財務管理學及財務知識課后分析答案(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 年末流動資產=年末速動資產+年末存貨=960+600=1560（萬元）年末流動比率=年末流動資產/年末流動負債=1560/800=：（1）有關指標計算如下：1）凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益=500/（3500+4000）2≈%2）資產凈利率=凈利潤/平均總資產=500/（8000+10000）2≈%3）銷售凈利率=凈利潤/營業收入凈額=500/20000=%4）總資產周轉率=營業收入凈額/平均總資產=20000/（8000+10000）2≈（次）5）權益乘數=平均總資產/平均所有者權益=9000/3750=（2）凈資產收益率=資產凈利率權益乘數=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數由此可以看出，要提高企業的凈資產收益率要從銷售、運營和資本結構三方面入手：1） 提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。2） 加快總資產周轉率，結合銷售收入分析資產周轉狀況，分析流動資產和非流動資產的比例是否合理、有無閑置資金等。3） 權益乘數反映的是企業的財務杠桿情況，但單純提高權益乘數會加大財務風險，所以應該盡量使企業的資本結構合理化。三、案例題：2008年初：流動比率=流動資產/流動負債=844/470≈速動比率=速動資產/流動負債=（844304）/470≈資產負債率=負債/總資產=934/1414≈2008年末：流動比率=流動資產/流動負債=1020/610≈速動比率=速動資產/流動負債=（1020332）/610≈資產負債率=負債/總資產=1360/1860≈從上述指標可以看出，企業2008年末的償債能力與年初相比有所下降，可能是由于舉債增加幅度大導致的；與同行業相比，企業的償債能力低于平均水平；年末的未決訴訟增加了企業的或有負債，金額相對較大。綜上所述，企業的償債能力比較低，存在一定的財務風險。：應收賬款平均余額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2=（350+472）/2=411（萬元）應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額=5800/411≈（次）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（304+332）/2=318（萬元）存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=3480/318≈（次）平均總資產=（年初總資產+年末總資產）/2=（1414+1860）/2=1637（萬元）總資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產=5800/1637≈（次）從公司的各項指標分析，與同行業相比，公司的應收賬款周轉率低于行業平均水平，但存貨周轉率和總資產周轉率都高于行業平均水平。綜合來看，公司的營運能力是比較好的，但應主要提高應收賬款的周轉速度。：資產凈利率=凈利潤/平均總資產=514/1637≈%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=514/5800≈%平均凈資產=（年初凈資產+年末凈資產）/2=（480+500）/2=490（萬元）凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產=514/490≈%從公司的各項指標分析，與同行業相比，公司的銷售凈利率大于行業平均水平，資產凈利率與凈資產收益率更是顯著高于行業平均水平，由此看出公司的盈利能力是比較強的。但是，公司的凈資產收益率過高可能是由于公司負債過高導致的，這顯然增加了公司的財務風險，加上2009年不再享受稅收優惠會降低公司的凈利潤這一因素的影響，公司的盈利將會有所降低。：公司財務狀況基本正常，主要的問題是負債過多，償債能力比較弱。公司今后的融資可以多采用股權融資的方式，使公司的資本結構更加合理化，降低公司的財務風險。公司的營運能力和盈利能力都比較好，但需要注意2009年未決訴訟對財務狀況的影響，還應注意稅率上升對盈利帶來的較大影響。第四章一、思考題1．如何認識企業財務戰略對企業財務管理的意義？ 答：企業財務戰略是主要涉及財務性質的戰略，因此它屬于企業財務管理的范疇。它主要考慮財務領域全局性、長期性和導向性的重大謀劃的問題，并以此與傳統意義上的財務管理相區別。企業財務戰略通過通盤考慮企業的外部環境和內部條件，對企業財務資源進行長期的優化配置安排，為企業的財務管理工作把握全局、謀劃一個長期的方向，來促進整個企業戰略的實現和財務管理目標的實現，這對企業的財務管理具有重要的意義。2．試分析說明企業財務戰略的特征和類型。答：財務戰略具有戰略的共性和財務特性，其特征有：（1）財務戰略屬于全局性、長期性和導向性的重大謀劃；（2）財務戰略涉及企業的外部環境和內部條件環境；（3）財務戰略是對企業財務資源的長期優化配置安排； （4）財務戰略與企業擁有的財務資源及其配置能力相關；（5）財務戰略受到企業文化和價值觀的重要影響。企業財務戰略的類型可以從職能財務戰略和綜合財務戰略兩個角度來認識。按財務管理的職能領域分類，財務戰略可以分為投資戰略、籌資戰略、分配戰略。（1）投資戰略。投資戰略是涉及企業長期、重大投資方向的戰略性籌劃。企業重大的投資行業、投資企業、投資項目等籌劃，屬于投資戰略問題。（2）籌資戰略。籌資戰略是涉及企業重大籌資方向的戰略性籌劃。企業重大的首次發行股票、增資發行股票、發行大筆債券、與銀行建立長期性合作關系等戰略性籌劃，屬于籌資戰略問題。（3）營運戰略。營運戰略是涉及企業營業資本的戰略性籌劃。企業重大的營運資本策略、與重要供應廠商和客戶建立長期商業信用關系等戰略性籌劃，屬于營運戰略問題。（4）股利戰略。股利戰略是涉及企業長期、重大分配方向的戰略性籌劃。企業重大的留存收益方案、股利政策的長期安排等戰略性籌劃，屬于股利戰略的問題。根據企業的實際經驗，財務戰略的綜合類型一般可以分為擴張型財務戰略、穩增型財務戰略、防御型財務戰略和收縮型財務戰略。（1）擴張型財務戰略。擴張型財務戰略一般表現為長期內迅速擴大投資規模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。（2）穩增型財務戰略。穩增型財務戰略一般表現為長期內穩定增長的投資規模，保留部分利潤，內部留利與外部籌資結合。（3）防御型財務戰略。防御型財務戰略一般表現為保持持現有投資規模和投資收益水平，保持或適當調整現有資產負債率和資本結構水平，維持現行的股利政策。（4）收縮型財務戰略。收縮型財務戰略一般表現為維持或縮小現有投資規模、分發大量股利、減少對外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資。3．試說明SWOT分析法的原理及應用。答：SWOT分析法的原理就是在通過企業的外部財務環境和內部財務條件進行調查的基礎上，對有關因素進行歸納分析，評價企業外部的財務機會與威脅、企業內部的財務優勢與劣勢，并將它們在兩兩組合為四種適于采用不同綜合財務戰略選擇的象限，從而為財務戰略的選擇提供參考方案。SWOT分析主要應用在幫助企業準確找的哦啊與企業的內部資源和外部環境相匹配的企業財務戰略乃至企業總體戰略。運用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來進行分析，從而為企業財務戰略的選擇提供依據。4．如何根據宏觀經濟周期階段選擇企業的財務戰略。答：從企業財務的角度看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御大起大落的經濟震蕩，以減低對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降對財務活動的負效應。財務戰略的選擇和實施要與經濟運行周期相配合。1）在經濟復蘇階段適于采取擴張型財務戰略。主要舉措是：增加廠房設備、采用融資租賃、建立存貨、開發新產品、增加勞動力等。2）在經濟繁榮階段適于采取先擴張型財務戰略，再轉為穩健型財務戰略結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。3）在經濟衰退階段應采取防御型財務戰略。停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利于產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。4）在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰略。建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。5．如何根據企業發展階段安排財務戰略。答：每個企業的發展都要經過一定的發展階段。最典型的企業一般要經過初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。不同的發展階段應該有不同的財務戰略與之相適應。企業應當分析所處的發展階段，采取相應的財務戰略。在初創期，現金需求量大，需要大規模舉債經營，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現金股利政策。在擴張期，雖然現金需求量也大，但它是以較低幅度增長的，有規則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。因此，在初創期和擴張期企業應采取擴張型財務戰略。在穩定期，現金需求量有所減少，一些企業可能有現金結余，有規則的財務風險降低，股利政策一般是現金股利政策。一般采取穩健型財務戰略。在衰退期，現金需求量持續減少，最后經受虧損，有規則的風險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，在衰退期企業應采取防御收縮型財務戰略。6．試分析營業預算、資本預算和財務預算的相互關系。答：營業預算又稱經營預算，是企業日常營業業務的預算，屬于短期預算，通常是與企業營業業務環節相結合，一般包括營業收入預算、營業成本預算、期間費用預算等。資本預算是企業長期投資和長期籌資業務的預算，屬于長期預算，它包括長期投資預算和長期籌資預算。財務預算包括企業財務狀況、經營成果和現金流量的預算，屬于短期預算，是企業的綜合預算，一般包括現金預算、利潤預算、財務狀況預算等。營業預算、資本預算和財務預算是企業全面預算的三個主要構成部分。它們之間相互聯系，關系比較復雜。企業應根據長期市場預測和生產能力，編制各項資本預算，并以此為基礎，確定各項營業預算。其中年度銷售預算是年度預算的編制起點，再按照“以銷定產”的原則編制營業預算中的生產預算，同時編制銷售費用預算。根據生產預算來確定直接材料費用、直接人工費用和制造費用預算以及采購預算。財務預算中的產品成本預算和現金流量預算（或現金預算）是有關預算的匯總，利潤預算和財務狀況預算是全部預算的綜合。7．試歸納分析籌資數量預測的影響因素。答：影響企業籌資數量的條件和因素有很多。譬如，有法律規范方面的限定，有企業經營和投資方面的因素等。歸結起來，企業籌資數量預測的基本依據主要有：1．法律方面的限定（1）注冊資本限額的規定。我國《公司法》規定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，公司在考慮籌資數量時首先必須滿足注冊資本最低限額的要求。（2）企業負債限額的規定。如《公司法》規定，公司累計債券總額不超過公司凈資產額的40％，其目的是為了保證公司的償債能力，進而保障債權人的利益。2．企業經營和投資的規模一般而言，公司經營和投資規模越大，所需資本就越多；反之，所需資本就越少。在企業籌劃重大投資項目時，需要進行專項的籌資預算。3．其他因素利息率的高低、對外投資規模的大小、企業資信等級的優劣等，都會對籌資數量產生一定的影響。8．試分析籌資數量預測的回歸分析法的局限及改進設想。答：運用回歸分析法預測籌資需要，至少存在以下的局限性：（1）回歸分析法以資本需要額與營業業務量之間線性關系符合歷史實際情況，并預期未來這種關系將保持下去為前提假設，但這一假設實際往往不能嚴格滿足。（2）確定a、b兩個參數的數值，應利用預測年度前連續若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料，才能取得比較可靠的參數，這使一些新創立的、財務歷史資料不完善的企業無法使用回歸分析法。回歸分析法的一個改進的設想是：該方法可以考慮價格等因素的變動情況。在預期原材料、設備的價格和人工成本發生變動時，可以考慮相應調整有關預測參數，以取得比較準確的預測結果。9．試歸納說明利潤預算的內容。答：由于利潤是企業一定時期經營成果的綜合反映，構成內容比較復雜，因此，利潤預算的內容也比較復雜，主要包括營業利潤、利潤總額和稅后利潤的預算以及每股收益的預算。（1）營業利潤的預算。企業一定時期的營業利潤包括營業收入、營業成本、期間費用、投資收益等項目。因此，營業利潤的預算包括營業收入、營業成本、期間費用等項目的預算。（2）利潤總額的預算。在營業利潤預算的基礎上，利潤總額的預算還包括營業外收入和營業外收入的預算。（3）稅后利潤的預算。在利潤總額預算的基礎上，稅后利潤預算主要還有所得稅的預算。（4）每股收益的預算。在稅后利潤預算等基礎上，每股收益的預算包括基本每股收益和稀釋每股收益的預算。10．試歸納說明財務狀況預算的內容。答：財務狀況預算是最為綜合的預算，構成內容全面而復雜。主要包括：短期資產預算、長期資產預算、短期債務資本預算、長期債務資本預算和股權資本預算。（1）短期資產預算。企業一定時點的短期資產主要包括現金、應收票據、應收賬款、存貨等項目。因此，短期資產的預算主要包括現金（貨幣資金）、應收票據、應收賬款、存貨等項目的預算。（2）長期資產預算。企業一定時點的長期資產主要包括持有至到期投資、長期股權投資、固定資產、無形資產等項目。因此，短期資產的預算主要包括持有至到期投資、長期股權投資、固定資產、無形資產等項目的預算。（3）短期債務資本預算。企業一定時點的短期債務資本主要包括短期借款、應付票據、應付賬款等項目。因此，短期債務資本的預算主要包括持短期借款、應付票據、應付賬款等項目的預算。（4）長期債務資本預算。企業一定時點的長期債務資本主要包括長期借款、應付債券等項目。因此，長期債務資本的預算主要包括長期借款、應付債券等項目的預算。（5）權益資本預算。企業一定時點的權益資本（股權資本）主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項目。因此，股權資本的預算主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項目的預算。11．試歸納說明企業財務結構的類型。答：企業與財務狀況有關的財務結構主要有：資產期限結構（可以流動資產與非流動資產比率表示）、債務資本期限結構（流動負債與非流動負債的結構）、全部資本屬性結構（負債與所有者權益的結構）、長期資本屬性結構（長期負債與所有者權益的結構）和權益資本結構（永久性所有者權益與非永久性所有者權益的結構。其中，永久性所有者權益包括實收資本、資本公積和盈余公積，非永久性所有者權益即未分配利潤）。其計算公式列表如下：財務結構名稱財務結構計算公式資產期限結構流動資產247。全部資產債務資本期限結構 流動負債247。全部負債全部資本屬性結構 全部負債247。全部資產長期資本屬性結構長期負債247。（長期負債＋所有