股份有限公司財務分析報告(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 動負債%%%%%　　流動負債合計%%%%%非流動負債：　　　　　　　長期借款%%%%%　　應付債券%%%%%　　長期應付款%%%%%　　專項應付款%%%%%　　遞延所得稅負債%%%%%　　其他非流動負債%%%%%　　非流動負債合計%%%%%　　負債合計%%%%%所有者權益(或股東權益)：　　　　　　　實收資本(或股本)%%%%%　　資本公積金%%%%%　　盈余公積金%%%%%　　未分配利潤%%%%%　　外幣報表折算差額%%%%%　　歸屬于母公司所有者權益合計%%%%%　　少數股東權益%%%%%　　所有者權益合計%%%%%負債和所有者權益總計%%%%% 1）從資產結構優化角度來看，%，%，流動性較好，且處于比較穩定的狀態。無形資產和商譽之和占比超過10%。%，%，固流比率為1:，屬于保守的固流結構。從利潤表得到信息：%，仍有上升空間，和目前固流結構不符合。 2）從資本結構角度來看，%，處于比較安全的范圍。近五年負債比率略有上升，但一直處于比較安全的范圍。3）從資產結構和資本結構適應角度來看，%，%，企業的非流動資產可由長期資本滿足，流動資產可由流動負債滿足，屬于平衡性結構。此外，青島啤酒負債的增加幅度小于速動資產的增加幅度，企業籌資結構與投資結構關系的發展趨勢仍為平衡型結構。(二)資產負債表項目分析(1)流動資產趨勢分析表25 青島啤酒流動資產水平分析表　20122013201120122010201120092010　變動額變動比率變動額變動比率變動額變動比率變動額變動比率流動資產：　　　　　　　　　　貨幣資金14134720%17%14903520%22473842%　　應收票據229637%365537%680%17%　　應收賬款696184%6%2%3%　　預付款項486158%1894769%449%64%　　應收利息12447194%380%0　　其他應收款9610110%24%39%42%　　存貨174497%13%40%3%　　其他流動資產1825564%67%1197%32%　　流動資產合計21322621%6%3%22808830%圖21 20092013年流動資產構成青島啤酒過去五年資產結構如表25和圖21所示。從表32和圖31中可以清楚看到： 1）五年間貨幣資金增加的比率為42%，20%，17%，20%，其中貨幣資金的增加是由報告期內經營活動產生的現金凈流量增加導致，2011年貨幣資金少于2010年，主要是當年從第三方購買子公司股權和部分公司技改擴建項目、搬遷工廠和新建廠的投入增加所致。五年間貨幣資金占流動資金比例為70%，77%，64%，70%，70%，貨幣資金占流動資產比重過大，一直穩定在70%左右，反映出青島啤酒資金運用效率低。2）2013年應收賬款相比2009年增加了64%，主要是2013年度銷量增加使得部分子公司應收賬款余額增加及與三得利合資項目新并購單位帶人所致。2013年應收票據相比2009年增加了688%，主要是2011年度青島啤酒允許更多經銷商使用銀行承兌匯票進行結算貸款所致。應收利息的增加主要是自2011年起青島啤酒子公司財務公司產生的應收同業間銀行存款利息增加所致，該數據在2011年之前為0。其他應收款的增加主要是2013年度應收工程設備款、代墊回收瓶款、押金及保證金增加所致。3）報告期存貨增長幅度為35%，主要是2011年度青島啤酒購買子公司存貨及為春節銷售增加存貨儲備所致。（2）流動資產數量分析 根據存貨的增加可以初步判斷青島啤酒業務態勢良好，采購量與備貨量相應增加，以應對旺盛的市場需求；隨著銷售額的增長，應收賬款不可避免地相應增加；貨幣資金與企業資產規模和業務收支規模密切相關，可能是由于企業生產加速，對周轉資金需求量增加，也有可能是由于經營業績良好，凈現金流增加。由于以下三項占流動資金的比例非常大，基于成本效益原則，下面將重點分析這三個科目。 1）貨幣資金從圖22可以看出，青島啤酒最近五年投資活動產生的現金流量凈額一直為負數，經營活動產生的現金流量凈額一直未正數，其中2011年度經營活動產生的現金流量凈額較低，隨后的2011年與2012年有逐步回升額趨勢。籌資活動產生的現金流凈額在2009年度與2011年度是正值，且2013年籌資活動產生的現金凈流量達到五年最低值。從現金流量圖來看，投資活動產生的現金流量凈額為負表明公司處于擴張狀態；籌資活動產生的現金流量凈額基本為負表明青島啤酒在擴張過程中并不依賴于外部融資支持，可能是由于報告期內償還借款及分配股利所付的現金多于籌資活動現金的流入。經營活動產生的現金流在2011年規模較小是因為該年度青島啤酒購買商品接受勞務支付的現金增幅大于銷售商品提供勞務收入收到的現金增加。隨著公司投融資活動的活躍，預計青島啤酒后期經營活動現金流會有一定的增長。圖22 貨幣資金總額2）應收賬款由表2表26和圖33所示，20092012年，期末壞賬計提比例基本保持穩定，壞賬準備不斷減少。一般來說，兩年以上應收賬款風險比較大，三年以上回收可能性非常低。應收賬款是為了擴大銷售量，但壞賬增加，資產的風險也增大。應收賬款的增加應以不增加壞賬損失和縮短賬齡為前提。青島啤酒應收賬款占營業收入比重較小，因此其應收賬款管理水平較好。表25 應收賬款相關情況表項目2009 2010 2011 2012 2013 應收賬款344629758 337912495 325048799 312427165 354377376 壞賬準備252035111 248102424 236951339 229742109 202084640 壞賬準備/應收賬款 應收賬款/營業收入 圖23 應收賬款賬齡分布圖表26 青島啤酒應收賬款壞賬計提比例2013年賬齡計提比例六個月以內　六個月到一年5%一到二年50%二到三年100%三年以上100%3）存貨 由圖34和表35可以看出，青島啤酒的存貨總額在五年中呈N型分布，%，主要是該年度購買子公司存貨及為春節銷售增加存貨所致。青島啤酒的存貨資產結構中占很大比例的是包裝物，包裝物和原材料所占比重在逐年增加。為了更好地分析青島啤酒的資產狀況，本報告選取食品、飲料與銷售行業內主營業務相仿的三家龍頭企業與其對比，分別是伊利股份、貴州茅臺和五糧液，這幾家企業在中國食品、飲料與銷售行業排行榜上均居于前列。由圖25可以看出，青島啤酒的流動資產高于行業均值水平，中國茅臺流動資產規模最大。圖24 存貨變動表表27 存貨資產結構2013年賬面余額（元）跌價準備（元）賬面價值（元）比例（%）原材料6277325693572307624160262包裝物90940379811130052898273746低值易耗品51071803　51071803委托加工物資4174110　4174110在產品385960322　385960322產成品570911692　570911692合計25492542941470235925345519351002012年賬面余額（元）跌價準備（元）賬面價值（元）比例（%）原材料6440451185612209638432909 包裝物91497584812496324902479524 低值易耗品45654180　45654180 委托加工物資13017185　13017185 在產品373284933　373284933 產成品387190103　387190103 合計2378167367181085332360058834 圖25 流動資產同行業比較（2013年度）（1）非流動資產趨勢分析青島啤酒過去五年的非流動資產結構如圖26與表28所示。從圖表中可以清楚的看出，非流動資產呈逐年增加的趨勢，且增加的幅度在2011年度為最大，%，在建工程比2010年度增長了121%，%。非流動額變動最主要的影響因素是無形資產、在建工程、固定資產、商譽和長期股權投資。表28 非流動資產總額　20092010201120122013　　非流動資產合計725369 788248 1205080 1351897 1509048 增長比率　9%53%12%12%圖25 非流動資產構成（2）非流動資產質量分析青島啤酒的非流動資產主要是固定資產和無形資產，鑒于在建工程和工程物資都是固定資產擴張中的一個環節，因此可以與固定資產合并分析，統稱為“固定資產總額”，得出一個新的比例分布圖，如圖36。圖26 調整后非流動資產的構成（1）負債趨勢分析選取青島啤酒金額較大的幾項流動負債描繪趨勢圖，見圖27。從圖中可以看出，青島啤酒負債基本呈逐年增長趨勢，最主要的影響因素是應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬和應交稅費。具體為：短期借款、應交稅費和應付職工薪酬比較平穩，應付賬款、預收款項穩步增長。表29 負債構成　2009 2010 2011 2012 2013 流動負債合計（萬元）484454 601578 715608 733602 1111375 非流動負債合計（萬元）145976 204159 320113 354165 237764 負債合計（萬元）630430 805737 1035722 1087767 1349140 增長率　28%29%5%24%圖27 流動負債構成（2）負債結構銀行通常將借款占有形資產（即歸屬于母公司所有者權益減去無形資產和商譽）的比例作為授信參考指標。青島啤酒的有形資產債務率比例較低。圖28 外部借款（短期和長期借款）占有形凈資產負債率從圖29可以看出，青島啤酒的流動負債和負債總量均高于行業中等水平，長期負債低于行業中等水平。同屬行業龍頭企業的伊利股份、貴州茅臺和五糧液的短期借款和借款總量均高于行業均值，這主要是因為此類龍頭企業融資規模比較大。圖29 負債構成同行業比較（三）利潤表歷史比較分析表210 利潤表水平分析表項目20132009增減額增減%營業總收入2829098 1802611 1026487 57%　　營業收入2829098 1802611 1026487 57%營業總成本2616926 1644569 972357 59%　　營業成本1700789 1028513 672276 65%　　營業稅金及附加222778 154731 68047 44%　　銷售費用561069 348440 212629 61%　　管理費用157254 99814 57440 58%　　財務費用251396285 31424500%　　資產減值損失174 6785 661197%其他經營收益22923 830 22092 2660%　　公允價值變動凈收益　176176 100%　　投資凈收益22923 1007 21916 2177%　　　　其中：對聯營企業和合營企業的投資收益947 195 752 385%營業利潤235094 158873 76222 48%　　加：營業外收入56399 21333 35067 164%