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2026-05-01 20:41本頁面

　　

【正文】 = = = = = = = ? 2）分別計算項目各狀態下的凈現值 NPVj（ j=1， 2， … ， 9），假定收入與成本均發生在年末。 ? 為了計算凈現值 NPVj，需要首先計算各狀態下的現金流量。下表即是估算狀態 1所對應的現金流量： ∑ 3 t=1 NPV1＝ (CI－ CO)t/(1+i)t 年份 1 2 3 銷售收入 800 6400 9600 開發成本 4000 3200 4800 其他稅費 240 192 288 凈現金流量 3440 3008 4512 估算狀態 1所對應的現金流量：銷售收入下降 20%、成本下降 20% ＝ 3440247。 (1+12%)1＋ 3008247。 (1+12%)2＋ 4512247。 (1+12%)3 ＝ ? 3）根據項目各狀態下的凈現值 NPVj（ j=1， 2， … ， 9）及其狀態概率值，可以得到相應的期望凈現值以及項目凈現值的期望值，如圖所示。銷售收入狀態概率開發成本狀態概率可能狀態（ j）狀態概率（ Pj） NPVj PjNPVj 估算狀態 1 2 3 4 5 6 7 8 9 合計 ? 4）計算項目凈現值的期望值：凈現值的期望值 =(萬元 ) ? 5）計算凈現值大于等于零的概率： P（ NPV≥0 ） == ? 結論：該項目凈現值的期望值大于零，是可行的；同時凈現值大于零的概率達到 88%，說明項目風險不大。內容提綱第一節投資項目的盈虧平衡分析第二節投資項目的敏感性分析第三節投資項目的風險分析第四節投資項目的準則分析一、概述 1. 投資項目的評估分析是在不確定性的環境中進行的，而投資決策者也是根據不確定的環境條件下作出的其投資決策。這就要求應綜合考慮決策的準則要求，不偏離規則。 2. 常見的不確定型決策主要包括等可能性準則、保守準則、冒險準則、樂觀準則和最小最大后悔值準則。二、等可能性準則 ? 等可能性準則：也稱拉普拉斯決策準則。采用這種方法，是假定自然狀態中任何一種發生的可能性是相同的，通過比較每個方案的損益平均值來進行方案的選擇，在利潤最大化目標下，選取擇平均利潤最大的方案；在成本最小化目標下選擇平均成本最小的方案。三、保守準則 ? 也稱瓦爾德決策準則、小中取大的準則。決策者不知道各種自然狀態中任一種發生的概率，決策目標是避免最壞的結果，力求風險最小。運用保守法進行決策時，首先在確定的結果，力求風險最小。運用保守準則進行決策時，首先要確定每一可選方案的最小收益值，然后從這些方案最小收益值中，選出一個最大值，與該最大值相對應的方案就是決策所選擇的方案。四、冒險準則 ? 也稱樂觀決策法、大中取大的準則。決策者不知道各種自然狀態中任一種可能發生的概率，決策的目標是選最好的自然狀態下確保獲得最大可能的利潤。冒險準則在決策中的具體運用是：首先，確定每一可選方案的最大利潤值；然后，在這些方案的最大利潤中選出一個最大值，與該最大值相對應的那個可選方案便是決策選擇的方案。由于根據這種準則決策也能有最大虧損的結果，因而稱之冒險投機準則。五、樂觀系數準則 ? 也稱折中決策法、赫威斯決策準則，決策者確定一個樂觀系數 ε （ epsilon：， 1），運用樂觀系數計算出各方案的樂觀期望值，并選擇期望值最大的方案。六、最小最大后悔值準則 ? 也稱薩凡奇決策準則，決策者不知道各種自然狀態中任一種發生的概率，決策目標是確保避免較大的機會損失。運用最小最大后悔值準則時，首先要將決策矩陣從利潤矩陣轉變為機會損失矩陣；然后確定每一可選方案的最大機會損失；再次，在這些方案的最大機會損失中，選出一個最小值，與該最小值對應的可選方案便是決策選擇的方案。

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