公司金融學短期財務規劃課件-資料下載頁

【導讀】期償債能力及其避免發生流動性風險的程度。資本的構成及其財務合理性。即凈營運資本是沒有什么意義的，尤其是這個差額在不斷的變化，的管理；又要關注營運資本的變化及其影響。問題是公司短期的現金流入與流出，以及產生現金的能力。短期財務規劃所要解決的主要問題，通常涉及到一年以內的現金。稱為年度財務計劃。同長期財務規劃之間最重要的區別是現金流量的時間長短。企業應如何籌措并保留適度的現金，如何安排存貨的訂購、規模。因此，短期財務規劃是一項影響流動資產和流動負債且該影響通。本的變動作出合理的安排。本的變動，并對引起這種變動的資產和負債進行合理的安排。其中，期限較短，一般是指從購買日起，三個月內到期。現金流出量大大超過現金流入量，例如償還債務支付的現金較大。

　　

【正文】 的交易性現金余額降到最 ? 低的水平，這就是所謂的現金流量同步法。 ? 對于減少銀行借款，降低利息費用，增加利潤有著重要的意義。 ? 第二節 信用管理 ? ? 在公司銷售產品或提供勞務時，可能面臨兩種選擇： ? 一是錢貨兩清的交易； ? 二是信用交易。即公司向客戶提供信用，過一段時間才收回現金。 ? 一般公司不喜歡信用銷售，但迫于競爭的壓力，公司被迫實行賒 ? 銷，通過商業信用銷售產品或提供勞務，由此產生了應收賬款， ? 公司向客戶授予信用可以視為公司向客戶作出的應收賬款投資。 ? 該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與 ? 公司的信用政策有關。 ? ? 應收賬款投資存在較大的風險，因此，任何一家公司 ? 都必須重視信用管理。在盡可能地降低信用風險的前提 ? 下，合理地利用商業信用進行賒銷。 信用管理包括： 信用政策的制定與管理； 信用分析的原理和方法； 應收賬款的管理 。 ? 一、信用政策 ? （一）信用政策的內容 ? 公司通過賒銷向客戶提供商業信用，由此產生應收帳款。信用政 ? 策就是應收賬款的管理政策，是公司為應收帳款投資進行規劃與控制 ? 而確立的基本原則和行為規范。其內容包括一下要素： ? 信用標準； ? 信用條件； ? 收帳政策。 ? 信用標準 ? 信用標準是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業信用的基本條 ? 件，也是客戶要求賒銷所具備的最低條件，通常采用預期壞帳損失率 ? 作為標準。 ? 如果公司制定的信用標準過低，有利于企業擴大銷售，提高產品 ? 的市場占有率，但壞帳損失風險和收帳費用將因此而大大增加； ? 如果公司信用標準的制定過高，許多因信用品質達不到設定標準 ? 的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風險及收帳費用，但這會 ? 嚴重影響公司產品銷售，延誤公司市場拓展的機會。 ? ? 制定信用標準，通常應從三個基本方面對客戶進行考察： ? （ 1）充分了解同行業競爭對手的情況。 ? （ 2）考慮公司所能承受違約風險的能力。 ? （ 3）認真分析和掌握客戶的資信程度。 ? 此外，除了對客戶進行信用評估外，還采用 例外管理 ? 制度 確定是否授予信用。 ? ? 現代的信用部門經理所采用的例外管理制度主要是針對風險高的 ? 客戶的一種管理制度。這套制度包括兩個步驟： ? ①根據客戶的風險程度，利用統計的方法將客戶分成五至六個等級； ? ②信用部門經理將其時間與注意力集中在最可能發生問題的客戶上。 ? 例如，信用部門經理將公司的客戶劃分的五個等級如下表所示。 ? 客戶風險等級表 ? 風險等級 未能收現信用銷售額（ %） 客戶所處等級的比例（ %） ? 1 0 60 ? 2 2 20 ? 3 2 5 10 ? 4 5 10 5 ? 5 超過 10 5 ? 信用條件 ? 信用條件，是指企業要求顧客支付賒銷款項的條件，包括三項： ? ? 信用期限； 折扣期限； 現金折扣（率） ? 信用條件的基本表現形式：“ 2/ n/30” ? 這就表示該客戶開具發票之日起有 30天的付款期。如果客戶是 ? 在 10天內付款，則能享受銷售價格 2%的現金折扣；如果放棄折扣優 ? 惠，則全部款項必須在 30天內付清。 ? 在此， 30天為信用期限， 10天為折扣期限， 2%為現金折扣（率）。 ? 如果指明的信用條件是“ n/60” ，則客戶可在從開票日起的 60天內付 ? 款，但是，提前付款卻沒有現金折扣。 ? ? （ 1）信用期限，信用期限是企業為顧客規定的最長付款時間。 ? 公司在設置信用期限是必須考慮如下三個因素： ? A：客戶不付款的概率。公司的客戶若處于高風險行業，公司也 ? 許會提供相當苛刻的信用條件。 ? B：金額大小。如果金額較小，信用期限則相對較短。因為小額 ? 的應收賬款的管理費用較高，同時小客戶也比較不重要。 ? C：商品容易腐壞的程度。如果貨品的抵押價值低，并且不能長 ? 時間保存，公司就應授予較嚴格的信用。延長信用期限實際上降低了 ? 客戶的買入價格，因此，這通常會導致銷售額上升。 ? （ 2）折扣期限，折扣期限是為顧客規定的可享受現金 ? 折扣的付款時間。 ? (3)現金折扣，現金折扣是指當顧客提前付款時給予的 ? 優惠。提供現金折扣的原因之一是它能加速應收賬款的回 ? 收。公司應在應收賬款回收加速與折扣成本增加之間進行 ? 權衡。 例： R公司的財務主管正考慮公司最大客戶的要求 。該客戶想在一筆 10000美元的交易中得到 “ 20天內付款享 受 3%現金折扣 ” 的銷售條件 。 也就是說 ， 客戶只想支付 9 700美元 [10 000 （ ） ]。 正常情況下 ， 該客戶在 30天內付款 ， 不享受現金折 扣 。 R公司的債務資本成本是 10%。 財務主管已算出信用條 件對公司現金流的影響 。 他計算的兩種方案的現金流及現 值 （ PV） 如下： ? 不同信用條件下的現金流 ? 當前的信用條件 10 000美元 ? （ N/30） ? 天數 0 10 20 30 ? 銷售日 收款日 ? 新的信用條件 ? （ 3/20， N/30） 9 700美元 ? 天數 0 10 20 30 ? 銷售日 收款日 當前政策：客戶通常在距銷售日 30天后付款，不享有現金折扣； 新政策：客戶將在距銷售日 20天后付款 ， 享受銷售價格 10 000美 元中 3%的現金折扣 。 ? 在當前的政策下的現值： ? 在新政策下的現值： ? 他的計算結果表明， R公司提供現金折扣將導致公司 ? 損失現值 （ ）。因 ? 此，當前政策對 R公司更為有利。 )( 9 1 83 6 51 0 0 0 0 美元????PV)( 6 4 73 6 59 7 0 0 0 美元????PV 收款政策 ? 也稱回收策略，是指公司回收過期應收賬款應遵守的 ? 原則、程序、對策和方法。例如： ? 對未超過 10天的客戶不予過多打擾； ? 對過期 10天尚未付款的客戶寫信催款； ? 對于過期 30天以上的客戶除再寄措辭嚴厲的信件之外，還 ? 可打電話催收； ? 對于過了 90天后依舊尚未付款的客戶，可向法庭起訴。 ? ? 為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有 ? 必要采取較強硬的措施來進行賬款催收工作。不過，回收 ? 政策的寬嚴程度不同，則涉及的成本和效益也不同。 ? 因此，公司在制定回收政策時，必須謹慎權衡成本和 ? 效益。回收政策的改變，會影響到銷售額、回收期限和壞 ? 賬損失的百分比，以及客戶愿意享受購貨折扣的百分比。 ? 一般未講，公司收賬政策的確定，應綜合考慮以下三個方面： ? （ 1）區別客戶實際情況，制定因人而異的收賬政策。運用統計分析 ? 的方法，對過去歷年拖欠賬款的客戶的情況進行分類，對不同類型的 ? 客戶采用不同的對策，從而明確在什么情況下發信，什么情況下打電 ? 話，什么情況下派人催收，什么情況下起訴打官司，以及各種情況下 ? 應采取的收款策略。 ? （ 2）將回款責任與銷售人員個人利益掛鉤。促使銷售人員在產品銷 ? 售之后，及時地催收貨款。 ? （ 3）改變和調整企業經營觀念、經營方式，提供能滿足消費者及用 ? 戶不斷變化的需求。長時間拖欠應收賬款時間，不能及進回收，不能 ? 看成僅僅是銷售部門的問題，它與企業整個生產經營活動密切相關。 ? ? （二）影響信用政策的其他因素 ? 利潤潛力 ? 信用政策工具 ? 過去大部分信用銷售是通過賒賬提供的，這意味著唯一正式的證 ? 明是發票，買主在上面簽字，證明商品已經收到而未付款。隨著信用 ? 銷售的正規化，信用政策工具也隨之產生： ? （ 1）匯票 ? （ 2）期票 ? （ 3）信用證 ? （ 4）有條件銷售合同 ? （三）信用政策的制定 ? 信用政策的制定，除了全面考慮信用政策的內容和影響因素外， ? 還應該考慮成本及風險因素的影響，選擇較科學的方法，以此制定出 ? 科學而合理的信用政策。 ? 風險的考慮 ? 一家公司在進行銷售活動時，通常面臨著兩種選擇，或者說面臨 ? 兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。 ? ? 假如 A公司是一家計算機程序的專業公司，如果公司決定，不向 ? 客戶提供信用時，它能以 50美元的價格銷售公司現有的計算機軟件， ? 估計該程序的單位生產成本是 20美元；而另一個備選策略是提供信用。 ? 此時， A公司的客戶會在一定時間以后付款。 ? 但 A公司估計，當它提供信用時，它可能賣出更高的售價并實現 ? 較高的銷售額 ，但同時也面臨著客戶違約而導致貨款無法收回的風 ? 險。 ? 策略 1：不提供信用 如果 A公司不提供信用，現金流入將不會延 ? 后，在第 0期的凈現金流量（ NCF）為： ? NCF= P0Q0C0Q0 ? 字母下標表示現金流量發生的時間，其中： P0為第 0期收到的銷 ? 售單價； C0為第 0期發生的單位成本； Q0為第 0期的銷售數量。 ? 在第 1期的現金流量為 0， A公司在不提供信用時的凈現值只是 ? 第 0期的凈現金流量，即： ? NPV=NCF ? 例如，在不授予信用且 Q0=100時，凈現值計算如下： ? （ 50美元 100） （ 20美元 100） =3 000美元 策略 2：提供信用 ， 我們假定 A公司向所有客戶提供一期的信用 。 影響決策的因素如下表所示： 項 目 策略 1不提供信用 策略 2提供信用 單位售價 P0=50美元 P039。=50美元 銷 售 量 Q0=100 Q039。=200 單位成本 C0=20美元 C039。=25美元 付款概率 h=1 h= 信用期限 0 1期 折 現 率 0 rb= ? 如果公司提供信用，且新客戶全額付款，則公司將在 1期后收到 ? P0