現金流量表分析方法-資料下載頁

　　

【正文】 營活動產生的現金流量為400萬元，實現的凈利潤為500萬元，這500萬元是由營業利潤1000萬元扣除營業外支出500萬元計算得出。計算可得盈利現金比率為80%，但其并未如實反映出收現程度，因為尚有600萬元（1000－400）的外欠款未曾收回，有可能成為壞賬。如果只看這個指標，將會產生利潤質量較好的錯覺，（其實如果這600萬元成為呆賬，該企業實現利潤將會成為負數）。因此，在考察企業利潤質量好壞的時候，應該用經營活動產生的現金流量除以企業的營業利潤，即改為用營業利潤收現率取代凈利潤收現率來表示盈利現金比率。該企業營業利潤收現率為40%，與前計算結果整差一倍，其評價該企業財務狀況的結論恰恰相反。（二）再投資比率再投資比率＝經營活動現金凈流量247。資本性支出100%這一比率反映企業本期經營活動產生的現金凈流量是否足以支付資本性支出（固定資產投資）所需要的現金。其分析要點為：（1）在一般情況下，比率越大，企業擴大生產規模、創造未來現金流量或利潤的能力就越強。（2）如果比率小于1，說明企業資本性支出所需現金，除經營活動提供外，還包括外部籌措的現金。M公司的再投資比率＝6220247。114900100%＝5. 4%這說明，公司經營現金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得，這無疑將加大企業的財務風險。（三）經營現金流入量對主營業務收入的比率經營現金流入量對主營業務收入的比率，表示每一元主營業務收入能形成的經營活動現金流入，反映企業主營業務的收現能力。公式是：經營現金流入量對主營業務收入的比率＝經營活動產生的現金流入量247。主營業務收入100%一般來說，該指標值越高，表明企業銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。如公司本期經營現金流量與主營業務收入基本一致，說明公司的銷售沒有形成掛賬，周轉良好；本期經營活動現金流量大于主營業務收入，說明公司當期的銷售全部變現，而且還收回了部分前期的應收賬款；如果本期經營現金流量小于主營業務收入，則說明賬面收入高，變現收入低，掛賬較多，必須關注其債權資產的質量。若M公司2001年主營業務收人為1800000元，則經營現金流入量對主營業務收入的比率＝1572237247。1800000100%＝87. 4%說明該公司當年實現的主營業務收人基本能夠及時變現，壞賬損失的風險較小，資金周轉基本良好。（四）經營活動現金流量凈額與營業利潤的比率經營活動現金流量凈額與營業利潤的比率，反映企業經營活動現金流量凈額與實現的賬面利潤之間的比例關系，其公式為：經營活動現金流量凈額與營業利潤比率＝經營活動現金流量凈額247。營業利潤100%該指標值越大，表明企業實現的賬面利潤中流入現金的利潤越多，企業營業利潤的質量越好。因為只有真正收到的現金利潤才是“實在”的利潤，而非“觀念”的利潤。若M公司2001年的營業利潤為186500元，則經營活動現金流量凈額與營業利潤比率＝6220247。186500100%＝3. 4%說明該公司賬面利潤的質量較差。但值得注意的是，計算經營活動現金流量凈額時所包括的經營業務與計算營業利潤時所包括的經營業務并非完全一一對應，這主要是由于兩者分別是按照收付實現制和權責發生制加以確認的結果。也就是說，經營活動現金流量凈額中既包括當期經營業務中的現金收付部分，也包括前期經營業務在當期的現金收付部分，而營業利潤卻只包括當期的經營業務。（五）投資活動現金流量凈額與投資收益比率投資活動現金流量凈額與投資收益比率，反映企業從投資活動中獲取的現金收益與賬面投資收益的關系。其公式是：投資活動現金流量凈額與投資收益比率＝投資活動現金流量凈額247。投資收益該指標值越大，說明企業實際獲得現金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現收益的含量。若M公司2001年的投資收益為4025元，那么投資活動現金流量凈額與投資收益比率＝－111875247。4025＝－27. 8說明該公司當年投資活動的現金流出遠大于現金流入，進行了較大規模的基本建設和對外投資，但投資效益卻未在當期顯現。今后有可能會獲取到更高的投資收益。（六）資產的經營現金流量回報率資產的經營現金流量回報率，表明每1元資產通過經營流動所能形成的現金凈流入，反映企業資產的經營收現水平。其公式是：資產的經營現金流量回報率＝經營流動產生的現金流量凈額247。平均資產總額100%一般來說，該指標值越高，表明企業資產的利用效率越高。同時它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2. 22%。若M公司2001年度的平均資產總額為200000000元，則資產的經營現金流量回報率＝6220247。200000000100%＝3. 1%該指標略高于滬深兩市各A股公司的平均水平。二、籌資與支付能力分析籌資與支付能力分析是通過現金流量表有關項目之間的比較，反映企業在金融市場上的籌資能力以及償付債務或費用的能力。它主要包含以下幾個指標：（一）外部融資比率外部融資比率＝[經營性應付項目增（減）凈額＋籌資現金流入量] 247。現金流入量總額100%這一比率反映企業在金融市場籌措資金的能力，或經營發展對外部資金的依賴程度。這一比率越大，說明企業的籌資能力越強，但對外部資金的依賴程度也越大。M公司的外部融資比率＝（5600＋515000）247。（1572237＋13025＋515000）100%＝24. 8%說明該企業的現金大部分靠內部資金，即經營活動所得，對外部資金的依賴程度較小。但另一方面也說明該公司經營方式比較保守，或者暫時缺少較好的投資項目，尚未充分利用外部資金以進一步提高收益水平。（二）強制性現金支付比率強制性現金支付比率＝現金流入總額247。（經營現金流出量＋償還債務本息付現金額）這一比率反映企業是否有足夠的現金應付必須發生的償還債務、支付經營費用等項支出。在持續不斷的經營過程中，公司的現金流入量至少應滿足強制性目的的支付，即用于經營活動支出和償還債務。這一比率越大，其現金支付能力就越強。M公司的強制性現金支付比率＝（1572237＋13025＋515000）247。（1566017＋21200＋250）＝1. 3這意味著該公司本期創造的現金流入量可滿足經營活動和償還債務的現金需要。（三）到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率＝經營活動現金凈流量247。（本期到期債務本金＋現金利息支出）這一比率用于衡量企業到期債務本金及利息可由經營活動創造現金支付的程度。其分析要點為：（1）該比率越大，說明企業償付到期債務的能力就越強，如果該比率超過1，意味著在保證現金支付需要后，企業還能保持一定的現金余額來滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度過大，則有可能使現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本效益原則。（2）如果比率小于1，說明企業經營活動產生的現金不足以償還到期債務本息，企業必須對外籌資或出售資產才能償還債務。（3）如果該比率達到1，意味著經營活動現金流量剛好能用于現金支付，從理論上說，這是一個理想的保障水平，既可保證現金支付需要，又可使現金的機會成本降至最低。M公司到期債務本息償付比率＝6220247。（21200＋250）＝0. 3說明公司以經營現金凈流量償付到期債務本息僅占29%，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。這里在分析償債能力時，沒有包括投資活動與籌資活動產生的現金流入，因為企業是以經營活動為主，投資活動與籌資活動是作為不經常發生的輔助理財活動。如果企業的經營活動所取得的現金在滿足了維持正常經營運轉所必須發生的支出后，還不能償還債務，而必須通過向外籌資來償債的話，說明企業已陷入了財務困境，很難籌措到新的資金。即使籌措到新的資金，新債務本息的償還最終還是取決于經營活動產生的現金流量。（四）現金償債比率現金償債比率＝經營現金凈流量247。長期債務總額100%這一比率反映企業用當期經營活動提供的現金償還長期債務的能力。雖然企業可以用從投資或籌資活動中產生的現金來償還債務，但從經營活動所獲得的現金應該是企業長期現金的主要來源。一般來說，這一比率越高，企業償還債務的能力就越強。假設M公司2001年末的長期債務總額為471025元，則該公司的現金償債比率＝6220247。471025100%＝1. 3%如按目前經營現金凈流量分析，該公司未來的現金償債能力較低。（五）現金股利支付率或利潤分配率現金股利支付率或利潤分配率＝現金股利或分配的利潤＋經營現金凈流量100%這一比率反映本期經營現金凈流量與現金股利或向投資者分配利潤之間的關系。比率越低，企業支付現金股利的能力就越強，傳統的股利支付率（應付股利/凈利潤）反映的是應付股利與凈利潤之間的關系，而按現金凈流量反映的股利支付率更能體現支付股利的現金來源及其可靠程度。在M公司中，當期支付投資者利潤為25000元，雖僅占當期凈利潤的24%（25000247。103572），（25000247。6220），也就是說，經營活動提供的現金不足以支付投資者的利潤，進一步分析可知，該公司當期利潤分配所支付的現金主要來自于舉債籌資。（六）每股現金流量每股現金流量是反映每股發行在外的普通股票所平均占有的現金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現金流入量的指標。計算公式為：每股現金流量＝（現金凈流量－優先股股利）247。發行在外的普通股股數該比率分析要點為：（1）它實質上是作為每股盈利的支付保障的現金流量，因而該比率越高，就越為股東所樂意接受；（2）它通常要高于每股收益，因為現金流量中沒有減去非付現成本，它在反映企業進行資本文出和支付股利的能力方面，要優于每股收益；（3）但該比率不能替代每股收益，它是與投資者有關比率的補充比率，其中發行在外的普通股股數應與計算每股收益時所使用的相一致。（七）每股經營活動產生的現金流量凈額與每股凈收益的比率每股經營活動產生的現金流量凈額與每股凈收益的比率＝每股經營活動產生的現金流量凈額247。每股凈收益該比率可以衡量企業凈利潤的收現質量。從理論上講，一個經營比較穩定的企業經過一個營業周期，每股經營活動產生的現金流量凈額一般大于每股凈收益。其分析要點為：（1）對于盈利企業，該指標大于1，表明企業的盈利質量較高；該指標大于0，但小于1，表明公司的盈利缺乏相應的現金來支持；該指標小于0，表明公司盡管有盈利，但現金流量呈現凈流出狀態，盈利質量較差。（2）若是虧損企業，該指標小于0，表明盡管企業的獲利能力不夠理想，但有一定量的現金基礎，未來有一定的發展潛力；該指標大于0，表明企業不僅虧損，而且現金狀況也很差，企業財務狀況很危險，應引起管理當局、投資人和債權人的高度重視。（八）凈現金流量與流動資產凈增加額比率該指標反映公司流動資產凈增加額中現金及現金等價物增加的程度，公式為：凈現金流量與流動資產凈增加額比率＝凈現金流量247。流動資產凈增加額當該比率等于1或接近1時，說明公司流動資產增加基本上是增加現金及現金等價物所致，若不考慮短期投資的因素，公司的流動資產中的存貨、應收賬款等短期沉淀性資產質量提高，至少沒有形成新的掛賬或存貨積壓。當該比率大于1時，說明公司現金及現金等價物的增加幅度大于流動資產整體的增加幅度，為增強公司償債能力奠定了基礎，但若超過2倍，則說明現金類資產出現閑置，會影響公司的盈利水平。當該比率小于1時，說明公司現金及現金等價物的增加幅度小于流動資產增加幅度，說明存貨或應收賬款的增加較多，此時需進一步分析存貨與應收賬款的質量，進一步對其加強管理。在這里，有必要澄清對“現金及現金等價物凈增加額”項目的誤解。一般的報表使用者常認為該項目為正數要比為負數好，且正數越大越好。由此便做出不與該項目為負數的企業打交道的錯誤結論，在有諸多商業客戶的情況下，他們往往選擇該項目數額較大的客戶。然而事實并非如此，更重要的應該是關注企業“現金及現金等價物”的期末余額。以某中型企業為例，2000年“現金及現金等價物”的期末余額為900萬元，2001年“現金及現金等價物”的期末余額為800萬元。2001年的“現金及現金等價物凈增加額”為－100萬元，若采用該指標進行分析，則說明該企業的現金賺取能力不容樂觀，財務狀況日趨惡化，從而斷絕與之的業務往來。但我們不可忽視的是“現金及現金等價物”期末余額這一絕對數字，一般而言，對于一個中型企業來說，這一水平仍能代表該企業良好的即時支付能力，與其打交道仍不存在任何的財務風險。因此在分析中，企業應將現金及現金等價物余額與流動資產總額或流動負債總額進行比較。現金和現金等價物占流動資產或流動負債的比率越高，其支付能力就越強。但現金是非盈利性資產，比率越高，其持有現金的機會成本也越高；因此，必須從中加以權衡。55 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