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金融市場機制ppt課件(存儲版)

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【正文】 5 － 3 資本市場線 O A C T P fr C ML m? mr pr P? ? 在均衡狀態下，投資者的收益率由兩部分構成，一部分是無風險利率，另一部分是單位風險報酬與組合的風險水平的乘積。由于我們認為市場組合已經達到非系統性風險的充分分散的狀況，因此， β系數表示的實際是風險資產對系統性風險的貢獻。。因此，對于風險資產來說，我們還應該確定每一種資產的收益率與風險的關系。 ? 另一方面，由于市場上所有的投資者的行為都是理性的，而且所有的投資人的預期相同，而且都會按照最優化原則選擇風險資產組合，因此所有投資人面臨的馬科維茨有效邊界都是相同的。一般來說如果投資人風險承受力較低，風險厭惡程度比較高，無差異曲線就比較陡峭，最優資產組合就靠近 A點，如果投資人的風險承受能力較高，風險厭惡程度比較低，無差異曲線就比較平坦緩，最優資產組合靠近 C點。相關系數越大，組合的風險越高。第三節風險與投資 ? 對每個微觀主體來說，并不是非此及彼的簡單投資決策過程，面對多種資產、以及多種需要考慮的因素，人們會研究如何組合資產，以使收益最高、風險最低。因此債券的當期收益率可以看作是到期收益率的近似值。 ? ?? ? ? ? ? ? ? ? TT yt mAyt mcyt mcyt mcyt mcP ??????????? 11111 320 ?債券到期收益率與市場利率 ? 債券到期收益率實際上是使債券價格等于價值的折現率，它是由債券的價格和其它因素共同決定的。第七章金融市場機制理論第一節市場效率一、有效市場假說 ? 有效市場假說是現代微觀金融理論分析的基礎，該假說認為當金融資產的價格已經包含了所有的信息時，金融市場是有效的市場，可以把金融資產的價格視為理性的價格。債券的到期收益率實際上就是使債券價格等于價值的折現率。 ? 如果我們用 yc表示當期收益率，那么有 ? 債券的價格越接近于其面值，當期收益率就越接近于到期收益率。這種評價股票價格的方法，就是“市盈率估價方法”。 ? 可以把上式變形為 ABBABBAA ???????? 22222 ????? BABAABBBAA ?????????? 22222 ?????? 資產組合的標準差與相關系數有密切的關系。切點 F代表了對理性投資人最有效的投資組合，即最優資產組合。 ? 根據假設條件，我們可以知道市場上所有的投資人都面臨同樣的無風險利率，我們可以用表示無風險資產的利率，表示無風險資產在所有投資中占有的比例，由于無風險資產是沒有風險的，

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