中國風險投資行業年度報告分析-wenkub.com

　 　

【正文】 一個國家資本市場的環境和一個行業的起伏并不是單一區域所能決定的。2000年，政府畫了一個“創業板”的門。第四，風險投資已投資項目資金規模相當大，如何通過存量資產的整合，實現風險投資主營業務收入的增加，已然成為風險投資十分棘手的問題。如創業企業制度落后的弊端十分明顯，表現為風險投資創業企業在運行過程中內部人控制、信息不對稱、盲從控股及排斥新投資人的管理介入等。而設立股份制企業所要求的足額注冊資本金制度，使風險投資者除了要進行項目投資與相應的金融運作之外，還必須進行風險投資之外的資本運營、股東收益回報、現金流量管理等等，這些因素給風險投資造成了極大的經營壓力；在資金的運作上，公司對外投資不得超過凈資產的50%，大大限制了投資企業的投資決策；在稅收上實行稅收一般征管制度，對承擔著極大風險的風險投資機構，采用同一般工商企業相同的稅收政策，這也與國外發達國家發展風險投資所不同；在證券市場上，國內法人股的不流通問題，直接影響到風險投資所投資機構在創業投資中的股權不能交易，被迫轉為實業投資，這大大地限制了風險投資有限的資金去充分發揮孵化功能的社會職能為創業企業融資的杠桿效應；在股權設計對無形資產上限規定上，公司法同樣有不得超過20%的限制。目前中國風險投資發展面臨的政策缺位問題主要表現在：與風險投資業發展相關的企業制度設立、稅收優惠、資本市場完善等宏觀法律政策不完善，創業企業及中介機構的信用體系建立的短缺。中國的風險投資是繼續沉淪，還是再次崛起，面臨著兩難的抉擇。散戶投資者盡量準確把握主力動向，緊跟主力步伐，共享創業板的財富效應。根據國外創業板市場的經驗，并結合國內市場投資行為分析，在創業板市場開盤后，會出現高度投機熱潮，形成短期致富效應，導致市場搶短線的情況泛濫。在創業板市場進行投資，市場波動幅度相對較大，市場機會把握的難度相對增強，因此需要投資者善于機智、果斷研究判斷市場，以準確抓住投資時機，投資時間的選擇和持股時間的長短最為重要。投資者在進行投資決策，要考慮具體如何確定投資比例，創業板市場初期，市場容量不大，主要是因為上市公司數量不多和股本小。b. IT產業處于創業板主導，網絡概念的龍頭地位無可替代。那么在內地創業板市場上，普通投資者該如何操作呢？個人認為，應從以下幾個方面來分析：（一）借鑒香港創業板市場的經驗國內創業板市場屬于新興的市場，是資本市場的制度創新，廣大投資者在市場運作方面并無經驗可言。高額投資回報，充分利用政府鐵打的金融制度。1998年8月投資10萬美元建立美國健康保健交易系統，1999年初，外籌130萬美元，贏得了350億美元的市場份額。（一）天使投資例證硅谷電腦系統公司創始人康威先生1993年以來進行了30多次天使投資，5～15萬美元，最快的收益在60天內翻4倍。天使投資投入資金金額一般較小，一次投入，不參與管理。IV我國風險投資技術投資分析一、中國風險投資的模式天使投資是風險投資的一種。隨著政府的支持、相關法規的出臺和二板市場的建立，一些民營資本構成的風險投資基金將集結大量的民營資本，成為中國風險投資的不容忽視一族。這些產品生命的終結，也就意味著企業生命的終結。還有一些從海外歸來且熟諳華爾街金融市場和風險投資規則的新新知本家，比如前摩根士丹利亞洲區副總裁，國家開發銀行業務顧問汪潮涌，1999年4月創立信中利投資咨詢有限公司，目前主要從事垂直型風險投資。在股市和房地產之熱過后，在國內外新經濟浪潮的沖擊下，看到國外風險投資高回報的誘人前景，中國的民營資本當然按捺不住而要躍躍欲試。中國民營企業已經成為中國經濟不容忽視的力量，其生產總值已占國民生產總值的63%，占國家工業增加值的74%。改革后，這些在股市、房地產和實業界發達起來的新貴，對來自大洋彼岸的風險投資往往一竅不通，對高科技的理解也著實讓人頭疼，接受這些“笨錢”會留下很多后遺癥。由于中國繼續進一步融入亞太乃至世界的生產網絡，亞洲投資者越來越了解到，他們的未來是與中國捆在一起的。泰國、韓國、臺灣、越南和馬來西亞在排行中都有所上升。在2002年的地區排行榜中，亞洲已經超過了拉美地區。”　　中國、墨西哥、波蘭、印度、俄羅斯和巴西帶領新興市場擠身2003年ＦＤＩ信心指數排名前１０位。該委員會是此項調查的主辦方。投資者們相信投資中國的收益遠遠超過了風險，因為中國經濟將是未來亞洲和全球經濟增長的重要催化劑。　　此項研究發現，盡管2003年早些時候非典爆發帶來了短暫的干擾，投資者對中國的信心卻持續增加。　　將來在新興市場投資的可能性要比工業化國家大。　　為了更好地開展引進國外風險資本的工作，我們可以采取以下措施：（1）外資風險投資公司和參與設立風險投資基金經營時間達三年以上者，其到期本金的貨幣兌換向境外轉移可不受限制。美國風險投資家、中國創業投資有限公司主席白德稱，每年有大量的風險資金流入中國市場。　　引進國外風險資本參與我國的經濟建設不僅必要，而且是可行的：首先，由于美國、日本和香港地區的經濟正經歷一段較長時期的衰退，而近幾年，中國GDP持續保持較高的增長速度，中國在加入世貿組織后整個市場將逐步放開，這些為中國中小企業的發展提供了良好的機遇。利用風險投資公司就可將我國的企業介紹給這些外國企業，由此會形成更多的合資合作企業，并可增加向國外新興市場出口的機會。所以，國外風險資本不僅僅是錢，還有它的經驗、智慧、關系以及企業所需要的其他各種戰略資源，這對于加快國內企業在財務管理，審計等方面與國際接軌，增強企業透明度等很有好處，還會促進一些產權不清的企業盡快明晰產權。　　風險資本的引進，可以帶來諸多的益處：首先，國外風險資本引進的直接作用就是為國內的項目帶來了稀缺的資金，由于有眾多的國際風險資本在追逐國內的優良項目，所以，長期困擾創業者的資本稀缺問題，現在已經變得不甚明顯。　　境內風險投資機構吸引外資參與。1995年，我國政府通過了《設立境外中國產業投資基金管理辦法》，鼓勵國外風險投資公司對我國進行風險投資。從國外風險投資發展的經驗來看，國外資本的參與是風險投資成功發展的一個重要條件。二、引國外風險資本 拓寬資金來源渠道 隨著我國經濟建設的快速發展，需要增加引資數量，擴大引資規模。相信安彩高科一定會充分利用這些優勢，在高新技術投資領域有所建樹。雖然已投資的6個項目(4個IT類和2個生物醫藥類)全部為成長期項目，但實際上，紅塔創新投資股份有限公司也關注并愿意投資于各個階段的好項目，初創期、成長期、擴張期、中后期，包括上市籌備階段都是它可能投資的時期。曾任英國倫敦大學講師、英國LS電子公司董事總經理、瑞士聯合銀行證券分析師、證券經紀董事、英國亞洲證券公司證券及股票經紀執行董事、英國LMM投資基金管理公司董事總經理。　　成立于2000年6月，注冊資本為2億元，由紅塔集團發起設立，股東/合伙人主要有紅塔投資有限責任公司、國信證券有限公司、深圳國際信托投資公司、云南白藥集團股份有限公司、煙臺萬華聚氨酯股份有限公司、煙臺冰輪股份有限公司、云南煙草興云投資股份有限公司、北京華熙昕宇科技開發有限公司。繼亞信之后，萬通投資集團又先后投資了一系列企業，其中包括從事網絡安全的諾方公司、金山軟件公司、東方興業網絡教育服務有限公司、易趣網、創聯網絡技術有限公司等；并與IDG技術創業投資基金共同投資了香港統一網絡有限公司。自成立至今，萬通投資集團已對7家創業企業進行了投資。　　萬通投資集團成立于1994年7月，總部設在美國硅谷，是一家專門針對中國留學生回國創業進行投資的公司。具體來說，其新材料的關注重點是光電信息材料、生物醫學材料、能源環境材料；生物醫藥的關注重點是生物技術、現代中醫藥、醫療設備等；IT的關注重點是網絡、軟件集成電路、通訊行業。　　作為各上市公司新的經濟增長點，清華紫光科技創新投資有限公司在經營范圍上有了進一步拓寬，不再局限于高新技術項目，紫光創投的經營范圍還包括了資產管理、投資理財、項目融資、投資顧問、為高新技術企業融資等，使其自我造血能力大大增強。這12家股東中有11家為上市公司，成了國內上市公司參股最多的創投公司。（七）清華紫光科技創新投資有限公司　　歷史投資總量為600萬美元，2001年投資總量為130萬美元，資金總量為3000萬美元。　　公司目前主要投資方向為電子信息、生物工程、中西藥業、環境保護和新材料、新能源等國家認定的高新技術產業化項目。從目前來看，他們投資的項目都在朝成功的方向發展。　　對于一家風險投資公司來說，清華科技創業投資有限公司的盤子并不大:包括清華大學企業集團和首鋼總公司在內的15家股東共同出資2億元，清華和首鋼的股份加起來不超過50%，其他的投資者還包括國內金融機構、創業投資基金、上市公司和大型企業集團和民營企業家。魯冠球表示，公司今后將逐步設立開放式的“創業投資基金”，通過5年時間的努力，使萬向創業投資股份有限公司成為國內有較大影響的創業投資機構。　　萬向集團董事局主席、萬向創業投資公司董事長魯冠球表示，萬向集團聯合其他發起人創立萬向創業投資公司，就是瞄準國家重點支持的創業投資領域，切入高新技術產業，促進萬向集團產業結構進一步升級，為企業的可持續發展培育新的經濟增長點。　　2000年11月，由萬向集團公司為主發起并聯合浙江省、杭州市、蕭山市各級政府以及浙江東方通訊集團有限公司、浙江省科技風險投資有限公司、創業資本管理公司(美國)、歐洲能動有限公司(英國)等9家單位共同參股組建的萬向創業投資公司，先期注冊資本3億元，銀行配額資本6億元。公司目前正在管理一個有限合伙人制基金IP Fund One,。宏技術投資亞太有限公司是宏集團全資擁有的高科技風險投資基金管理公司。成立于1984年，是國際上著名的風險投資公司，基金規模近百億美元。生物醫藥面上，投資有較好成長空間和市場前景的生物、醫藥技術。方正的投資理念是以價值為中心，著眼點側重于行業的選擇、優秀的管理團隊和具有較大成長空間的高科技創業項目。它肩負著為方正集團拓展產業發展的重任，按照方正集團制定的發展戰略，在進行產業整合的同時積極為集團開發和培育新的、具有戰略意義的技術和項目。投資階段主要側重在創業期和擴展早期進行投資，該類企業占總投資資金的70%；少量投資在種子期和pre IPO的企業，但需要符合更嚴格的要求；單個項目最大投資額不超過基金總額的10%。聯想投資注重被投企業的基本面，不迎合資本市場的短期喜好；強調與被投企業之間相互的價值認同和平等交流；不刻意追求短線退出獲利。（二）聯想投資有限公司歷史投資總量為2000萬美元，2001年投資總量為2000萬美元，基金總量為3000萬美元。第三，由于英特爾公司進行的是戰略投資，主要目的是建設中國的互聯網基礎設施和推廣英特爾的產品，所以英特爾公司將不對被投資企業進行過多的干預，甚至并不進入被投資企業的董事會。(經營互聯網站業務的公司)，也獲得了成功。為此，英特爾尋找并投資于有新的用途并因此而產生新的用戶的pc產品。英特爾通常是和其他風險投資公司或銀行合作，在有潛能的新成立公司投資，并委托當地風險投資公司或銀行負責管理。英特爾創造“整體的生態均衡環境”，希望通過推動創業企業的發展，使英特爾的模塊有更廣闊的市場。英特爾對多家公司進行了投資，以開發創新技術、協助制定行業標準、推動互聯網的發展、改進計算平臺，從而支持英特爾的戰略目標。產業風險投資中很多是實力雄厚的上市公司，它們在企業的發展中希望獲得新的利潤增長點，于是通過風險投資的形式投資于新興的高成長的行業來獲取資本增值的收益，并尋找企業未來發展的新動向。（十）退出仍是創投行業能否可持續發展的重要因素2004年，退出金額接近去年的4倍。相對于外資創投的凌厲攻勢，本土創技將呈現萎縮的趨勢。盡管如此，預計IPO的主戰場仍會集中在納斯達克和香港主板兩個主要市場。（七）創投支持的海外IPO數量持續遞增2004年，19個有創技支持的中國公司在海外市場實現IP0。（六）VC募資依然活躍，業績出色者搶占先機2004年，有21家創技機構成功募資，新募可技資于中國內地的資金總額約為7億美元。（五）投資階段側重旱期，但仍以中后期投資為主2004年，創投機構仍以中后期投資為主，其中早期技資的投資數量只占全部技資數量的15%左右。此外，新技術的應用將帶來更多的熱點投資領域，如3G、數字電視、基于寬帶的應用等。而中東地區的投資機構能否在2005年涉足國內創投行業也同樣值得期待。但能否出現巨額技資案例，也是決定投資總量的主要因素之一。在2004年底時有57家公司已經向SEC（美國證交委）提交了IPO申請。這93家公司里有42家為科技公司41家為生命科學公司。從2004年IPO的數據來看，超過一半的新上市公司成立于網絡投資鼎盛的19972000年間。我國富裕階層已經基本形成，但是受這些富裕階層自身素質和觀念的限制，天使投資的觀念沒有形成。（六）天使投資我們把國內外個人的一些投資都可以歸入天使投資這一類，主要是一些比較富有的個人的私人投資安排。金融資本通過這種方式延伸自身金融服務的鏈條是有非常明確的戰略意圖的，雖然在高盛這樣赫赫有名的投資銀行在風險投資行業里卻也是默默無聞，但是它還是對此樂此不疲，原因非常的簡單。其他一些小集團提供的資金支持就比較有限，不一定有長期戰略投資能力，其投機性也要強很多。　　 盡管這些集團實施的都是國際化的經營策略，爭奪中國這樣的龐大市場仍然是重中之重。以香港為例，雖然香港的經營環境非常的自由，但是經濟的容量畢竟有限，香港有很多經營得非常好的公司，如李嘉誠旗下的和黃、長實等。中國的許多企業家可能會缺乏象外國名校畢業這樣的背景，但是管理團隊對中國本土經營方式的深刻理解乃是企業經營成敗的關鍵。在進入中國的風險投資商中軟銀無疑是名聲最響的一個，但是由于軟銀在經營管理上的問題，在今年的風險投資50強排名中只排在12位。（三）國外風險投資　　從不同的傳媒我們都理解到國外的風險投資資金普遍看好中國的市場前景，紛紛表示要搶灘中國的風險投資市場。筆者認為在中國目前有限合伙公司的成立在短期內是不具備這個條件的，而且有經驗的一般合伙人的隊伍也沒有形成。聯想一分為三，其中柳傳志親自掌舵的就是聯想的風險投資部門，其中的戰略意圖和INTEL是非常相似的——對IT行業內的初創