貨幣、利率和貨幣政策-資料下載頁

　　

【正文】 1. 雙擴(kuò)組合 一國政府如果采取擴(kuò)張性財(cái)政政策 ， 例如政府增加支出或降低稅率 ， 能夠擴(kuò)大總需求 ， 增加國民收入 ，但也會(huì)引起利率提高 ， 從而抑制私人投資 ， 產(chǎn)生擠出效應(yīng) ， 減少財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用 。 如果同時(shí)采取擴(kuò)張性貨幣政策 ， 例如通過中央銀行的公開市場業(yè)務(wù) ， 購進(jìn)公債增加貨幣供應(yīng)量 ， 就可以抑制利率上升 ，擴(kuò)大信貸 ， 刺激企業(yè)投資 ， 消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng) ， 擴(kuò)大總需求 ， 增加國民收入 ， 其結(jié)果是在保持利率不變的條件下 ， 刺激了經(jīng)濟(jì) 。 所以 ， 當(dāng)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時(shí) ， 同時(shí)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策 ， 比單純運(yùn)用財(cái)政政策有著更大的緩和衰退 、刺激經(jīng)濟(jì)的作用 。 圖 67 利用 IS— LM 模型 說明了同時(shí)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用的過程 。 IS曲線是所有 I=S各點(diǎn)連接而成的曲線 ，在這條線上任意一點(diǎn)都存在投資等于儲(chǔ)蓄 ， 即表示商品市場均衡 。 LM曲線是所有 L=M各點(diǎn)連接而成的曲線 ， 在這條線上任意一點(diǎn)都存在貨幣需求等于貨幣供給 ， 即表示貨幣市場均衡 。 IS曲線與 LM的交點(diǎn)意味著商品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí)利率 r和國民收入 Y的情況 。 圖中 IS0與 LM0相交于 E0， 決定了均衡國民收入為Y0， 利率 ro， 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使 IS0移動(dòng)到 IS1，與 LM0相交于 E1， 這時(shí)決定的國民收入為 Y1， 利率為r1。 這表明 ， 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使國民收入增加 ，但利率上升 。 由于利率上升會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng) ， 反過來不利于國民收入的進(jìn)一步增加 ， 因此配以擴(kuò)張性貨幣政策 ， 增加貨幣供給量 ， 使 LMo移動(dòng)到 LM1與 IS1相交于 E2， 決定了國民收入為 Y2， 利率為 r0。 這表明 ，在配合運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策時(shí) ，可以不提高利率 ， 而國民收入則有較大幅度的增加 ，從而有效地刺激經(jīng)濟(jì) 。 當(dāng)然 ， 這種配合如果不妥當(dāng) ，則可能帶來經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹 。 曲線說明 這種雙擴(kuò)張政策會(huì)在短期內(nèi)增加社會(huì)需求 ， 見效迅速 ， 但運(yùn)用時(shí)應(yīng)該慎重 ,其適用條件是： (1)大部分企業(yè)開工不足 ， 設(shè)備閑置； (2) 勞動(dòng)力就業(yè)不足； (3)大量資源有待開發(fā)； (4)市場疲軟 。 雙擴(kuò)政策的實(shí)例 從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看 ， 美國在本世紀(jì) 60年代采用過這種雙擴(kuò)張政策 ， 促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)迅速增長 。1964年進(jìn)行大幅度減稅 (個(gè)人所得稅減少 20％以上 ， 公司所得稅減少 8％ 左右 )， 有效地?cái)U(kuò)大了總需求 ， 使國民收入增長率從 1963年的 4％ ，提高到 1965年的 6％ ， 同時(shí)又采取了擴(kuò)張性貨幣政策 ， 把利率上升幅度控制在很小的范圍內(nèi) (1963年為 4． 26％ ， 1965年僅為 4． 49％ )。 2. 雙緊的政策搭配 與雙擴(kuò)張政策的配合相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，發(fā)生通貨膨脹時(shí)期，可以實(shí)行雙緊的政策搭配，即配合運(yùn)用緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。例如，減少政府支出，提高稅率，可以壓縮總需求，抑制通貨膨脹，減少國民收入，而同時(shí)采取緊縮性貨幣政策，則可以減少貨幣供應(yīng)量，減緩物價(jià)上漲。緊縮的財(cái)政政策在抑制總需求的同時(shí)，引起利率下降，緊縮的貨幣政策卻使利率提高，從而抑制企業(yè)投資，產(chǎn)生利率下降但不引起總需求增加的效果。（如圖 67） 緊縮的貨幣政策與緊縮的財(cái)政政策相配合 ，將對(duì)經(jīng)濟(jì)起到緊縮作用 ， 不過這種政策長期使用 ， 將會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)衰退 ， 增加失業(yè) 。 因此，應(yīng)謹(jǐn)慎使用作用幅度較大的雙緊政策，雙緊政策的適用條件是： 第一，需求膨脹，物價(jià)迅速上漲； 第二，瓶頸產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)起嚴(yán)重制約作用； 第三，經(jīng)濟(jì)秩序混亂。 雙緊政策的實(shí)例 美國曾在 60年代末 70年代初 ， 采取了這種雙緊配合政策 ， 他們一方面減少政府支出 ，征收 10％ 的個(gè)人所得附加稅 ， 另一方面 ， 采取緊縮性的貨幣政策 ， 使利率上升 ， 其結(jié)果是降低了通貨膨脹率 ， 但提高了失業(yè)率 。 另外，在某些特定條件下，也可以根據(jù)財(cái)政政策和貨幣政策的作用特點(diǎn)，按照相反方向配合使用這兩種政策，以達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控特定目標(biāo)。 例如 ， 在滯脹時(shí)期 ， 為了刺激經(jīng)濟(jì) ， 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策 ， 將會(huì)加劇通貨膨脹；為了抑制通貨膨脹 ， 實(shí)行緊縮性財(cái)政政策和貨幣政策 ，又會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)衰退 ， 引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī) 。 在這種情況下 ，實(shí)行雙擴(kuò)張或雙緊搭配都不能有效地控制經(jīng)濟(jì)形勢(shì) ，為此 ， 就需要按 相反的方向 實(shí)行財(cái)政政策和貨幣政策 ， 以利于緩解滯脹惡化 。 松緊搭配的政策方式有兩種情形：一種是擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策的搭配，另一種是緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策的搭配。 擴(kuò)張性的財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策結(jié)合 擴(kuò)張性的財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策結(jié)合 就第一種搭配形式而言 ， 擴(kuò)張性的財(cái)政政策有助于通過減稅 ， 增加支出 ， 克服總需求不足和經(jīng)濟(jì)蕭條 ， 緊縮性貨幣政策 ， 則可以控制貨幣供給量的增長 ， 從而減輕擴(kuò)張性財(cái)政政策帶來的通貨膨脹壓力 。這就是說 ， 擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策結(jié)合運(yùn)用 ， 可以在刺激總需求的同時(shí) ， 又抑制通貨膨脹 。但這種配合也有局限性 ， 即擴(kuò)大政府支出 ， 減少稅收 ， 并未足夠地刺激總需求的增加 ， 卻使利率上升 ，國民收入下降 ， 最終導(dǎo)致赤字居高不下 ， 見圖 68。 圖 68表明 ， 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策 ， 使 IS0曲線向右平移到 IS1，同時(shí)實(shí)行緊縮性貨幣政策使 LMo曲線向左移至 LM1。 原來 IS曲線與 LM曲線相交于 A， 均衡利率為 r0， 均衡國民收入為 Yo。 利率上升可以減輕通貨膨脹壓力 ， 國民收入水平基本維持不變 ， 表明不至由于貨幣緊縮而加劇經(jīng)濟(jì)衰退 。 美國在 80年代初制止滯脹時(shí)曾采用過這種政策配合方式， 1982年美國開始出現(xiàn)四位數(shù)赤字，失業(yè)率很高。但到 1984年，美國經(jīng)濟(jì)已接近充分就業(yè)水平，里根政府根據(jù)供給學(xué)派的觀點(diǎn)而采取的降低 25％稅率的減稅政策已充分發(fā)揮了作用，不過該年度高就業(yè)水平預(yù)算不但沒有盈余，反而出現(xiàn)巨額赤字，于是便實(shí)行了緊縮貨幣政策，使 1984年以后利率不斷上漲，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)擺脫滯脹局面產(chǎn)生了一定積極作用。 松財(cái)政、緊貨幣政策組合的實(shí)例 這種松緊搭配方式的適用條件是： (1) 財(cái)政收支狀況良好 ， 財(cái)政支出有充 足的財(cái)源； (2)私人儲(chǔ)蓄率下降； (3)物價(jià)呈上漲趨勢(shì) 。 松財(cái)政、緊貨幣政策組合的 適用條件 就第二種松緊搭配方式而言 ， 緊縮性財(cái)政政策可以減少赤字 ， 而擴(kuò)張性貨幣政策 ， 則使利率下降 ， 在緊縮預(yù)算的同時(shí) ， 松弛銀根 ， 刺激投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 。 但這種配合不妥當(dāng) ， 也會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入滯脹 。 這種松緊搭配的適用條件是： 第 — ， 財(cái)力不足 ， 赤字嚴(yán)重； 第二 ， 儲(chǔ)蓄率高； 第三 ， 市場疲軟 。 緊財(cái)政、松貨幣政策組合的 適用條件 總之 ， 不同的政策搭配方式各有利弊 ，應(yīng)當(dāng)針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體情況 ， 審時(shí)度勢(shì) ，靈活 、 適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行相機(jī)抉擇 。 此外 ， 財(cái)政政策與貨幣政策的配搭在運(yùn)用一段時(shí)間以后 ， 應(yīng)選用另一種搭配取而代之 ， 形成相互交替運(yùn)用的政策格局 ， 這也是財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)運(yùn)用的重要形式 。 以上分析沒有考慮其他一些重要變量，例如進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響、投資的利率彈性，等等。如果考慮了這些因素，進(jìn)行財(cái)政政策與貨幣政策的配合使用將會(huì)更加復(fù)雜。 本章結(jié)束 謝謝觀看