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資本資產定價模型(4)-資料下載頁

2025-12-29 00:18本頁面

　　

【正文】券就不是高風險了。若當前證券的實際收益已經高于證券市場線的收益則應該看空該證券，反之則看多。 ? 當然，從長期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報的意義。注意南昌大學管理科學與工程系 ? SML雖然是由 CML導出，但其意義不同（ 1） CML給出的是市場組合與無風險證券構成的組合的有效集，任何資產（組合）的期望收益不可能高于 CML。（ 2） SML給出的是單個證券或者組合的期望收益，它是一個有效市場給出的定價，但實際證券的收益可能偏離 SML。 ? 均衡時刻，有效資產組合可以同時位于資本市場線和證券市場線上，而無效資產組合和單個風險資產只能位于證券市場線上 . 南昌大學管理科學與工程系思考：現實中的證券有沒有可能高（低）于證券市場線？ irimbfr1mr m. . arbrarbr南昌大學管理科學與工程系 ? SML的 β表示資產的波動性與市場波動的關系，市場組合的 β＝ 1，若 β＞ 1，則表明其波動大于市場，或者說由于市場波動導致證券比市場更大的波動，反之則反。 ? β衡量的風險是系統風險的，系統風險無法通過分散化消除。 ? 由于證券的期望收益是關于 β的線性函數，這表明市場僅僅對系統風險進行補償，而對非系統風險不補償。小結南昌大學管理科學與工程系 CAPM在實際中的應用 ?在實際操作中，為了應用這個定價公式，我們應該估計三個量：無風險利率，市場證券組合的期望回報率，被定價證券的值。我們可以用中、長期國債的利率來近似地代替無風險利率，用某種市場指標或者證券市場指數（例如，上證指數，深證指數等）的回報率來代替市場證券組合的期望回報率。至于證券的 Beta值，我們可以利用歷史數據，通過統計方法來得到。南昌大學管理科學與工程系 CAPM的應用：項目選擇 ()1 ( )f m ff m fqpr r r rpqpr r rbb?? ? ? ???? ? ?隨機條件下的貼現率（風險調整下的利率） ? 已知一項資產的買價為 p，而以后的售價為q， q為隨機的，則南昌大學管理科學與工程系 ? 例：某項目未來期望收益為 1000萬美元，由于項目與市場相關性較小， β=，若當時短期國債的平均收益為 10％，市場組合的期望收益為 17％，則該項目最大可接受的投資成本是多少？ 1000 876(1 . 1 0 . 6 ( 0 . 1 7 0 . 1 0 )p ????萬美元）南昌大學管理科學與工程系練習題 1. 某基金下一年的投資計劃是：基金總額的10％投資于收益率為 7％的無風險資產，90％投資于一個市場組合，該組合的期望收益率為 15％。若該基金 β=，基金中的每一份代表其資產的 100元，年初該基金的售價為 107美元，請問你是否愿意購買該基金？為什么？

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