ， 政府應該遵循市場規律 ， 采取 “ 積極不干預政策 ” 進行疏導資金 ， 間接培養加強投資人的信心 。 2022/8/29 63 五、 金融危機的防范 ? 謹慎推進資本項目自由化 ? 資本項目自由化目的是推動國內金融市場的繁榮 ,促進國內經濟發展 ,增加社會福利 ,并不是為向國際金融市場開放而開放。依據國際先例 ,資本項目自由化一般需要一個漫長的過程。由于商品、要素和金融市場的調整速度不同，穩定政策和改革政策方案的設計應該首先著眼于消除國內商品市場和資本市場的扭曲，最后才是開放資本賬戶。 2022/8/29 64 五、 金融危機的防范 ? 選擇合適的匯率制度 ? 僵化的匯率制度已經不再適應資本自由流動的世界，固守某一匯率會給經濟帶來巨大危害，應當采取靈活的匯率制度。 2022/8/29 65 五、 金融危機的防范 ? 加強外資的監管 ? 無論哪個國家，外資歷來都認為是發展本國經濟的原動力。在吸收外資的同時 ,不能對外資這把雙刃劍掉以輕心，倘若在整個世界經濟灰暗期，對蜂擁而來的外資浪潮未采取之有效的措施進行調控、監管，一旦外資流入失控就會給未來的金融危機埋下伏筆。 2022/8/29 66 五、 金融危機的防范 ? 控制外國短期貸款比例 ? 必須適當控制外國短期貸款的比例，短期貸款的明顯缺陷是償還期短，若引入的外資屬于短期貸款并以此支付進口，一旦金融系統運轉不靈時 ,極易引起金融市場動蕩。尤其應嚴格控制證券市場等利潤高風險大的行業短期外資貸款的注入。否則，這種投資一旦回報率不高就會被撤走，從而引發金融市場的動蕩。 2022/8/29 67 五、 金融危機的防范 ? 建立金融資產價格監測系統 ? 由于金融資產價格受人們心理預期影響較大，投資者的信心深受資產價格波動而波動，一旦資產價格波動較強，投資者的信心就會遭受嚴重打擊，作出一些非理性選擇，如“ 擠兌 ” 等。投資者的信心又是金融體系得以安全運行的基礎 ,若投資者發生信心危機 ,金融體系的崩潰也在所難免了。所以要對金融資產 ,特別是證券資產價格嚴加關注 ,避免市場價格的過度劇烈波動。為此，應建立一套金融資產價格監測系統，配以宏觀手段維持金融市場的穩定，預防金融危機。 2022/8/29 68 五、 金融危機的防范 ? 建立金融風險防范體系 ? 金融危機的產生是金融風險積累與惡化的過程，也就是說金融危機源于金融風險。若想對金融危機進行有效的事前預測、事中控制和事后處理，就必須對金融風險進行有效管理。通過建立一套完備的金融風險防范體系，形成一個金融安全運行程序，從最大程度內避免金融危機，減少其對經濟的危害。 ? （ A）金融風險事前預警 ? （ B）金融風險事中控制 ? （ C）金融風險事后處理