銀行間債券市場20xx年評級行業(yè)年度報告(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境， 評級行業(yè)進入快速發(fā)展期。 2020 年 5 月，人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》，在銀行間債券市場推出短期融資券。 2020 年 4 月 9 日，為進一步完善銀行間債券市場管理，促進非金融企業(yè)直接債務融資發(fā)展，人民銀行公布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》 ，規(guī)定 企業(yè)發(fā)行債務融資工具應在中國銀行間市場交易商 協(xié)會（以下簡稱 “ 交易商 11 協(xié)會 ” ）注冊 ，同年 4 月 15日 ，交易商協(xié)會發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊規(guī)則》及《銀行間債券市場中期票據(jù)業(yè)務指引》等 7 項自律規(guī)則和指引，并正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行中期票據(jù)的注冊。 2020 年 8 月，證監(jiān)會 先后 發(fā)布《公司債券發(fā)行試點辦法》和《證券市場資信評級業(yè)務管理暫行辦法》，包括 中誠信證券評估有限公司（中國誠信的全資子公司，以下簡稱“中誠信證評”）、 鵬元資信評估有限公司（以下簡稱“鵬元”）、新世紀、大公、天津中誠資信評估有限公司 (以下簡稱“天津中誠” )五家評級 機構被核準從事證券市場資信評級業(yè)務，公司債券評級業(yè)務就此展開。 2020 年 10月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“銀監(jiān)會”）發(fā)布《中國銀監(jiān)會關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》，禁止商業(yè)銀行為以項目債為主的企業(yè)債券 等 進行擔保 。 其后，企業(yè)債券市場出現(xiàn)包括外部擔保、股份質押 、資產抵押 等多種信用增級方式，也出現(xiàn)了無擔保的企業(yè)債券 。 2020 年 1 月，為進一步推動企業(yè)債券市場化發(fā)展，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)改委發(fā)布《推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》，對企業(yè)債券發(fā)行核準程序進行簡化改革，有效地促進 了企業(yè)債券的發(fā)展。 伴隨著債券市場的快速發(fā)展，信用評級市場快速擴大，信用評級受到了越來越多的關注，信用等級的定價作用也日益顯著。各主要評級機構在評級理念、方法、制度、人才、管理等諸多方面都取得很大的提升。 與此同時， 監(jiān)管部門日益重視評級機構獨立、客觀 、公正的立場對資本市場健康發(fā)展的意義，逐步加強對評級機構的監(jiān)管。 2020 12 年 3 月，人民銀行發(fā)布《中國人民銀行信用評級管理指導意見》，對信用評級機構在銀行間債券市場和信貸市場從事金融產品信用評級、借款企業(yè)信用評級、擔保機構信用評級業(yè)務進行管理和指導。同年11月，人民銀 行發(fā)布《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》。這些規(guī)章和技術標準的發(fā)布進一步促進了信用評級行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。 專題一 銀行間債券市場信用等級符號體系簡介 信用評級用簡明的符號表示受評對象的信用質量，揭示其信用風險。在評級業(yè)務開展初期，各家機構的信用等級符號并不統(tǒng)一。 2020年 3 月 29日，人民銀行發(fā)布《中國人民銀行信用評級管理指導意見》（銀發(fā) [2020] 95 號），這是監(jiān)管部門首次針對信用評級行業(yè)發(fā)布的管理規(guī)定，為提高信用評級機構的評級質量，促進信用評級行業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展奠定了堅實基礎。 2020 年 11 月， 人民銀行又在《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》中再次對銀行間債券市場中長期及短期信用評級的劃分、符號和含義進行統(tǒng)一規(guī)定。 根據(jù)規(guī)范規(guī)定， 銀行間債券市場中長期債券 ① 信用評級等級劃分為三等九級，符號表示為： AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C，其中除 AAA級 、 CCC 級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“ +”、“ ”符號進行微調，表示略高或略低于本等級。銀行間債券市場短期債券 ② 信用評級等級劃分為四等六級，符號表示為： A A AB、 C、 D，每一個信用等級均不進行微調。 (詳見 表 12 和 表 13) ① 償還期限在 1 年以上（不含 1 年）的債券為中長期債券 ② 償還期限在 1 年以內（含 1 年）的債券為短期債券 13 表格 2： 表 12 銀行間債券市場中長期債券信用等級及含義 信用等級 含義 AAA 償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環(huán)境的影響，違約風險極低 AA 償還債務的能力很強，受不利經濟環(huán)境的影響不大，違約風險很低 A 償還債務能力較強，較易受不利經濟環(huán)境的影響，違約風險較低 BBB 償還債務能力一般，受不利經濟環(huán)境影響較大，違約風險一般 BB 償還債務能力較弱，受不利經濟環(huán)境影響很大，違約風險較高 B 償還債務的能力較大地依賴于良好的 經濟環(huán)境，違約風險很高 CCC 償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環(huán)境，違約風險極高 CC 在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務 C 不能償還債務 資料來源：《 信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》 注：除 AAA 級、 CCC 級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“ +”、“ ”符號進行微調，表示略高或略低于本等級 表格 3： 表 13 銀行間債券市場短期債券信用等級及含義 信用等級 含義 A1 還本付息能力最強，安全性最高 A2 還本付息能 力較強，安全性較高 A3 還本付息能力一般，安全性易受不良環(huán)境變化的影響 B 還本付息能力較低，有一定的違約風險 C 還本付息能力很低，違約風險較高 D 不能按期還本付息 資料來源：《 信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》 注：每一個信用等級均不進行微調 14 第二部分 2020 年銀行間債券市場信用評級行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 一、 信用評級行業(yè) 所處 的 銀行間債券市場環(huán)境不斷優(yōu)化 銀行間債券市場起步于 1997 年 。 成立之初，市場參與者只有 16家商業(yè)銀行，債券存量僅有 億元，交易量更是寥寥可數(shù)。經過 十幾年的努力， 在政府大力發(fā)展債券市場的政策 促進 下， 銀行間債券市場取得了可喜的 成績 。截至 2020 年年末，債券市場總托管量為 萬億元， 同比 增長 %。其中，銀行間債券市場托管量為 萬億元， 同比 增長 %，占 債券市場 總托管量的 %，銀行間債券市場已經逐步發(fā)展成為我國債券市場的主體。銀行間債券市場的發(fā)展對貨幣政策和財政政策的實施、金融機構資產負債 結構 的調整、利率的市場化、金融穩(wěn)定的維護及企業(yè)融資渠道 的拓寬 發(fā)揮了非常重要的作用 ，同樣也為信用評級行業(yè)的發(fā)展提供了更多的市場機會。 回顧 2020 年，銀行間債券市場環(huán)境不斷優(yōu)化，主要呈現(xiàn)出以下特點： （一） 信用類債券發(fā)行量明顯增加 ， 債券發(fā)行期限縮短 ， 非 銀行 金融機構債券持有量增加 1. 信用類債券發(fā)行量明顯增加 2020 年，債券市場累計發(fā)行各類債券達 萬億元， 同比 減少%。其中，銀行間債券市場發(fā)行債券達 萬億元， 同比 減少 15 %。 需要特別說明的是， 2020 年曾經發(fā)行了 萬億元特別國債，扣除此項以外， 銀行間債券市場其他 債券品種 2020 年的發(fā)行量與 上 年同期相比均有不同程度的 增長（見圖 21） 。 圖表 1： 圖 21 2020 年～ 2020年銀行間債券市場各主要債券發(fā)行基本情況 01000020000300004000050000600007000080000900002020 2020 2020 2020億元國債 中央銀行票據(jù) 政策性金融債 非政策性金融債企業(yè)債券 短期融資券 中期票據(jù) 資料來源：根據(jù)中國債券信息網 數(shù)據(jù) 整理 注：非政策性金融債為金融債除去政策性銀行債 ，下同 從債券發(fā)行品種上來看，央行票據(jù)、國債和政策性金融債仍然是一級市場的主要品種，三者發(fā)行量占到 銀行間債券 市場總發(fā)行量的%，這一占比較 2020 年的 %減少了 個百分點 。雖然信用類債券本年發(fā)行量占比仍然 較小，但較上年 有較大的增長（ 見 表21） ， 另外 ， 2020 年 銀行間 債券 市場引入非金融企業(yè)注冊發(fā)行中期票據(jù)，進一步拓寬了企業(yè)直接融資渠道，豐富了信用類債券品種。 截至 2020 年末， 信用 類 債券中企業(yè)債券 存 量達到 億元， 同比增幅 達 %；短期融資券 存量為 ，同比增幅達 %。 16 表格 4： 表 21 2020 年～ 2020年銀行間債券市場信用類債券主要品種發(fā)行情況 單位：億元 類 別 2020 年 2020 年 2020年 2020年 2020年較上年增長 短期融資券 1424 % 企業(yè)債券 % 中期票據(jù) 1672 資產支持證券 % 商業(yè)銀行債券 525 974 % 合計 % 資料來源：根據(jù)中國債券信息網數(shù)據(jù)整理 圖表 2： 圖 22 2020 年末銀行間債券市場存量結構 %%%%%%%%國債 央行票據(jù) 政策性銀行債 企業(yè)債券短期融資券 資產支持證券 中期票據(jù) 非政策性金融債 資料來源：根據(jù)中國債券信息網數(shù)據(jù)整理 2. 債券發(fā)行期限縮短 從債券發(fā)行期限看， 2020 年， 3 年期以內的債券發(fā)行量占債券發(fā)行總量的 %， 同比 提高 個百分點 。 其中， 1 年期以下的債券發(fā)行量 占比同比提高 個百分點。 而 10 年期以上的債券發(fā)行 17 量 占債券發(fā)行總量 的 %，同比降低 個百分點 (見圖 23)。 ① 圖表 3： 圖 23 2020年～ 2020年債券市場各期限債券發(fā)行情況 0 .0 05 ,0 0 0 .0 01 0 ,0 0 0 .0 01 5 ,0 0 0 .0 02 0 ,0 0 0 .0 02 5 ,0 0 0 .0 03 0 ,0 0 0 .0 03 5 ,0 0 0 .0 04 0 ,0 0 0 .0 04 5 ,0 0 0 .0 001 13 35 57 710 1 0 年以上億元0102030405060%2 0 0 8 年發(fā)行量 2 0 0 7 年發(fā)行量 2 0 0 8 年發(fā)行量占比 2 0 0 7 年發(fā)行量占比 資料來源：根據(jù)中國債券信息網數(shù)據(jù)整理 3. 非 銀行 金融機構債券持有量增加 ② 截至 2020 年末， 從 存量債券的 投資者持有結構看，銀行、保險和基金三類機構是債券持有的主體， 其持有的債券分別占債券總余額的 %、 %和 %。與 2020 年末比較，保險和基金的持有占比 分別增加了 個 和 個百分點，銀行的持有占比降低了 個百分點。 另外， 與 2020 年末相比，機構持有債券增幅最大的是證券公司和基金，兩者分別增長了 %和 %。 （二） 債券 市場 交易 活躍 ， 市場指數(shù)上揚 ， 投資 者 類型 進一步豐富 ③ ① 本部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)口徑為整個債券市場 ② 資料來源于《 2020 年債券市場年度分析報告》， 統(tǒng)計數(shù)據(jù)口徑為整個債券市場 ③ 資料來源于《中國金融市場發(fā)展報告（ 2020）》 18 1. 債券市場交易活躍 2020 年，銀行間債券市場交易量為 萬億元，日均成交 億元， 同比 增長 %。 2020 年，銀行間債券市場現(xiàn)券交易平均周轉率為 294%，其中周轉率最高的券種是短期融資券，達到687%。 2. 市場指數(shù)上揚 2020 年下半年 債券指數(shù) 快速上升，尤其是 自 2020 年 11 月起，為應對 世界經濟金融危機 對我國造成的 不利影響 ，中央果斷將宏觀調控的首要任務調整為 促進經濟平穩(wěn)較快增長 ， 開始 實施 適度 寬松的貨幣政策， 其后 市場整體流動性充裕，利率水平下降較多，債券指數(shù)大幅攀升。截至 2020 年末，中債綜合指數(shù)（財富指數(shù)）收于 點，同比 上漲 %。 3. 市場 投資 者 類型 進一步豐富 截至 2020 年年末，銀行間債券市場參與者達 8299 家， 同比 增加%。 2020 年 新增開戶機構包括 741 家企業(yè)、 365 家基金、 39 家信用社、 33 家銀行、 15 家保險機構、 12 家非銀行金融機構、 5 家證券公司。 另外， 2020 年，人民銀行先后發(fā)布相關公告，將保險機構產品、信托產品等集合投資者引入銀行間債券市場。截至 2020 年末，已有 2 只保險機構產品和 79 只信托產品在中央國債登記結算有限責任公司開立了債券托管賬戶。 二、 信用評級行業(yè)面臨的 政策法規(guī)及監(jiān)管環(huán)境不斷完善 在 大力倡導做 大做強債券市場的政策導向下，國家加快對債券管 19 理 和擔保模式 的改革 ， 銀行間債券市場發(fā)展動力不斷增強，從而為信用評級行業(yè)提供了更大的發(fā)展空間。與此同時，人民銀行征信管理職能得到了進一步明確和 強化，評級行業(yè)行政監(jiān)管更趨完善。 （一） 出臺多項政策積極推動和培育債券市場繁榮發(fā)展 1. 明確提出擴大債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資比例，促進經濟增長 國務院辦公廳于