金融市場機制ppt課件(留存版)

　　

【正文】 入到市場組合上面，而不持有任何的無風險資產。 ? ? imfmfi rrrr ?????圖 5 － 4 證券市場線 O 1 M fr SML mr ir im? ? 證券市場線可以廣泛地應用于計算風險資產的收益率，對于資金盈余者，這是其投資的資產組合中該風險資產的貢獻；對于資金短缺者，這是從資本市場進行籌資活動付出的成本。 ? 根據假設條件，我們可以知道市場上所有的投資人都面臨同樣的無風險利率，我們可以用 表示無風險資產的利率， 表示無風險資產在所有投資中占有的比例，由于無風險資產是沒有風險的，因此無風險資產的標準差為零。 ? 可以把上式變形為 ABBABBAA ???????? 22222 ????? BABAABBBAA ?????????? 22222 ?????? 資產組合的標準差與相關系數有密切的關系。 ? 如果我們用 yc表示當期收益率，那么有 ? 債券的價格越接近于其面值，當期收益率就越接近于到期收益率。第七章 金融市場機制理論 第一節 市場效率 一、有效市場假說 ? 有效市場假說是現代微觀金融理論分析的基礎，該假說認為當金融資產的價格已經包含了所有的信息時，金融市場是有效的市場，可以把金融資產的價格視為理性的價格。因此債券的當期收益率可以看作是到期收益率的近似值。相關系數越大，組合的風險越高。 ? 另一方面，由于市場上所有的投資者的行為都是理性的，而且所有的投資人的預期相同，而且都會按照最優化原則選擇風險資產組合，因此所有投資人面臨的馬科維茨有效邊界都是相同的。 。資本市場線用公式可以表示為 pm fmfprrrr ?? ???? 圖 5 － 3 資本市場線 O A C T P fr C ML m? mr pr P? ? 在均衡狀態下，投資者的收益率由兩部分構成，一部分是無風險利率 ，另一部分 是單位風險報酬 與組合的風險水平 的 乘積。因此，資產組合的風險分散只能分散非系統性風險。持有期收益率是債券的持有者在買入債券到賣出債券的這段時期內的收益率。 ? 論證前提：經濟行為人為一個完全意義上的理性人 二． 有效市場的分類 ? 有效市場假說最早由美國經濟學家 Fama提出。導致債券價格下降，到期收益率上升。 ? 方差的計算 ? 更多的時候，我們用方差的平方根即標準差表示風險的大小。 1．模型基本假定 ? 引入無風險資產