中國企業對外直接投資風險分析及對策(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 企業所占份額不高。國有企業是投資規模較大的主體，有限責任公司是投資較活躍的主體，私營企業無論是投資規模還是企業數所占比重都較低，但是隨著有限責 任公司和股份有限公司的發展，國有企業所占比例勢必下降。（2）投資規模還與國際水平存在一定差距。2010 年中國貿促會對1377家企業進行海外投資現狀的問卷調查，其中參與對外直接投資的企業有344 家，比例約為25%。在進行對外直接投資的企業中，61%的企業對外直接投資規模小于100 萬美元，20%的企業投資規模在100 萬至500 萬美元之間，金額在500—1000 萬美元和1000 萬到1 億美元的企業各占12%和6%，超過1 億美元的僅為1%，反映出企業總體投資規模偏小的特點。根據聯合國貿發會議的數據，世界跨國公司經營指數TNI值大多數在50%以上；發達國家跨國公司的大都在60 個國家左右，發展中國家的大型跨國公司在11 個左右。與此進行對比，我國企業的跨國經營程度只有20%左右，而對外投資的國家數平均僅為23 個左右，國際化水平遠遠低于國際平均水平。表22 2003年—2009年中國對外直接投資主體構成 單位：%企業類型2003200420052006200720082009國有企業43352926集體企業2222股份合作企業4349外商投資企業5554有限責任公司22303233股份有限公司11101211私營企業1012131211港澳臺投資企業2222其他行業1111合計100100100100100100100從我國境內各省市地區對外直接投資企業數量來看，浙江、廣東、江蘇、山東、北京、福建、上海、河南、黑龍江的境外企業數量占境外企業總數的六成。浙江省仍然是中國目前擁有境外企業數量最多的省份，%；七成的私營企業投資主體來自浙江、福建兩省；廣東省是對外直接投資存量最多的省份。 中國企業對外直接投資的問題 　　 盡管我國企業對外直接投資增長迅速，但對外直接投資仍處發展初期，同樣存在著許多亟待解決的問題。 　　我國企業對外直接投資尚處于初級階段，還未制定對外直接投資總體發展戰略。首先，我國有些企業從事對外投資不是生產經營發展到一定程度的結果，而是帶有某種試探性、偶然性。這些企業對外投資是因為遇到了某個投資機會，或是為了獲得海外投資所帶來的稅收的減免。其次，我國更多的企業進行對外直接投資的主要目的仍是擴大出口市場，增加出口創匯，而不是依據企業全球化發展戰略的實施計劃而進行投資的。這樣投資的結果往往是企業只注重短期效益，走一步說一步。這樣企業海外發展的持續性和全體布局性就較差，也將導致企業在全球市場的長期競爭中缺乏后勁。 企業體制因素導致境外投資失敗 　　在我國，數大型企業仍是國有或國有控股，國有企業在治理結構上的缺陷，使得國有企業在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。另外，我國企業在財務管理、技術標準以及產品質量標準等方面都與國際慣例有一定差距，也使自己在國外競爭中處于劣勢。 企業缺乏核心技術我國企業，在很多領域擁有不少“適用技術”，但同發達國家相比，我國企業的技術優勢不足。對于許多引進技術缺乏吸收消化，創新不夠。即使是當前非常看好的家電行業，許多產品特別是高端產品的核心技術仍然依靠進口。 符合國際化要求的跨國管理人才缺乏 　　從整體上看，我國派往境外企業工作人員的綜合素質較低，缺少從事跨國經營所必備的，既有專門的生產技術和管理技能，又通曉國際商務慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經營的高級管理人才。我國企業缺乏一整套適應國際市場競爭需要的人力資源管理機制，許多從事跨國經營的企業還沒有建立起現代人力資本觀念，對人才資源管理的認識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導致外派人員專業能力和積極性都不高，遠遠不能適應跨國經營對人才需求的競爭需要。 國際市場的抗風險能力偏低投資規模以中、小型為主，在國際市場的抗風險能懲罰不僅投資總量上我國與國外存在顯著差距，從平均水平上來看，發達國家單一目的跨國投資的平均金額是以600萬美元，發展中國家為 450 萬美元，而我國境外企業中方投資100 萬美元以下的占90%，500萬美元以上的只占23%。這種投資規模水平不僅遠遠低于發達國家，而且也低于發展中國家的平均水平。經營規模是企業降低成本，提高效益，增強競爭力的重要手段。但目前我國的境外企業除了海爾、華為等少數企業外，大多數跨國經營企業投資規模過小，缺乏國際經營經驗，因而在經營中常常因資金、技術的缺乏而失去競爭力和投資機會，勢單力薄難以抵御風險。 市場信息掌握不充足企業在進行對外直接投資的過程中，需要了解很多方面的信息。這些信息包括其他國家的投資環境，市場供需情況，行業競爭程度以及政府政策等等方面。如果我們沒有深入了解，考慮全面，那必將給企業的經營帶來許多麻煩。例如，TCL收購法國的湯姆遜彩電業務后，在對公司的整頓時需要辭退1000多名員工，但因此舉違反了雇員方面的法律而付出了沉重的代價，不得不將其在中國內地市場的電視機利潤補貼到湯姆遜的業務中。 企業品牌意識薄弱我國“走出去”的企業很多只做“貼牌”生意，企業缺乏世界知名品牌。我國企業的品牌與大型跨國公司的品牌相比，其品牌價值的差異十分懸殊。如 2004年我國品牌價值最高的海爾的品牌價值 ，而排名世界品牌價值第一位的可口可樂的品牌價值是 ，是海爾品牌價值的9倍多。同時，我國企業品牌保護意識薄弱，很多有一定知名度的品牌被國外的公司搶先注冊，失去了受法律保護的合法權益。另外，還存在監管體制不暢、相關法律體系不健全等應對策略引導企業科學地制定自己對外投資的長期發展戰略對外投資企業要科學地制定自己長期的發展戰略，首先，必須充分掌握同行業的國際生產經營信息。在對本行業世界市場行情、各國生產經營情況充分了解的基礎上，設計和開發出自己的優勢和特色領域，對企業的對外投資進行準確定位。其次，要分析對不同區域、不同國家的投資能在生產要素的重新配置上產生怎樣的優化組合效果。分析時要具有全球化的觀念，應注重總體的對外投資效益，而不能只看投資于某一個國家的經濟效益。可能投資于某一個國家的經濟效益并非理想，但卻能為其他投資項目帶來更新的技術和更科學的管理。因此，在規劃中，要合理確定對不同區域不同國家的投資戰略，不同國家采用不同的戰略，大處著眼，總體布局，這樣才能使企業的對外投資工作有條不紊地長期發展下去。第3章 中國企業對外直接投資面臨的主要風險成因在面臨著海外并購的時候，雖然中國企業具有諸多有利條件，但是，也有許多不確定的我國企業集團投資風險管理不完善是有多方面原因造成的，有投資主體的主觀原因，如管理層風險意識薄弱、股東權力機構監督檢查權力有限等，還有投資環境不完善、法規不健全等客觀原因。 造成風險的主觀原因我國多數企業集團都是在政府主導下形成的國有企業集團，其經營管理策略和思路更多沿用計劃經濟時期的經營管理方式，管理層往往十分注重人事、品牌、經營和財務諸方面的管理，而風險意識卻比較薄弱，尤其是疏于從整個集團角度的風險管理。這種疏于風險意識的結果就導致企業集團缺乏風險管理文化，風險管理程序和要求流于形式，更不可能實現風險的積極主動的管理方式。風險文化是企業集團風險管理的軟環境，對風險管理具有支撐、輔助和補充的作用。它是在保護國家、股東和其他利益相關者利益的目標下，培育并形成一致認同的風險理念、風險價值觀和風險防范行為規范，倡導全員參與風險管理的人文文化。沒有文化的企業是無法實現“做大做強”的，沒有風險文化的風險管理也是缺乏生命力的。 對于投資風險而言，管理決策層缺乏風險意識更普遍，領導“拍腦袋”決策方式也是屢見不鮮，管理決策層往往只關注可能出現的高額收益而忽略了或者回避了其伴隨的高風險，導致投資風險管理失敗。另外，由于我國國有企業集團的治理機制存在國有股獨大、監督管理機制不健全等現象，管理層在企業集團的權力過大，缺少有效的制約機制。即使企業集團制定了風險管理程序，管理層也能夠通過其權力影響回避風險管理部門的干預，實現其追求高收益的目的。可以說，管理層的風險管理意識是風險管理程序和策略順利執行的重要保證。因此，企業集團管理層風險意識薄弱必然導致風險管理效果不佳。我國企業集團發展的時間短，或多或少存在計劃經濟的烙印，企業集團治理機制不健全而導致激勵機制、監督機制和決策機制的缺失，影響企業集團的發展，主要表現為:①行政型治理內部化。政府對企業集團的行政治理由企業集團外部移入企業集團內部，在人事任命、經營決策、資源配置等方面對企業集團干預過多，政府行政機制替代了企業集團內部治理機制，造成整個企業集團面臨難以克服的體制性困難。②企業集團內部連接紐帶脆弱。相當一部分企業集團是基于比較松散的生產協作基礎、行政劃轉或行政干預、行政部門翻牌等而組建，只是形式上的簡單的資本關聯，無法實現基于戰略的協同或資源共享的整體優勢。③企業集團治理機制虛化。由于行政治理的內部化和企業集團整體性功能的缺乏，企業集團普遍存在著集權過度或分散過度的簡單治理特征，保障成員企業良險發展、實現企業集團優勢的集團治理機制難以達到結構合理、功能完善，治理機制呈現出典型的虛化狀態。企業集團不健全的管理機制導致母公司及其下屬子公司或孫公司負責人組成的議事機構充當企業集團的戰略決策班子，或是最高決策借助人事兼任實現個人化決策。其結果是難以保障企業集團投資決策的科學性，無法實現企業集團成員的戰略一致和行動的協同，可能導致發生重大的決策失誤，造成企業集團的投資風險。我國企業集團治理機制中突出董事會的主導作用，更普遍的狀況是董事會人員與高層管理人員高度重合。一般地，企業集團審計部門都直接對董事會負責，基于眾多公司缺少專門的風險管理組織的現狀，風險管理都作為審計部門兼顧。這種組織架構會出現風險管理組織監督的對象和報告對象統一，即風險管理組織監督管理層的經營活動，并向董事會報告相關狀況，而管理層和董事會人員重合度較高，形成了“自己監督自己”的現象，必然會出現監管流于形式。同時，在我國企業集團中，大股東控制或內部人控制現象嚴重，中小股東在公司經營管理中處于弱勢地位，因此，中小股東對控制人監督權力保障機制不健全，股東權利機構監督檢查權力有限，不能對董事會和高層管理人員的權力形成制約，也不能形成有效的風險管理機制。由于投資活動的特殊性，投資決策權都控制在企業集團的高層管理者手中，這種“自己監督自己”的現象更明顯和嚴重，導致決策層更多關注投資活動可能取得的高收益，而利用其影響力回避投資風險管理部門。由于管理層決策階段回避和忽視投資風險，而股東又沒有足夠的監督檢查權，我國企業集團投資風險管理程序流于形式或執行不徹底，致使投資風險管理效果大打折扣。進入新世紀以來，安然、世通等一批巨人企業的相繼倒下，引發了人們對企業的信任危機和對企業內部控制與風險管理的反思。隨著COSO的企業風險管理整合框架的發布和風險管理觀念的日益深入，越來越多的跨國公司效仿金融企業建立風險管理部門。但是，國內非金融企業集團近幾年才認識到風險管理的重要性，所以大部分企業集團仍未設立專業的職能部門。一般而言，企業集團風險管理的職能一般歸屬于內部審計部門，該職能機構設置方式主要有兩方面缺陷:一方面是內部審計部門更多關注于企業集團內部財務程序合規性和業務流程的合理性，是否存在明顯的流程漏洞以及內部控制制度的完善問題，而沒有突出對風險的關注和具體業務風險的管理。另一方面，內部審計部門的人力資源有限，而限于其職能定位的差別，內部審計部門更關注于通過合理審計程序發現的經營風險、財務風險等，而不是主動識別、分析和評價投資活動產生的各種風險，因此必然缺乏針對性的投資風險管理方法和措施。對于企業集團而一言，投資是其發展擴張的主要手段，投資的安全性對企業集團至關重要，投資失敗輕則遭受巨額投資損失，重則導致企業集團的破產倒閉。近年來，中航油投資石油期貨導致瀕臨破產、平安集團投資富通銀行遭受巨額損失等事件都說明了投資風險管理的重要性。從國內投資風險管理失敗的案例分析，缺少專業職能的投資風險管理部門是投資風險管理失敗的主要原因之一。同時，由于我國企業集團治理結構的特殊，如國有股絕對控股、內部人控制、股東監督權力弱等原因，我國企業集團投資風險管理職能機構的設置不能完全照搬跨國公司的經驗，而應該結合我國相關法律法規的規定，根據企業集團治理機制的特點設立職能風險管理部門，并明確權力和責任，明確投資風險管理流程的執行主體和風險責任的承擔。 造成風險的客觀原因 投資環境不完善我國的資本市場是在近二十年間逐漸發展起來，相比歐美近百年的資本市場而言，我國的資本市場仍處于初級發展階段。無論是市場參與者，還是市場運行機制都處于摸索階段。一方面，市場參與者不成熟經常導致資本市場投資品價格的劇烈波動，不利于市場的穩定發展，進一步放大了投資失誤可能造成的風險，同時市場參與者不成熟造成的資本市場投機現象嚴重和市場恐慌蔓延等現象會影響投資風險管理機構的針對特定風險的風險應對措施的效果。另一方面，市場運行機制不合理造成了可選擇的投資方式較少，缺乏相應的投資風險管理和對沖工具，導致投資主體獲利方式單一，并且沒有完善投資渠道對沖投資資產下跌的損失，從反面增大了投資風險可能造成的損失和管理的難度、因此，投資環境不完善一方面增大了投資風險可能造成的損失，另一方面加大了投資風險管理和應對的難度。 法律法規不健全由于我國資本市場發展較晚，監督管理體制不完善，法律法規建設較為緩慢。隨著資本市場的迅速發展和金融創新的日益加速，我國原有的相關法律法規已不能適應日新月異的投資方式和投資工具的發展。由于我國司法體制屬于大陸法系，判例基礎為成文法，而法律的制定和修改都需要經過漫長的過程，對經濟活動影響的滯后性較大，不利于投資者權益的保護和支持金融創新的發展。與投資活動相關的法律法規不健全，一方面導致投資主體投資在取得投資過