財務管理學及財務知識課后分析答案-資料下載頁

　　

【正文】 同企業交流有關信息。這對借款企業會具有重要的參考價值。（4）銀行對貸款專業化的區分。一般而言，大銀行都設有不同類別的部門，分別處理不同行業的貸款，如工業、商業、農業等。這種專業化的區分，影響著不同行業的企業對銀行的選擇。8．試說明長期借款籌資的優缺點。答案：長期借款籌資與發行股票、發行債券等長期籌資方式相比，既有優點，也有不足之處。（1）長期借款的優點。主要有：1）借款籌資速度較快。企業利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現金。而發行股票、債券籌集長期資金，需做好發行前的各種工作，如印制證券等，發行也需一定時間，故耗時較長，程序復雜。2）借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業實際負擔的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時，企業與銀行直接商定貸款的時間、數額和利率等；在用款期間，企業如因財務狀況發生某些變化，亦可與銀行再行協商，變更借款數量及還款期限等。因此，長期借款籌資對企業具有較大的靈活性。4）企業利用借款籌資，與債券一樣可以發揮財務杠桿的作用。（2）長期借款的缺點。主要有：1）借款籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業的籌資風險較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會影響到企業以后的籌資和投資活動。3）借款籌資數量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。9．試分析租金的決定因素。答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決于下列幾項因素：（1）租賃設備的購置成本，包括設備的買價、運雜費和途中保險費等。（2）預計租賃設備的殘值，指設備租賃期滿時預詩歌 變現凈值。（3）利息，指租賃公司為承租企業購置設備融資而應計的利息。（4）租賃手續費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業費用以及一定的盈利。租賃手續費的高低一般無固定標準，通常由承租企業與租賃公司協商確定，按設備成本的一定比率計算。（5）租賃期限。一般而言，租賃期限的長短既影響租金總額，進而也影響到每期租金的數額。（6）租金的支付方式。租金的支付方式也影響每期租金的多少，一般而言，租金支付次數越多，每次的支付額越小。支付租金的方式也有很多種類：按支付間隔期，分為年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付，分為先付和后付；按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。10．試說明融資租賃籌資的優缺點。答案：對承租企業而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，企業可不必預先籌措一筆相當于設備價款的現金，即可獲得需用的設備。因此，與其他籌資方式相比較，融資租賃籌資有其優缺點。（1）融資租賃籌資的優點。融資租賃籌資的優點主要有：1）融資租賃能夠迅速獲得所需資產。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現金后再購置設備來得更快，可使企業盡快形成生產經營能力。2）融資租賃的限制條件較少。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。3）融資租賃可以免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高，而多數租賃協議規定由出租人承擔，承擔企業可免遭這種風險。4）融資租賃的全部租金通常在整個租期內分期支付，可以適當減低不能償付的危險。5）融資租賃的租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業能夠享受稅上利益。（2）融資租賃籌資的缺點。融資租賃籌資也有不足，主要有：租賃籌資的主要缺點是成本較高，租金總額通常要高于設備價值的30%；承租企業在財務困難時期，支付固定的租金也將構成一項沉重的負擔；另外，采用租賃籌資方式如不能享有設備殘值，也可視為承租企業的一種機會損失。11．試說明優先股籌資的優缺點。答案：公司利用優先股籌集長期資本，與普通股和其他籌資方式相比有其優點，也有一定的缺點。（1）優先股籌資的優點。優先股籌資的優點主要有：1）優先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發行優先股籌集資本，實際上近乎于得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔還本義務，也無需再做籌資計劃。對可贖回優先股，公司可在需要時按一定價格收回，這就使得利用這部分資本更有彈性。當財務狀況較弱時發行優先股，而財務狀況轉強時收回，這有利于結合資本需求加以調劑，同時也便于掌握公司的資本結構。2）優先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構成公司的法定義務。如果公司財務狀況不佳，可以暫時不支付主優先股股利，即使如此，優先股持有者也不能像公司債權人那樣迫使公司破產。3）保持普通股股東對公司的控制權。當公司既想向社會增加籌集股權資本，又想保持原有普通股股東的控制權時，利用優先股籌資尤為恰當。4）從法律上講，優先股股本屬于股權資本，發行優先股籌資能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力。（2）優先股籌資的缺點主要有：1）優先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券。2）優先股籌資的制約因素較多。例如，為了保證優先股的固定股利，當企業盈利不多時，普通股就可能分不到股利。3）可能形成較重的財務負擔。優先股要求支付固定股利，但不能在稅前扣除，當盈利下降時，優先股的股利可能會成為公司一項較重的財務負擔，有時不得不延期支付，由此會影響公司的形象。12．試說明可轉換債券的屬性以及轉換期限、轉換價格和轉換比率。答案：可轉換債券有時簡稱可轉債，是指由公司發行并規定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發行可轉換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資。利用可轉換債券籌資，發行公司賦予可轉換債券的持有人可將其轉換為該公司股票的權利。因而，對發行公司而言，在可轉換債券轉換之前需要定期向持有人支付利息。如果在規定的轉換期限內，持有人未將可轉換債券轉換為股票，發行公司還需要到期償付債券，在這種情形下，可轉換債券籌資與普通債券籌資相類似，屬于債權籌資屬性。如果在規定的轉換期限內，持有人將可轉換債券轉換為股票，則發行公司將債券負債轉化為股東權益，從而具有股權籌資的屬性。可轉換債券的轉換期限：可轉換債券的轉換期限是指按發行公司的約定，持有人可將其轉換為股票的期限。一般而言，可轉換債券的轉換期限的長短與可轉換債券的期限相關。在我國，可轉換債券的期限按規定最短期限為3年，最長期限為5年。按照規定，上市公司發行可轉換債券，在發行結束后6個月后，持有人可以依據約定的條件隨時將其轉換為股票。重點國有企業發行的可轉換債券，在該企業改建為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據約定的條件隨時將其轉換為股票。可轉換債券轉換為股票后，發行公司股票上市的證券交易所應當安排股票上市流通。可轉換債券的轉換價格：可轉換債券的轉換價格是指以可轉換債券轉換為股票的每股價格。這種轉換價格通常由發行公司在發行可轉換債券時約定。按照我國的有關規定，上市公司發行可轉換債券的，以發行可轉換債券前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉換價格。重點國有企業發行可轉換債券的，以擬發行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉換價格。可轉換債券的轉換價格并非是固定不變的。公司發行可轉換債券并約定轉換價格后，由于又增發新股、配股及其他原因引起公司股份發生變動的，應當及時調整轉換價格，并向社會公布。可轉換債券的轉換比率：可轉換債券的轉換比率是以每份可轉換債券所能轉換的過分數。它等于可轉換債券的面值乘以轉換價格。13．試說明可轉換債券籌資的優缺點。答案：（1）可轉換債券籌資的優點。發行可轉換債券是一種特殊的籌資方式，有其優點，主要是：1）有利于降低資本成本。可轉換債券的利率通常低于普通債券，故在轉換前可轉換債券的資本成本低于普通債券；轉換為股票后，又可節省股票的發行成本，從而降低股票的資本成本。2）有利于籌集更多資本。可轉換債券的轉換價格通常高于發行時的股票價格，因此，可轉換債券轉換后，其籌資額大于當時發行股票的籌資額。另外也有利于穩定公司的估價。3）有利于調整資本結構。可轉換債券是一種債權籌資和股權籌資雙重性質的籌資方式。可轉換債券在轉換前屬于發行公司的一種債務，若發行公司希望可轉換債券持有人轉股，還可以借助誘導，促其轉換，進而借以調整資本結構。4）有利于避免籌資損失。當公司的股票價格在一段時期內連續轉換價格并超過某一幅度時，發行公司可按事先約定的價格贖回未轉換的可轉換債券，從而避免籌資上的損失。（2）可轉換債券籌資的缺點。可轉換債券籌資也有不足，主要是：1）轉股后可轉換債券籌資將失去利率較低的好處。 2）若確需股票籌資，但估價并未上升，可轉換債券持有人不愿轉股時，發行公司將承受償債壓力。3）若可轉換債券轉股時股價高于轉換價格，則發行遭受籌資損失。4）回售條款的規定可能使發行公司遭致損失。當公司的股票價格在一段時期內連續低于轉換價格并達到一定幅度時，可轉換債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售公司，從而發行公司受損。14．試分析認股權證的特點和作用。答案：認股權證是由股份有限公司發行的可認購其股票的一種買入期權。它賦予持有者在一定期限內以事先約定的價格購買發行公司一定股份的權利。對于籌資公司而言，發行認股權證是一種特殊的籌資手段。認股權證本身含有期權條款，其持有者在認購股份之前，對發行公司既不擁有債權也不擁有股權，而只是擁有股票認購權。盡管如此，發行公司可以通過發行認股權證籌得現金，還可用于公司成立時對承銷商的一種補償。在公司的籌資實務中，認股權證的運用十分靈活，對發行公司具有一定的作用。（1）為公司籌集額外的現金。認股權證不論是單獨發行還是附帶發行，大多都為發行公司籌取一筆額外現金，從而增強公司的資本實力和運營能力。（2）促進其他籌資方式的運用。單獨發行的認股權證有利于將來發售股票。附帶發行的認股權證可促進其所依附證券發行的效率。例如，認股權證依附于債券發行，用以促進債券的發售。二、練習題1．答案：（1）七星公司實際可用的借款額為：（2）七星公司實際負擔的年利率為：2．答案：（1）如果市場利率為5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發行。其發行價格可測算如下：
（2）如果市場利率為6%，與票面利率一致，該債券屬于等價發行。其發行價格可測算如下： （3）如果市場利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價發行。其發行價格可測算如下：
3．答案：（1）九牛公司該設備每年年末應支付的租金額為：為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業可編制租金攤銷計劃表如下： 租金攤銷計劃表 單位：元 日 期（）支付租金（1）應計租費（2）=（4）10% 本金減少（3）=（1）－（2）應還本金（4）. 01——2 000—20 0000合 計20 000— 表注：含尾差三、案例題：（1）一般來講，普通股票籌資具有下列優點：答案：1）股票籌資沒有固定的股利負擔。公司有盈利，并認為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機會，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。2）普通股股本沒有規定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要，促進公司長期持續穩定經營具有重要作用。3）利用普通股票籌資的風險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。4）發行普通股票籌集股權資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務資本的基礎。有了較多的股權資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強有力支持。普通股票籌資也可能存在以下缺點：1）資本成本較高。一般而言，普通股票籌資的成本要高于債務資本。這主要是由于投資于普通股票風險較高，相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股票發行成本也較高，一般來說發行證券費用最高的是普通股票，其次是優先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發普通股，可能引起股票價格的波動。（2）主要有三方面的評價：1）投資銀行對公司的咨詢建議具備現實性和可操作性。投資銀行分析了關于公司機票打折策略和現役服役機齡老化等現實問題，認為公司原先提出的高價位發行股票作法不切實際，也不易成功。所以投資銀行對發行股票擬定的較低價位是比較合適的，具備可操作性和現實性，也容易取得成功。2）投資銀行的咨詢建議的實際效果比較有限。通過資料中關于增發股票前后的數據比對，我們很明顯可以看出：本方案的融資效果很有限。增發前，%，%，依然位于70%以上。，這對于將于2008年到期的15億元的債務依然是杯水車薪。所以，本方案實施后取得的效果可能極其有限，并不能從根本上改善公司的財務困境。3）投資銀行的咨詢建議提出的籌資方式過于單一。企業的籌資方式從大的方向來講，可分為股權性籌資和債權性籌資，如果進一步細化，將會有更多的籌資方式和方法。而投資銀行的咨詢建議中僅僅考慮了普通股票這一種最常見的方式，而沒有多方面地考慮其他籌資方式，這樣很難取得最優的籌資效果。（3）針對公司目前負債率高、現金流緊張的財務現狀，主要建議公司采取股權性的籌資方式。除了發行普通股票以外，公司還應該多元化地運用各種具體籌資方法。例如，公司可以通過發行優先股的方式籌集資金。優先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。優先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構成公司的法定義務。如果公司財務狀況不佳，可以暫時不支付主優先股股利，即使如此，優先股持有者也不能像