財務管理————我國民營企業融資現狀及對策分析(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 資難的問題對保持我國經濟實力，提高全國經濟效益，促進產業調整結構，有重要作用。 （三）民營企業融資難的原因 要解決民營企業融資難的問題，首先應結合民營企 業融資的特點，深入剖析影響融資的原因。調查所知，民營企業融資難已是個普遍性問題，而造成民營企業融資難的原因很多：有民營企業先天性缺乏信用、缺乏擔保物等企業內部原因；也有我國金融機制不健全、融資環境差等外部原因；最后銀企之間的信息不對稱也加劇了民營企業融資的難度，歸納如下： 7 體制上的原因 （ 1）國有商業銀行對民營企業“惜貸” 民營企業是非國有企業，與國有銀行在所有制上的差異，造成銀企之間存在一定距離。有些銀行受傳統觀念和行政干預的影響，對非國有性質的民營企業貸款不夠重視，其市場定位主要還是大型國有企業，對 民營企業特別是私營企業采取的是歧視性政策，這種觀念的根深蒂固使國家對民營企業的政策扶持未能獲得充分落實。同時由于單位貸款處理成本隨貸款規模上升而下降，而民營企業貸款規模一般較小，造成商業銀行對民營企業特別是中小民企貸款涉及的經營成本過高，使得國有商業銀行一般更愿意貸款給貸款規模大的大型國有企業，容易忽視民營企業的貸款要求，造成商業銀行與民營企業之間缺乏長期穩定的合作關系，導致民營企業信貸資金供給嚴重不足。 （ 2）地方性中小銀行實力有限 地方性中小銀行成立的時間不長，大都處于發展期，規模較小，尚未形成如大銀行 那樣的穩定大客戶群，資金實力也很有限。再者，由于部分地方中小銀行經營機制不健全，經營不規范，不良貸款多，抗御金融風險能力差，金融信譽低，很難吸收大量穩定資金流，造成地方性中小銀行可運用資金數量十分有限。總的來說，地方性金融機構自身財力不足，可以放貸的資金十分有限，雖有心支持民營企業發展，但難以給予民營企業足夠的幫助。 （ 3）融資渠道不健全 我國“間接融資為主、直接融資為輔”的格局沒有改變，民營企業依靠的主要是間接融資，而間接融資主要是是從金融機構貸款，其中銀行借款占民營企業獲取外部資金渠道的 70%以上。除了 以銀行為主的間接融資外，基金組織以及其他融資公司還處于初建階段，無法對民營企業融資形成實質性的支持。 而在直接融資方面，其渠道尚不健全，民營企業難以從資本市場上融得發展所需資金。在正式的資本市場上發行股票有一個最低資本要求，這通常高于大多數民營企業的資本額。同時，對于民營企業而言，在市場上掛牌的費用也過高，存在規模不經濟。現在政府雖推出創業板市場，這在一定程度上解決了民營企業上市融資的需求，但創業板偏向于高科技企業，對行業有一定的限制，并且剛剛成立，能成功上市的企業屈指可數，有些實力強些的民營企業為求上市只 能通過資產置換，借“殼”或買“殼”爭取上市機會。所以總的來說，以民營企業為主體的民營經濟事實上被排斥于證券市場之外，這本質上是我國經濟體制改革中特有的所有制歧視現象。調出數據顯示，國有和國有控股公司上市數目占到了我國 8 上市公司數目的 70%以上，市值達 90%左右，而民營企業的上市數目不到 30%，市值僅為 10%。 ① 因此，相對于國有企業，民營企業很難通過正規資本市場滿足其融資要求。 此外，民營企業難以通過發行企業債券進行融資。目前發行的債券主要集中于資產密集型項目投資，帶有政府主導壟斷的推動型色彩，且具有強烈的所有 制歧視和高壁壘，使得民營企業望而卻步。風險投資雖發展較快，但總體規模偏小、資金偏緊，對民營企業的投資條件也較為苛刻，占外源融資比例僅為 2%左右。因此，總的來說民營企業融資渠道較少，仍以銀行信貸為主，其他渠道和方式規模有限，發展并不成熟，不能形成有效的補充。 （ 4）政府的政策支持力度不夠 在國外，很多國家都有相對比較完善的為中小企業發展服務的政策性金融支持體系，還有政府依法設立的中小企業信用保險公庫在中小企業向金融融資時提供擔保。但我國為解決民營企業融資難的政策性金融支持體系發展滯后，缺乏為民營企業提供信貸支 持的輔助體系，特別是相對缺乏適應民營企業信貸需求特點的貸款擔保或保險體制，導致商業銀行為規避風險惜貸，這在客觀上限制了民營企業的融資渠道和融資能力。同時，政府在信貸支持體系渠道開拓方面，對民營企業貸款的優惠政策也相對不多。 企業自身的原因 （ 1）民營企業數量眾多，但層次卻層次不齊 多數民營企業所有權結構較為單一，公司治理結構不健全，雖說隨著改革 開放的發展，民營企業在逐漸成長、成熟，致力于建立現代企業制度，但仍有大批企業采用家族式管理方式，“所有權與經營權緊密結合，決策權和管理權高度集中”。總的來說，多數民營企業公司治理結構不健全，使得經營風險較高，企業的償債能力受到制約，難以取信于金融機構，從而造成融資困難。再者，民營企業在公司治理方面存在的缺陷無法真正吸引大批的優秀人才留在企業中，難以形成團結高效的管理團隊，管理水平低下，使企業的發展缺乏后勁，也直接導致企業陷入融資困境。 （ 2）民營企業信用等級低，資信相對較差 據調查，我國民營企業信用等級 60%以上都是 3B 或 3B 以下；抗風險能力較弱，導致目前銀行新增貸款 80%集中在 3A 或 3A 類企業。這主要表現在：有些民營企業借改制之機逃避銀行債務；隨意改變貸款的用途；采用違反商業道德的手 ① 陳曉紅、楊懷東：中小企業集群融資，經濟科學出版社 2021 年版，第 27 頁 9 段參與市場競爭；為求融資大量粉飾財務報表等。這些問題導致民營企業市場風險和信用風險較大，直接惡化了銀企關系，銀行為了保證貸款安全與提高自身的盈利能力，貸款受限制。同時由于民營企業大都存在固定資產所有權、房屋等不動產的產權不明確，無法用作抵押品，制約了抵押貸款的程度，使取得抵押擔保貸款困難。 （ 3） 財務管理制度不健全，運作不規范 據調查 ，我國民營企業 50%以上存在財務管理制度不健全，具體體現在企業財務人員素質不高，缺乏良好的職業判斷能力，財務報告隨意披露，財務管理活動難以真正體現企業的財務狀況和經營成果，財務機構設置不完備等情況。從而導致了企業和銀行之間的信息不對稱，銀行對企業的組織機構、法人素質、經營業績等背景資料難以把握，無疑增加了銀行的審查、監管難度，結果導致了銀行承擔過大的信用風險，因此銀行為了控制風險，只有減少貸款數額。 社會服務體系的原因 我國還沒有建設起多層次的資本市場體系，特別是缺乏專門為民營企業貸款服務的金融機構。再 者商業銀行貸款管理嚴格化，特別是國有銀行商業化以后，銀行實行的是企業化管理，尤為重視風險控制。民營企業由于自身的經濟實力和財務管理科學化的欠缺，往往達不到銀行規定的標準，銀行對民營企業缺乏信心，因而很難獲得銀行信貸的支持。 三、 民營企業傳統融資方式及改進 影響我國民營企業融資的原因很多，總的來說，在目前這種融資難的境況下，民營企業生存十分艱難。現在民營企業主要的融資渠道有內源性融資和外源性融資，而外源性融資又包括銀行融資為主的間接融資和股權、債券形式的直接融資。 （一） 內源性融資 傳統的內源性融資 內源性融資 是 指企業不斷將自己的自有資金或私有儲蓄轉化為投資的過程。由于是企業挖潛，是對企業原有閑置資產的利用，并不涉及企業資金的所有權控制權的變更和轉移，企業不必對外付出任何代價，是一種低成本、高收效的融資方式，具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點，是民營企業長期融資的一個重要來源。但是在我國，內源融資的比例很小，只有企業融資金額的 1/3左右， 一般主要在創業初期使用 。內源性融資主要由流動資金和沉淀資金構成， 10 諸如沉淀資金包括初始投資形式的股本、留存收益以及折舊基金。內源性融資根據沉淀資金的不同，有以下兩種方式： （ 1）留存收益融資 留存收益是企業繳納所得稅后形成的部分凈利潤，包括企業的盈余公積和未分配利潤兩個部分。企業的留存收益是企業可以掌握的資金，使用起來靈活，具有一定的優越性，利用留存收益籌集資金，由于不發生取得成本，故其籌資成本較低。但是在我國，留存收益融資的比例很小，這既有體制上的原因，也有企業自身的因素。隨著競爭的日趨激烈，企業利潤越來越薄，使得留存收益本身就并不富足，能用于內源融資的數額更加稀少。 （ 2）折舊融資 折舊費用代表著固定資產因長期使用而發生的損耗費用，折舊費用應該漸漸累積，用于更新固定資產， 維持企業的生產經營。固定資產未更新前，公司可以自由支配這些費用，這就是所謂的折舊融資。但是目前我國很多民營企業很少利用到折舊進行融資，一方面是企業沒有健全的財務管理制度，折舊費用沒有按時按規定提取；另一方面是企業沒有大量的固定資產，提取的折舊費用數額很小，基本上很難滿足企業大規模的融資需求。 內源性融資的改進 （ 1）留存收益融資方面 從某種意義上說，研究民營企業如何利用留存收益融資，其實就是研究企業稅后利潤分配問題，即多少利潤用于股利支付，多少利潤留在公司內部進行再投資。企業在進行留存收益籌資決策時，應遵循“留在企業內的利潤應該對企業的正常經營或企業擴大再生產是有利的，一般應該視企業經營的具體情況而定”原則，同時保存適當的留存比率；由于一般的投資者都偏好于向股利支付較多、盈利較穩定的企業投資，所以在決定企業留存收益比率時，應考慮比率不能太高。 （ 2）折舊融資方面 如今民營企業的競爭日趨激烈，要想跟上市場技術發展的前進步伐，不被市場所淘汰 ，就必須重視采用非直線折舊、縮短折舊年限等加速折舊策略進行折舊融資。此外民營企業還可以利用清產核資對固定資產價值進行重估，調增固定資產價值，加大折舊成本，減少利潤，使所得稅產生時間差異，遞延納稅時間，進而達到內源性融資的目的。 總之，內源融資是企業融資的一條重要途徑，民營企業要想提高內源融資能力，就必須深化內部體制改革，加強管理，逐漸完善自身的內源性融資條件，高 11 度重視內部資金挖潛，充分利用一切可利用的資金。應通過加強財務管理，特別是現金、應收賬款和應付賬款的管理，使企業流動資金得以節減、現金流量得以增加；輔 以存貨管理、生產經營成本控制等幾個方面的工作，同時推行股份合作制，爭取從根本上完善內源性融資體系。 （二） 銀行融資 銀行融資屬于外源性融資，也是我國民營企業主要的的間接融資方式，是以銀行為中介的融通資金活動。由于我國內源融資數額太少，而資本市場又不完善、不成熟，所以更多的民營企業只能選擇把銀行貸款方式當成主要的融資渠道。 傳統的銀行融資方式 現在民營企業的銀行貸款形式主要有抵押貸款、質押貸款和擔保貸款三種，其中用得最多是抵押貸款和擔保貸款。而信用貸款，是以借款人的信譽發放的貸款，而一般情況下，民營企業缺乏經營 歷史，從而也是缺乏信用積累的創業者，比較難以獲得銀行的信用貸款。 （ 1）抵押融資 抵押融資一般用的都是不動產抵押，是指債務人在法律上把土地及附著于土地上的建筑物及其附屬設備的所有權轉讓給債權人，而債權人并不占有財產的一種擔保貸款形式，不動產抵押的主要形勢有房地產抵押貸款和土地使用權抵押貸款兩種。 總的來說，抵押融資是基于借款人所能提供的抵押品數量和質量，手續煩瑣，銷售成本較高，再加上 民營企業存在自身規模小、自身資產較少， 大多民營企業沒有屬于自己公司的房地產和土地使用權，因此雖然抵押融資現在仍被許多公司采用， 但并不能滿足民營企業融資需求。 （ 2）質押融資 質押按貨物不同，可分為動產質押、不動產質押和權利質押。我國擔保法只規定了動產質押和權利質押。動產質押監管融資是指民營企業將其中合法擁有的動產（包括產成品、原材料、采購商品等），存放在銀行指定或認可的倉庫作為質押物，銀行據此向民營企業發放貸款或辦理承兌匯票的融資方式。但是質押融資對很多企業來說比較新奇，以前并沒有采用過，流程等方面很是生疏，再加上多數民營企業沒有鋼材、糧食、煤炭等大宗不易變質的動產質押貨物，所以我國民營企業銀行融資很少采用動產質押融資方式，而權利 質押就更是幾乎不用。 12 （ 3）擔保融資 目前，各地有許多由政府或民間組織的專業擔保公司，可以為包括初創企業在內的民營企業提供融資擔保方式。在專業擔保公司擔保貸款方式下，擔保機構成為實質上的債權人，民營企業在交付了正常的委貸利息和少量的借款手續費后，省去了原本需要交納的擔保費用，降低了其總體的融資成本。所以說專業擔保公司擔保貸款是降低民營企業融資成本，實現擔保資金保值、增值目標的一條重要措施。 但是就目前普遍情況而言，我國民營企業大都信譽不好，常有逃避銀行債務行為，而我國又缺乏完善的信用擔保體系，因此銀行對于 擔保公司提供的擔保認可程度不高，有些銀行甚至不接受專業擔保公司以外的第三方企業擔保，使得民營企業 抵押擔保較一般國有企業難， 這制約著民營企業采用擔保方式進行融資。 銀行融資方式的改進 （ 1）質押融資方面 質押融資為企業