國際基金對成長型企業的投資策略及成功案例解析(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 、投資監控 項目篩選、推薦、管理 投資運作 資金劃撥管理 《 保管協議 》 《 投資顧問協議 》 委托人 信托合同 資金交付 參與投資決策 31 某有限合伙基金結構 LP： Limited Partner，即有限合伙人 GP： General Partner，即普通合伙人 LP1 LP2 LP3…… ＃＃基金 投資 管理基金 2％年管理費及 20％基金分紅 項目 B 項目 A 項目 C…… 20億 GP（＃＃投資） 32 有限合伙型基金 ? 溫州東海創業投資有限合伙企業： 2022年 8月，以溫州樂清 8家民營企業和 1名自然人為有限合伙人的溫州東海創業投資有限合伙企業宣告成立，這是我國自今年 6月實施新的 《 合伙企業法 》 后，長三角地區出現的首家人民幣私募股權投資基金，最近解散。 ? 紅石國際創業投資中心（有限合伙）： 京城首家有限合伙制的股權型私募基金正式注冊成立。這家名為紅石國際創業投資中心（有限合伙）的私募基金，首期基金規模為 5億元人民幣，主要從事股權投資業務。 ? 深圳市東方富海創業投資企業： 注冊資本 9億元人民幣。東方富海首期募集并管理境內、境外兩個基金，境內基金規模為 9億元人民幣，境外基金規模為 5000萬美元。 33 中國有限合伙制 PE面臨的障礙 ? 工商注冊問題 ? 稅務問題 ? 無法正常開設股票賬戶問題 ? 財務報表管理問題 34 2022－ 2022中國創投市場投資情況 35 三、 PE的投資和決策流程 36 投資流程：程序 商業計劃 基本調查 投資者 初步篩選 融資意向 財務顧問 放棄 投資意向書 盡職調查 法律審計 財務審計 盡職調查 投資決策 投資合同 法律手續 資金到位 企業 財務模型 審計師 律師 37 PE項目來源 ? 專業的財務顧問公司 ? 同行合作 ? 各種可靠的關系網絡，包括已投資公司、行業專家等 ? 內部專業人員通過對市場和技術的了解發現潛在的投資對象 ? 行業或投資大會 /論壇 ? 自己找上門的公司 38 初步篩選的標準 ? 行業周期和前景 ? 產品市場總容量和市場占有率 ? 人、人、人 ? 估值是否在合理范圍 ? 退出風險初步評估 39 PE的項目篩選（一年內） 投資人的行為 商務計劃書的數量 比例 閱讀執行總結 1,000 100% 閱讀整個計劃書 300 30% 給創始人打電話，詢問幾個問題 150 15% 拜訪公司并面見管理團隊 100 10% 盡職調查 40 4% 價格及條款談判 20 2% 進行投資 10 1% 40 盡職調查途徑 目標公司本身 工商部門 供應商 客戶 監管 機構 當地政府 當地金融機構 對目標企業作盡職調查要從多個方面進行，除了目標公司本身之外， 目標公司當地政府 （產業發展環境、政府評價等）、登記機構（工商登記、土地房產登記、稅務等）、供應商、顧客，當地金融機構都可作為盡職調查途徑。 稅務局 媒體 41 PE投資過程中的盡職調查 行業 /競爭結構 盡職調查包括對目標企業所在行業、企業、管理層及退出機遇的詳盡分析 ?市場規模 ?行業增長 ?價格 /利潤趨勢 ?銷售渠道 ?競爭結構 ?競爭模式 ?盈利情況 ?主要競爭者情況 目標企業 管理團隊 退出機會 ?企業產品線 ?財務狀況 ?客戶結構 ?競爭優勢 ?企業經營改善潛力 ?合同、協議 ?或有負債 ?風險評估 ?管理能力 ?管理意愿 ?梯隊建設 ?共同需求、利益 ?分析投資回報 ?退出機會尋找 ?退出障礙和風險評估 ?退出時間和方式 42 某著名 PE在上海的一個慘痛投資教訓 43 PE是如何對目標企業估值的？ ? 估值基礎：資產？利潤？有形？無形？ ? 不同行業應該采用不同的估值方法 ? PE（市盈率）是 PE（股權投資基金）最常用的估值工具之一 ? PRE和 POST的區別與運用 44 價值評估方法概覽 復雜度和估值準確性 說明 應用情況 帳面價值法 182。 會計帳面凈 資產值 中國國有資產估值常用方法 估值乘數法 投行、企業做粗略估值或價值對比時 182。 PE 182。 PS 182。PB 182。EV/EBITDA 凈現值法 182。 自由現金流貼現法（ DCF） 182。 收益貼現法 182。 股利貼現法 被理論界和應用者廣為接受的估值方法 實物期權法 182。 Black— Scholes期 權理論在企 業中應用 適用與大型資本投入項目 45 PEG——更好的取代 PE的工具 ? 何為 PEG？ ? A公司目前市盈率 20倍，預計未來五年年均增長率為 10％，則 A公司 PEG＝ 20/10＝ 2 ? B公司目前市盈率 20倍，預計未來五年年均增長率為 25％，則 B公司 PEG＝ 20/25＝ ? 假設 A和 B兩個公司行業、規模、凈利潤都一樣，誰更值得投資？ ? 假設 A公司未來五年內每年平均分紅利為 10％，則 A公司 PEG如何計算？ 46 簽署投資意向書（ TERM SHEET) ? 投資意向書的意義和作用 ? 投資意向書有法律效率嗎？ ? 投資意向書的主要內容 ? 一個國內投資意向協議案例分析 47 PE退出途徑 項目 上市 清算 48 四、 PE在中國的投資偏好 49 PE在中國投資的行業傾向 50 2022中國創投市場投資階段 51 PE投資地域分布 52 PE的退出方式 53 2022十大經典投資案例 ? 鼎暉創投、 IDGAccel中國成長基金、成為基金、北極光創投和保銀資本對漢庭酒店 8500萬美元 ? GE商務融資集團投資中科智集團 6380萬美元 ? 深圳創新投資集團公司及美國蘭馨亞洲基金投資龍生集團 5500萬美元 ? 麥格里銀行、華威、思科、艾威基金投資安博教育集團 5400萬美元 ? 啟明創投主導，海納亞洲創投基金和香港麥達基金投資深圳至尊汽車 5000萬美元 54 2022十大經典投資案例 ? 花旗創投投資廣西永凱糖業 5000萬美元 ? 國泰財富基金、鼎暉創投、華登國際以及成為基金共同注資世通華納 4500萬美元 ? 富達亞洲創投、三井創投、永威投資、盈富泰克投資軟件外包商軟通動力 4500萬美元 ? 金沙江創投、 Mayfield Fund和 AsiaVest Partners投資江西晶能光電 4000萬美元 ? NEA和 Northern Light北極光投資紅孩子 2500萬美元 55 近年投資熱點 ——科技進步、消費升級 ? Media ? Content/Digital content: 數字出版，數字期刊 (xplus) ? 新媒體 : mobile, outhome, DM,網吧連鎖 ? Inter and broadband ? 支付 ? Blog ? Search ? Game ? eBiz/eLearning ? IPTV ? VOIP ? Wireless ? 無線增值服務 /娛樂 : ? 無線支付 ? 消費類－－衣食住行玩樂 ? 服裝、鞋業 ? 飲料、肉類、調味品、餐飲連鎖 ? 建材 (超市 )、櫥柜、家具、經濟型酒店 ? 汽車后市場、車載服務、電動車 ? 運動產品 ? 旅游、娛樂 ? 健康 ? 教育培訓 ? 環保 ? 新能源 ? 金融服務 ? 新農村 56 近期 PE投資 “ 行情 ” ? 投資階段越來越 “ 后移 ” ? 投資市盈率跟隨股市波動明顯 ? “ 朱門酒肉臭，路有凍死骨 ” ? “ 羊群效應 ” 越發明顯 ? 本土 PE―翻身農奴把歌唱 ” 57 中國式 PE面臨的風險 ? 速度快導致的項目投資風險 ? 全民運動式 PE浪潮的風險 ? 政策調整所帶來的系列風險 ? 人才團隊流失風險 ? GP和 LP磨合風險 58 五、 PE投資對企業的意義 與一個好的 PE談戀愛即使沒結婚也獲益菲淺！ 59 PE的意義不僅僅是帶來金錢 ? 幫助企業完善公司治理結構，建立激勵機制 ? 幫助企業拓展潛在業務，增加股東價值 ? 幫助企業吸引優秀人才 ， 完善管理團隊 ?? ? 提高企業在市場上的國際化知名度與公信力 ?? ? 上市過程的全程參與 ， 為最終實現股東價值創造條件 ?? ? 未來私募股權投資基金的價值更多的將是 “ 雪中送炭 ” ，而不是“ 錦上添花 ” 60 私募基金是企業成長過程中外部智力、關系資源的整合平臺 1 2 3 4 5 中介機構： 承銷商，律師 /會計師 /評估師事務所等 國際、國內資本市場：機構投資者，行業分析師 政府資源：行業監管部門，證券監管部門 行業資源：互補型企業，競爭型企業，企業聯盟 基于企業戰略的資源整合平臺 國際業務資源：國際市場與渠道，國際化品牌支持，行業的國際戰略合作伙伴 61 在企業的不同成長階段，提供高附加值的戰略管理和資本運作精準籌劃 企業目前所在位置 企業快速成長后 企業上市 (可選 ) 企業上市成功后 ?投入戰略資金 ?協助企業發現行業的發展機會，識別企業的關鍵成長驅動因素 ?引入公司治理，協助規范化公司財務管理等相關制度 ?利用基金的資源優勢，協助企業完成并購，重組，戰略聯盟等一系列關鍵運作 ?協助企業制訂融資計劃，使得企業的價值與資本市場的趨勢相匹配 ?協助引入關鍵人才 ?在企業國際化擴張策略中，在市場，政府關系，資本等