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金融市場機制ppt課件(完整版)

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【正文】，投資者會更愿把投資放到市場上的其它地方。那么持有期收益率可以表示為 ? bbsbbbsh P PPPCP PPCy ??????二、股票價值評估 ? 優先股價值評估 ? 與永久性債券一樣 ??? ??1ttt)k1(DV式中， V表示股票的內在價值， Dt表示在未來時期以現金形式表示的每股股利， k表示在一定風險程度下現金流的合適的貼現率普通股價值評估 ? 每個證券所用的貼現率應當能反映其所承擔風險的大小，因而通常可用資本資產定價模型（ CAPM）證券市場線來計算各證券的預期收益率，并將此預期收益率作為計算內在價值的貼現率。 ? 對于單個資產，這種偏離程度就是該資產的方差，在數學表達式上就是方差。 ? 在圖 5－ 1中，弧線 AC部分是馬科維茨有效組合，它是一條向右上方傾斜的曲線，這條曲線又稱為馬科維茨有效邊界。莫森（ Jane Mossin）等人分別提出的。 fr mfm rr?? p? mr fr m?? 市場交易者最終選擇的無風險資產與市場組合的比例還取決于市場交易者的無差異曲線。 G am bl e ）證券市場線 ? 證券市場線（ Security Market Line， SML） ? 證券市場線表示了單個風險資產與市場組合的協方差和預期收益率之間的關系。從式中可以看出，如果某一種風險資產的 β系數越高，該風險資產的收益率越高。資本資產定價模型 ? 資本市場線給出了有效的市場組合與無風險資產的組合的收益率和風險的關系。投資者總收益的大小取決于投資者投資于風險資產組合和無風險資產的比例。 ? 我們用圖 5－ 2說明最優資產組合的決定。 ? ?????? ni iiprEr122 )(? ? ?????? niii prEr12)(?（二）資產組合的風險衡量 ? 假設投資者同時持有資產 A和資產 B，持有的兩種資產占所有投資資金的比例我們分別用wA和 wB表示，我們因此可以知道 wA+wB=1 ? 這兩種資產組合的收益率應該是各自期望收益率的加權平均值，即資產組合的收益 R可以表示為 BBAA rErER ?? ???? )()(? 資產組合的風險計算相對比較復雜，不能簡單地把兩種資產的標準差進行加權平均。如果我們能分別估計出股票的市盈率和每股收益，那么我們就能由此公式估算出股票價格。 2．當期收益率 ? 當期收益率是投資資產帶來的當期收入與該資產當期價格的比值。永久性債券 ? 定期付息而無償

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