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企業家報酬決定的綜合分析模型介紹(編輯修改稿)

2026-07-24 08:25 本頁面

　

【文章內容簡介】而且敏感性變動很大。這種結果的一個原因是企業家的報酬也被基于其他標準：（1）企業規模。因為大企業有較強的報酬支付能力，大企業的企業家控制較多的資源，他們的工作更復雜，需要更多的專業技能、更多的努力、更大的責任和壓力。（2）企業家人力資本特性。人力資本理論認為個人持有的人力資本，特別是他們積累的知識、技能，解釋了報酬水平。這個理論假設企業家所擁有的人力資本的數量影響他們的生產能力，因此影響他們的報酬。即“一個擁有較大數量人力資本的經理會更好地完成他的工作，因此應被支付更多報酬”（Agarwal,1981）。（3）企業家市場。按照古典的邊際生產力理論，企業家對企業提供的服務被視為產品的一些其他因素或投入。這種投入的價格或價值（即對于企業家而言的報酬）是由產出的市場（即對于企業家而言的勞動市場）的供給和需求的交點決定的，即等于它的邊際收益產品。因而市場力量（企業家才能的供給和需求）決定企業家報酬。在報酬實踐者中，“市場工資率”的概念是牢固地確立的。（4）企業家行為標準與工作特性。行為標準包括在發現機會和揭示企業威脅中經理花費的努力、在戰略選擇中企業家所做的選擇、在代表企業對股東和贊助者負責中企業家的行為。工作特性則說明報酬應和企業家職位等級或組織任務相關聯。調整因素（1）企業行為目標、企業家效用和特性所有者決定企業家報酬的一個動機是報酬要達到引導企業家行為的作用。因而，在企業家報酬的決定中，企業所有者對企業的行為目標始終起著關鍵性的作用。這也反映了企業家報酬與企業家行為之間的互動循環的因果關系。這里的企業行為包括企業追求的目標、產業方向、企業戰略、Ramp。D水平等，這些企業發展內在要求的不同，必然導致企業家報酬設置的差別。對應的一個方面是，報酬既然引導企業家行為，就必然要結合企業家自身的效用和特性。企業家的風險態度、對不同報酬形式的偏好、企業家目標等都會直接影響報酬契約的制定。（2）公司治理結構公司治理結構對企業家報酬契約的作用主要體現在：①企業家報酬問題最終是在企業層次上由企業所有者通過公司治理結構（如國外許多公司董事會都設有報酬委員會）來決定的。所有權結構特征（尤其大股東、機構股東的構成）、董事會的組成和結構（如CEO與董事長兼職、外部董事比例、董事會成員的人口統計特征、執行董事的比例）、報酬委員會（CEO、執行董事、在現任CEO任期里被任命的董事的百分比）不僅影響報酬決定過程中各種標準的相對重要性，而且影響這些標準的界定和度量。如市場標準的概念是具有社會性質，因為有關勞動力市場和同輩（peers）的界定依靠于董事會和它的報委會來完成。例如，如果報委會的成員在其他企業是CEO，就會用他們自己作為參照點（O’Reilly等，1988），或者他們會依賴于來自外部的報酬顧問的建議——這些報酬顧問掌握絕對的或明確的有關市場和同輩者的界定（比如相似規模或相似盈利水平的企業的CEO們）。再比如，一個企業家的個人特征的衡量（如：技能和經歷）可能依賴于董事會成員的人口統計特征，董事會和現任CEO有相似背景和經歷的會導到更為有利的評估（Westphal and Zajia.,1995）。企業業績的會計檢驗會受到企業家的影響（Healey,1985），而他的影響又依賴于企業的治理結構。所以這些進一步闡述了企業治理結構對研究標準與企業家報酬特征關系的重要性。②公司治理結構影響監督機制和契約機制的替代關系。代理理論指出企業通過契約機制和監督機制共同控制代理成本。在監督機制較弱的情況下，總是傾向于用較高的企業家報酬來刺激企業家，使其產生自我約束以最大地實現所有者的利益。相應地，監督機制較強，報酬中的“刺激”成分就會減少。而衡量監督強度的一個重要指標就是公司的所有權集中度、董事會的構成等因素。因而，報酬契約的設定也不可避免地受到這些因素的作用。（3）社會契約企業是企業內外正式與非正式契約的聯合體，報酬契約作為其中的一種必然會同時受到企業的所處的社會契約的影響，包括國家、地區和企業文化與社會價值、權力意識、分配差距意識、團隊意識與個人主義觀念、國家稅收制度等。根據對基準因素和調整因素的初步分析，我們初步構建了企業家報酬決定的一般性研究框架。企業家行為企業業績企業行為目標公司治理結構企業家報酬報酬水平報酬結構企業規模企業家市場企業家效用與特性社會契約企業家人力資本職位與工作特性圖1 企業家報酬決定的綜合分析模型4．結論與展望本文初步構建了用來解釋和分析企業家報酬決定的綜合框架。這個框

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