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【導讀】支的總情況，不僅影響一國對外匯率的變化，也影響一國外匯貨幣政策的變更與調整。（一）、17世紀初：國際收支僅指一國在一定時期內商品出口與進口的貿易收支。在全部國際收支中占有很大的比重，它是分析一國國際收支變化的重要依據。國坐落在其他國家領土上的領使館、軍事機構和其它政府機構。為儲備資產增加，應列入國際收支。由商品輸入所引起的貨幣收支，又稱有形貿易收支。生后所收入或付出的保險賠償金，均列入此項；的費用收支；館屬一該使領館國家的領土。

　　

【正文】 8 月份，賣出 900 噸豆油，價格： 買進 30 張 12 月份豆油期貨合約，價格 12 月份 ,買 900 噸豆油 ,價格 : 賣出 30 張 12 月份豆油期貨 合約， 結果：每磅盈利 美元，共計： 99207 美元 每磅虧損 美元，共計 90000 美元 最終結果盈利 9207 美元 事實上，套期保值交易者付出的代價是：一旦采取保值交易，即失去了由于價格變動而可能得到的獲利機會，也就是說，在回避與不利的價格風險的同時，他也放棄了由于價格可能看好而獲利的機會。但有經驗的保值者寧愿放棄這一機會，而將重點放在回避不利的價格風險上。 （二）、投機 能以少量本錢做數倍于本錢的生意，有較高的區得高額利潤的機率。這種瞬間就可能腰纏萬貫的機遇的強烈刺激，使眾 多人甘冒風險而躋身于投機者的行列。 第三節 外匯期貨交易 一、外匯期貨交易的特點 外匯期貨交易是金融期貨交易的一種，它是買賣雙方在期貨交易所以標準化的外匯期貨合約為交易對象，通過公開競價成交的一種外匯交易方式。和商品期貨交易類似，也有以下幾個特征。 P131頁 芝加哥商品交易所（ GME）所規定的必須標準化的一些特征。例 P134 頁 芝加哥商品交易所、倫敦國際金融期貨交易所、紐約棉花交易所是外匯期貨交易量較大的三個市場。 二、保證金的操作（每日結算） 例：某投資者自經馬人交存初始保證金 $1400，不考慮交易傭金和機會成本 ， 10 月12 日做了一個 12 月期馬克戡多頭，成交價格為 $， 10 月 17日以 $ 價格沖銷原頭寸，問：該投資者每日盈虧如何？總盈虧為多少？ 解： 時間及操作 期貨價格 $/DM 期貨價差點數 每日盈（虧） 保證金帳戶金額（ $） 10 月 12日 入市 0 0 1400 收市 4 4 1350 13 日收市 28 28 1700 14 日收市 59 59 17 日沖銷 20 20 凈盈虧 63 = 三、外匯期貨交易的應用 （一）、套期保值交易 指在己有或預期將有一筆外幣資產或負債的情況下，賣出或買進與這物資產或負債期限相同，價值相等的一筆外匯，使這筆外匯資產或負債避免匯率變動的風險。 賣出套期保值： 持有外匯債權，在期貨市場“賣出期貨對沖”，又稱期貨空頭對沖。 例：假設 3 月 1日，美國某出口商簽約，協定在三個月后（即 9 月 1 日）裝運價值為 100 萬美元的機器設備，并約定以英磅付款。 3 月 1 日匯率， GBP/USD 預測 6 個 月后 GBP/USD 此資料來自 企業 () , 大量管理資料下載 期貨市場 3 月 1 日， 6 個月 GBP/USD 9 月 1 日到期 問： ①、若不采取套期保值， 6 個月后美出口商收到的英鎊會兌多少美元？相對簽約時凈盈虧如何？ ②、 3月 1日如何用期貨套期保值？效果如何？ 買入套期保值（多頭套期保值） 持有現貨空頭（外匯套期保值） 持有現貨空頭（外匯債務）對應在期貨市場“買入期貨對沖”也稱期貨多頭對沖。 例： 94 年 10 月中旬 USD/DEM 即期匯率 ， CME95 年五月份馬克期貨價格DM1=$，美進口 商 10月中旬與德國公司簽訂 DM125000進口商品合同，美進口商三個月后支付 DM125000，假如預測 3 個月后（ 95 年 1 月中旬）支付馬克時， USD/DEM即期匯率 ，即 DEM/USD為 ，問： ①、 若 10月中旬不采取套期保值措施相對 10 月中旬， 3個月后支付馬克凈盈虧為多少美元？ ②、 10月中旬如何用期貨市場套期保值？效果如何？ (二 )、投機交易 指現在或將來根本不持有現貨，單純根據對外匯期貨市場外匯價格變化的預測而在外匯期貨市場買賣外匯期貨的交易行為。 例：美國某投機者預測英鎊匯率將下跌，就在 期貨市場上以 ＄ /163。的匯率出售價值 100萬英鎊， 90天后交割的外匯期貨合約。過 330天后，英鎊匯率果然下跌，跌至$/163。，他又在期貨市場上買進與以前賣出的期貨合約中的數額相同的二個月英鎊期貨，當交割時兩筆交易相抵，獲 。 四、外匯期貨交易與外匯遠期的關系 （一）、相同點 兩者的基本動機相同，即或是為了保值，或是為了投機利潤。 兩者交割日期相同，都是在一定時期后交割，而不是即時交割。 兩者不確定匯率的方式相同，即都是通過合同形式把匯率固定下來。 （二）區別： 實現交易的場所與 方式不同 外匯期貨交易是在具體的、固定的市場中成交，實現交易的方式是公開叫價，而遠期外匯交易通常無具體的市場，實現交易的方式是電話、電傳。 交易的標準化規定不同，外匯期貨交易有統一的標準化的規定，而遠期外匯交易無統一規定，買賣雙方可自由協議。 收取費用不同 外匯期貨交易對每一標準合同要收取一定的傭金；而遠期外匯交易中，銀行不收取手續費。 交易結構不同 外匯期貨交易屬間接交易，要通過經紀人，并支付現金（保證金與傭金），而遠期外匯交易屬直接交易，不通過經紀人，不支付傭金（但支付抵押金）， 清算與交割 外 匯期貨交易由清算所每日結算，實際交割小于 1%，遠期外匯交易到期對銀行各自一次交割結清，實際交割多于 90%。 此資料來自 企業 () , 大量管理資料下載 第七章 外匯的風險管理 第一節 外匯風險的概念和類型 一、概念 外匯風險又稱匯率風險，是指經濟主體在持有或運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的一種可能性。 二、類型 （一） 交易風險 指運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。它是一種流量風險。 如在商品勞務的進出口交易中，在資本的輸入中，外匯銀行在中介外匯買賣中。 （二） 折算風險 又稱金融風險，是指經濟主體對資產負債 表進行會計處理中，在將功能貨幣轉換成記帳貨幣時，因匯率變動而呈現帳面損失的可能。它是一種存量風險。 （三） 經濟風險 又稱經營風險，是指意料之外的匯率變動通過影響企業生產銷售數量、價格成本引起企業未來一定期間收益或現金流量減少的一種潛在損失。 第二節 外匯風險管理的基本方法 （一） 匯風險的構成要素： 本幣、外幣、時間、 時間風險、貨幣風險 （二） 一般方法 即期合同法 遠期合同法 ] 掉期合同法 期貨合同法 期權合同法 借款合同法 投資合同法 （三） 基本方法： （一）、遠期合同法： （二）、 BSI 法： 借款 即期合同 投資（ BORROWSPOTINVEST） 應收帳款外匯帳款中的應用 第一步，為防止外匯風險，在有應收外匯帳款的情況下，先借入與應收外匯相同的外幣，將外匯風險的時間結構轉變到現在辦匯日。 第二步，將借入的外幣賣給銀行換回本幣，通過這種即期外匯買賣使外匯貨幣風險消除。 第三步，將換回的本幣存入銀行或進行投資，以其賺得的投資收入，可抵沖一部分采取防險措施手費用支出。 例 P118 頁 在應付款中的應用 第一步，借入外幣 此資料來自 企業 () , 大量管理資料下載 第二步，即期合同，本幣換成 外幣 第三步，將剛買入的外幣投資 （三）、 LSI 法 提早收付 即期合同 投資法 （ LOADSPOTINVET） 在應收外匯帳款中的應用 步驟： 第一步，在征得債務方同意后，給其一定折扣請其提前支付貨款，以消除時間風險。 第二步，再通過即期合同，換成本幣，從而消除貨幣風險。 第三步，為取得一定的利益，將換回的本幣再投資。 例： 在應付外匯帳款中的應用： 第一步，借入本幣。 第二步，即期合同，購買外幣。 第三步，以買得的外幣提前支付，（ BORROWSPOTLOAD） 傳統習慣叫 LSI。 五、 國際金融市場 第一節 國際金融市場概述 （一） 國際金融市場的概念 國際金融市場是國際間進行貨幣金融業務活動的領域，它是由經營國際間貨幣金融業務的一切金融機構所組成，具體地說，國際金融市場是在國際上從事各種專業的金融交易活動的場所。這些業務活動包括長、短期資金的借貸、外匯與黃金的買賣、信用證券的發行等。這些業務活動分別形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。 （二） 國際金融市場的形成條件 需要比較安全的政治局面； 實行自由外匯制度或外匯、金融管制較少； 要有一個高度發 達的國內金融市場； 具有比較穩定的貨幣制度和作為國際支付手段的貨幣； 具有比較便利的國際交通條件，擁有比較完善的國際通訊設備，能適應國際金融業務發展的需要； 具有較高的國際經濟活動能力和比較完善的或多元的市場職能。 三、國際金融市場的形成和發展 真正的國際金融市場是在第二次世界大戰以后形成和發展起來的。它大致經歷了三個發展階段： 第一階段， 60年代以前是國際金融市場的初始階段，紐約、倫敦和蘇黎世成為西方世界三大國際金融市場。 第二階段，是歐洲貨幣市場產生和擴 展的階段。歐洲貨幣市場又被稱為境外金融市場或離岸金融市場。它突破了傳統國際金融市場受到的聲在地政府法令的約束，也不局限于國際貿易和國際清算業務匯集地的條件限制，因此使盧森堡、巴黎、法蘭克富逐漸發展成為重要的國際金融市場。 第三階段。是發展中國家國際金融市場建立并向國際化發展階段。 第二節 國際貨幣市場與資本市場 國際貨幣市場是短期資金融通市場，一般是指一年或一年以下期限的資金融通。 此資料來自 企業 () , 大量管理資料下載 故又稱短期資金市場。國際資本市場是長期資金融通市場，通常指一年以上期限的資金融通。又稱長期資金市場。 一、國際貨幣市場 貨幣市場的組成主要又商業銀行、票據承兌公司、貼現公司、證券交易商和證券經紀商等。根據貨幣不同的借貸方式，貨幣市場業務活動可以分為： （一）短期信貸市場。這是國際間同業拆借、拆放以及銀行對工商企業提供短期信貸資金的場所。資金拆借期限少則 1 天，多則 1 年，一般以 7 天、 1 個月、 3個月、 6 個月居多。短期拆放利率是以倫敦同業拆放利率為基礎。這種市場的交易方式簡便、借貸雙方用電話聯系即可，貸款無須擔保，但銀行會注意借貸企業的信譽、財務狀況、借款用途和歸還期等。 （二）短期證券市場。是指短期證券發行和買賣的場所。其種類有四 種：國庫券、可轉讓存款證、商業票據、銀行承兌匯票。這些證券交易期限一般為 1 年， （三）貼現市場。是指未到期的票據通過貼現的方式進行資金融通的交易。鐵锨市場的交易工具除政府國庫券和短期債券外，主要是銀行承兌匯票和商業匯票。英國倫敦是目前世界上最大的貼現市場。 二、國際資本市場 國際資本市場融通資金的方式主要有兩種，既銀行中長期貸款和證券交易。因此，國際資本市場具體可分為銀行中長期信貸市場和證券市場。 （一）銀行中長期信貸市場。是國際銀行提供中長期信貸的場所。這個市場的資金需求者主要是各國政府及工商企業。資金期 限 1—— 5年為中期、 5年以上為長期。資金利率由諸方面決定，如經濟情勢、資金供求量、通貨膨脹率、金融政策等，為減少個家銀行承擔的風險，同時經過共同協議，把利率維持在一定水平，以避免同業間的競爭。中長期貸款利率一般是以倫敦同業拆放利率為基礎，加上一定幅度的利差。中長期貸款主要用語固定資產的更新、擴建及新建項目。這個市場資金周轉期長、奉賢大，所以，銀行在考慮貸款時，除審核申請貸款項目的用途計劃外，著重分析資金使用的經濟效益和經營管理，看企業是否具備貸款條件和償債能力。中長期信貸有雙邊也有多邊的。雙邊貸款是由一家銀 行與需方簽定信貸協議。對金額大、期限長的貸款一般采取銀團貸款方式，即由一家銀行牽頭，許多家銀行參加，聯合向某一國家或某一公司的工程項目發放貸款。 （二）證券市場 。集中進行證券買賣的交易場所。是有一個固定地點的有形市場。證券市場通過發行買賣各種債券、股票，組織吸引國外長期資金馬上瘴氣資本接待的一種重要方式。證券市場資金來源主要是保險公司、投資信托公司、儲蓄銀行和各種基金組織等。這個市場的資金需求者主要是各國政府、企業等。 （三） 80 年代以來，國際資本市場具有的新特點 國際資本迅速膨脹，業務規模日益擴大； 市場政權化趨勢繼續，國際信貸再度興旺； 幾容創新曾出不窮，市場競爭更加激烈； 日資銀行勢強力壯，東京市場地位扶搖直上； 亞太地區成為世界上最大的投資場所； 籌資的貨幣多樣化。 第三節 歐洲貨幣市場 歐洲貨幣是指投在某種貨幣發行國國境以外的銀行所有存儲與放貸的該種貨幣。即歐洲貨幣并非指歐洲國家的貨幣，而是指境外貨幣。 此資料來自 企業 () , 大量管理資料下載 歐洲貨幣市場是指在貨幣發行國境外進行的該國貨幣存儲與放貸的市場。 一、形成的原因